El Overnight Swap y su Uso en Forex

Operar en cualquier mercado no es una tarea fácil, y mucho menos cuando hablamos de un mercado tan volatil como es en el caso de Forex, donde las operaciones que se realizan tienen un valor promedio de 5 billones de dólares diario y una media de 210.000 millones por hora.

Por ese motivo, si queremos hacer trading en Forex debemos hacerlo aceptando sus reglas del juego, es decir, saber que estamos ante un mercado que nos puede ofrecer grandes oportunidades de potenciar nuestros beneficios pero ha de ser en consecuencia de aumentar nuestro riesgo.

Hay una frase que me gusta decir mucho cuando me preguntan acerca de como empezar a invertir en forex y que hace referencia a esto último, aunque en un principio podamos pensar que el trading no es para nosotros por lo complejo que puede llegar a ser, solo hay que recordar una cosa, hacer trading en Forex o en cualquier mercado es 90% preparación y 10% acción.

La preparación no es solo hacer el análisis técnico del activo que queremos comercializar, o saber en que zonas vamos a entrar si el precio decide configurar en ellas, la preparación también es conocer de antemano todas las comisiones que nos puede cobrar el broker antes, durante y despues de una operación.

Por eso mismo, a continuación le explicaremos todo lo que necesita saber acerca del overnight swap y porque es tan importante que lo tengamos presente en nuestra operativa.

Empecemos por el principio, ¿Qué es el Overnight Swap?

Antes de nada, lo mejor sería que empezaramos la casa por abajo y explicasemos realmente que es el overnight swap, ya que en nuestra carrera como traders nos los encontraremos en más de una ocasión.

El overnight swap es, simplemente, una comisión que se paga en una cuenta de trading todas las noches después del rollover diario, normalmente despues de las 23:00 horas en horario peninsular Español (22:00 horas en Londres, GMT+1).

Dicho esto, ¿Por qué es tan importante saber esta tasa? Bien, si nuestra idea es hacer scalping o intradia no nos deberíamos de preocupar, ya que nuestras operaciones se abriran y se cerrarán en el mismo día. En cambio, si tenemos un perfil más enfocado al Swing trading, es decir, que nuestras operaciones se mantengan abiertas por más de un día, el rendimiento de estas se puede ver afectado por el swap de nocturnidad.

Por todo esto, recomendamos firmemente que antes de abrir una cuenta en real se tenga bien claro estos conceptos, para que la rentabilidad de nuestra cuenta sea lo más óptima posible.

EJEMPLO PRÁCTICO: Introducción al Overnight Swap

Siempre que queremos aprender algo nuevo y nos cuentan la teoría, al final lo acabamos entendiendo mejor si nos ponen en la situación, por eso, creemos que no puede faltar el típico ejemplo práctico para acabar de hilar los conceptos anteriormente comentados.

Todo los ejemplos que veréis a continuación son a partir del horario peninsular español (CEST).

Imaginemos que estamos operando en la sesión de Londres y abrimos una operación a las 11:00 horas, si esa misma posición la cerramos a las 22:59 horas no nos cobrarían el swap por nocturnidad.

Pero, ¿Qué pasa si dejamos abierta la posición un minuto más, es decir, la cerramos justo a las 23:00 horas? En este caso si que nos pasarían la tasa del overnight swap, ya que justo en ese horario es cuando la mayoria de brokers cobran este tipo de comisiones.

¿Y si mantenemos la posición durante más de un día? De ser así, por cada día que mantengamos la operación hasta las 23:00 horas nos cobrarán este gasto. Por ejemplo, si tenemos la operación abierta durante 3 días y decidimos cerrarla antes de que se acabe el día (antes de las 23:00 horas) solo nos habrían cobrado el swap por nocturnidad de los dos días anteriores.

Por esta razón es que recomendamos tener siempre presente el overnight swap si nuestra operación va a durar más de un día, para no llearnos ningún susto cuando decidamos cerrarla.

Como calcular el Swap en el mercado Forex

Supongamos que tenemos un trade abierto en corto de un 1 lote en el par EURUSD, i la tasa de interés es de 4.25% en Europa y del 3.75% en América. En este caso, necesitaremos vender 100.000 euros (1 lote), por lo tanto, los tomaremos prestados con un 4.25% de interés anual y una vez vendido los euros, nosotros estaríamos comprando realmente dólares, por lo que los depositaremos con un interés del 3.5% anual.

La diferencia de tasa de interés se calcula así: InterestRateDifferential = 4.25% - 3.75% = 0.50%, más el porcentaje de la comisión del broker por transferir la posición al siguiente día, por ejemplo 0.20%. De esta manera tendríamos el valor del swap que está expresado en porcentajes, para convertirlo a la moneda de depósito se tendría que hacer de la siguiente manera.

• SWAP = (Contratos × (InterestRateDifferential + Comision) / 100) × Рrecio / Días por año
• Contratos = 100.000 EUR (1 lote).
• InterestRateDifferential = diferencia entre las tasas de interés de Europa y Estados Unidos (0.50%).
• Comisión = La comisión que nos cobra el broker (0.20% por ejemplo).
• Precio = Es el precio del par, en este caso EURUSD al momento de la cotización, 1.3000 por fijar un precio.

El cálculo final sería tal que así:

SWAP = (100 000 × (0.50 + 0.20) / 100) × 1.3000 / 365 = 3.20 USD

Esto significa que al momentos de transferir la posición abierta en el EURUSD para el siguiente día, se deducirán 3.20 dólares en nuestra cuenta de trading o el equivalente a la moneda depósito que tengamos.

Esta estrategia ha sido probada según el par más líquido y popular de Forex al contado: el EUR/USD, durante un período de tiempo largo y reciente (desde septiembre de 2001 hasta el final de 2013), usando datos disponibles públicamente del EUR/USD al contado con la apertura y el cierre diario en la medianoche GMT.                                                                                 

Los resultados muestran que la estrategia proporciona un margen de ganancia en el EUR/USD durante el periodo de prueba. Más de 366 operaciones, un retorno total de 33,85 unidades de riesgo logradas, dando un promedio de esperanza positiva por operación del 9,25%. Esto significa que la operación media produjo un retorno igual a la cantidad arriesgada más un extra del 9,25% de esa cantidad. Teniendo en cuenta que la estrategia es completamente mecánica y que representa sólo un instrumento dentro de lo que es tradicionalmente la clase de activos de seguimiento de tendencias de peor rendimiento (los pares de divisas), este no es un mal resultado en lo absoluto.

Sin embargo, deben tenerse en cuenta las comisiones y tarifas a la hora de determinar el retorno que podría haberse disfrutado verdaderamente. Suponiendo que el trading se llevó a cabo por un fondo con contratos de futuros del EUR/USD, y que:

• Una cuarta parte de las operaciones fueron objeto de “roll over” (arrastre de la posición) antes del vencimiento del contrato, causando una comisión adicional, y que tuvo que pagarse una comisión de “ida y vuelta” de $20 dólares por operación, y que,
• Fue negociada una cuenta de 10 millones de dólares con cada unidad de riesgo equivalente a un fijo del 1% del tamaño inicial del activo, entonces,
• El retorno total sería igual a 3.385 millones de dólares, menos 366 operaciones multiplicadas por $25 dólares cada una, representando las comisiones.

Esto significaría una reducción del retorno de sólo el 0,1%, lo que ofrece un retorno total del 33,75%. Se podría suponer que si las estrategias de “roll over” eran menos que perfectas, habría algunas pérdidas adicionales.

Imaginemos ahora un trader minorista con una cuenta de $10.000 dólares que quiere operar siguiendo esta estrategia, utilizando un broker de divisas minorista. Afortunadamente para este trader, la correduría permite acceder a algún tipo de aproximación a un contrato de futuros que puede ser objeto de trading con un tamaño por lote muy pequeño, así como operar Forex al contado con un lote muy pequeño, por lo que no hay problema con la escalabilidad.

El siguiente paso es solucionar algunos de los costes probables de negociación para el trader minorista que está tratando de poner en práctica esta estrategia en el mismo período en el EUR/USD. En primer lugar podemos ver el coste de utilización de Forex al contado:

• Cada operación supone un spread de 2,5 pips
• Cada posición que permanece abierta al cierre de Nueva York tiene un coste de overnight swap que varía de una posición a otra, pero que más o menos equivale a, digamos, tres cuartas partes de un pip por noche.

En aras de la simplicidad podemos realizar un cálculo aproximado basado en pips. El cálculo del retorno del 33,85% se basaba en una ganancia de 9088 pips. El spread por sí solo son 2,5 pips multiplicado por las 336 operaciones, lo que equivale a 840 pips. A continuación, hay que deducir los gastos de los overnight swaps. Nuestro trader minorista tuvo una posición abierta durante 9889 noches, lo que supone 7417 pips. Así que tenemos que deducir un total de 8257 pips de nuestro beneficio total de 9088 pips, ¡lo que deja un beneficio neto de sólo 831 pips!

Con este cálculo aproximado, si asumimos que el retorno se distribuye uniformemente sobre cada pip, esto representa un beneficio neto enormemente reducido para nuestro trader minorista de sólo el 3,09%, en comparación con el retorno del 33,85% alcanzado por el fondo de 10 millones de dólares que vimos anteriormente.

Nuestro trader minorista podría tener una alternativa, que sería la de comprar contratos de futuros mini sintéticos que no incurren en cargos por overnight swaps, pero tienen spreads más amplios; algo así como 14 pips por operación para el EUR/USD. Echando otro vistazo a los números y también suponiendo que una cuarta parte de todas las operaciones debe ser objeto de roll-over, nuestro trader minorista se enfrentaría 458 veces a una comisión de 14 pips, lo que equivale a una deducción de 6412 pips. Esto representaría un beneficio neto de 2676 pips. Suponiendo de nuevo que todo retorno se reparte por igual en cada pip, nuestro trader al por menor termina con un retorno total neto del 9,97%. Así que usar mini futuros sintéticos habría sido mucho más rentable, ¡pero eso todavía representaría un retorno anualizado sobre el período de prueba de menos del 1% de beneficio por año! Por otra parte, este retorno sería menor que un tercio de la cantidad disfrutada por el gran fondo.

Analizando la situación

¿Por qué las cosas son tan complicadas para nuestro trader minorista? Hay varias razones y el examen cuidadoso de cada una de ellas puede ayudar a cualquier aspirante a trader minorista a comprender cómo se pueden incurrir en ciertos márgenes en el mercado por una mala elección del broker o de los métodos de ejecución.

Los contratos de futuros son demasiado grandes para estar a disposición de la mayoría de los traders minoristas y el tamaño de la posición no puede alcanzarse adecuadamente con cantidades inferiores a varios millones de dólares en una estrategia diversificada de seguimiento de la tendencia. Los futuros mini son siempre una solución posible, pero si no son muy líquidos, entonces es poco probable que presente el mismo margen de seguimiento de la tendencia que los futuros ordinarios. Los Fondos Cotizados en Bolsa (ETF´s, por sus siglas en inglés) son otra solución parcial, pero aún así, el trader minorista va a tener que pagar algún tipo de spread por el acceso a un mercado apropiado muy por encima de la comisión de ida y vuelta de $20 dólares a cargo de un cliente importante de la Bolsa de Futuros.

Esto nos lleva al tema de los spreads. Francamente, no existe razón alguna para que incluso un trader minorista deba estar pagando más de 1 pip por una operación de ida y vuelta en un instrumento como la vainilla como en el EUR/USD. Los brokers que cobran más que esto realmente no tienen ninguna excusa válida. Hay que decir que los spreads en el sector minorista han estado bajando en los últimos años. Si bien esto es una buena noticia, aunque el trader minorista de nuestro ejemplo hubiese estado pagando 1 pip en lugar de 2,5 pips, esto habría aumentado la rentabilidad sólo un 1,5% adicional y no puede rastrearse verdaderamente hasta llegar a 2001 en ningún caso.

Derivado de todo esto, finalmente podemos reconocer y desenmascarar al verdadero culpable de la disminución de la rentabilidad: el tipo de overnight swap, que es ampliamente mal interpretado, y por lo tanto vale la pena un examen detallado del mismo.

Cargos por Overnight Swap  

Cuando usted realiza una operación de trading en Forex, usted realmente está pidiendo prestada una moneda a cambio de otra. Por lo tanto, lógicamente debe pagar un interés sobre la moneda que está pidiendo prestada, mientras recibe un interés de retorno sobre la moneda que tiene. Por lo general hay un diferencial de tipo de interés entre las dos monedas, lo que significa que usted podría estar o recibiendo o pagando una cuota extra por esa moneda cada noche, que representa el diferencial, y, por supuesto, el tipo de cambio es un factor, ya que las monedas rara vez están en el nivel de paridad, o sea 1 a 1. En la única ocación que no habría que pagar o recibir nada sería si los tipos de cambio estuviesen exactamente iguales en el momento del “rollover” (el arrastre o renovación de la posición overnight, o sea, la posición durante la noche), y no hubiese diferencial de tipos de interés.

• Parecería que a veces usted paga la diferencia y a veces usted la recibe, por lo que en general este swap se anula. Por desgracia, no es tan simple como eso debido a varias razones como las siguientes:
• Las monedas con mayores tipos de interés tienden a subir frente a las monedas con tipos de interés más bajos, por lo que con el tiempo usted tiende a encontrarse en más operaciones largas donde usted estará pidiendo prestada la moneda con el mayor tipo de interés, lo que significa que tiende a pagar más que a recibir.
• Los brokers minoristas de Forex cobran o pagan tasas muy diferentes a sus clientes largos o cortos de un par en particular. Muchos brokers son muy opacos en esto y ni siquiera muestran las tarifas aplicables en sus sitios web, a pesar de que las tarifas se pueden encontrar dentro del feed de corretaje de toda plataforma MetaTrader 4. Vale la pena mencionar y recalcar que, para ser justos, hay diferentes métodos legítimos de cálculo de este cargo. 

Además de cobrar o pagar el diferencial de tipos de interés, algunos brokers también aplican una cuota de "gestión", lo que puede significar que usted no recibirá nada, ¡Incluso cuando el diferencial de tipos de interés está a su favor! Irónicamente, estos tienden a ser los mismos brokers que le cobran por inactividad de la cuenta, y es que el hecho de que la gestión sea aplicable cuando raramente se opera en el mercado real es algo ampliamente cuestionable. El resultado final es estirar las comisiones aún más en perjuicio del cliente.

La mayoría de los traders están altamente apalancados, lo que significa que están pidiendo prestada la mayor parte de la moneda que están negociando. Los traders tienden a olvidar que una de las consecuencias negativas del apalancamiento es subir los cargos por overnight swap, ya que deben pagar intereses sobre todo el dinero prestado, no sólo por el margen que están poniendo en esa operación concreta. Por supuesto, este es un elemento que se cobra de forma legítima.

La práctica de cobrar una cuota por cada noche que un cliente mantiene una posición no sólo está abierta a abusos, sino que también puede ser una forma efectiva de reducir drásticamente las probabilidades de que un trader pueda tratar de mover las cosas a su favor por un uso inteligente del trading de tendencia a largo plazo, que por lo general vale la pena con el tiempo si se ejecuta de forma correcta. Se podría decir que algunas corredurías minoristas están utilizando la ignorancia generalizada sobre estos cargos como una forma de añadir más ganancias a sus balances, y que las agencias reguladoras deberían tomar medidas en contra de estas prácticas. Por otro lado, también podría decirse que no se puede esperar que un creador de mercado –un market maker- cree un mercado tal que se vea perjudicado sistemáticamente por el comportamiento estadístico del mercado a largo plazo. Podría ser que muchas de las tasas diferenciales entre los brokers estuviesen reflejadas por las monedas de las que sus clientes van de largo o corto en un momento dado. Se puede observar que un broker podría estar ofreciendo una oferta mejor que otro en un par de divisas, pero no en otro, lo que parece significativamente extraño.

Un estudio sistemático de este tema resultaría en una lectura muy interesante. Mientras tanto, un trader minorista que busque mantener sistemáticamente posiciones overnight (posiciones abiertas durante la noche) debe asegurarse de que por lo menos ya ha investigado a fondo lo que le ofrecen cuando esté buscando broker y tener en cuenta que la velocidad de un movimiento de precios a favor del broker puede tener un gran efecto sobre la rentabilidad de cualquier estrategia de tendencia o impulso que pueda estar utilizando.

Conclusión.

Al fin y al cabo no podemos luchar contra el swap nocturno, en la única ocasión que no haría faltar pagar nada sería cuando los tipos de cambio estuviesen igual en el momento del rollover (renovación de la posición overnight), y no hubiese diferencial de tipo de interés, sin embargo, esto no es tan sencillo y en la gran mayoría de veces nos tocará pagar esta tasa.

Además, cuidado con ir apalancados en nuestra cuenta de trading ya que, realmente lo que hacemos con esta práctica es pedir dinero prestado al broker, lo que también aumentaría los cargos por overnight swap.

Para finalizar, me gustaría hacer hincapié en como un trader minorista debe afrontar este tipo de situaciones ya sea con el spread o con el mismo swap nocturno, y es, simplemente, con preparación. Tener claro el antes, durante y después de una operación no solo nos ayudará a rentabilizar nuestros trades, si no que también, nos ahorrará muchos dolores de cabeza.

Preguntas Frecuentes

¿Que es Overnight Swap?

El Overnight Swap es una comisión que se paga en una cuenta de trading todas las noches después del rollover diario.

¿Que aras de la divulgación completa muestra las reglas de la estrategia en su totalidad?

• Riesgo: el ATR de100 días (Average True Range, o rango medio verdadero) debería ser igual a 1 unidad de riesgo.
• Entrada: larga al final de cualquier día que cierre por encima del cierre más alto de los últimos 50 días; corta al final de cualquier día que cierre por debajo del cierre más bajo de los últimos 50 días.
• Filtro de Entrada: entradas largas sólo cuando la SMA de 50 días (Simple Moving Average o Media Móvil Simple) esté por encima de la SMA de 100 días; entradas cortas sólo cuando la SMA de 50 días esté por debajo de la SMA de 100 días.
• Salida: debería usarse un trailing stop de 3 veces el ATR de 100 días desde el precio más alto desde que se abrió la operación (para largos) o se abrió el precio más bajo desde que la operación fue abierta (para cortos). El trailing stop debería ser recalculado constantemente como una "parada de araña" (“chandelier stop”) y debería ser una parada suave: una salida únicamente se hace cuando un cierre diario está en o más allá del stop loss.

¿Como se calcula la diferencia de la tasa de interés?

La diferencia de tasa de interés se calcula así: InterestRateDifferential = 4.25% - 3.75% = 0.50%, más el porcentaje de la comisión del broker por transferir la posición al siguiente día, por ejemplo 0.20%.