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Recientemente, me encontré con una estrategia de trading interesante, planeada para trading de futuros, pero teóricamente aplicable al trading de Forex minorista. El autor de la estrategia alega que incluso con reglas completamente objetivas y directas, una estrategia simple y completa de "seguimiento de tendencias" que hace trades en un grupo muy diversificado de mercados de futuros líquidos ha producido un rendimiento anual promedio de aproximadamente 20% anual en las últimas dos décadas, superando significativamente a los mercados bursátiles mundiales y comparable a las ganancias producidas por los fondos de cobertura de futuros administrados profesionalmente.
Como un profesional de Forex, he echado un vistazo más de cerca a la estrategia para ver qué tipo de ventaja pudo ofrecer históricamente a los traders al por menor de Forex. Los resultados hacen una lectura interesante porque ilustran exactamente por qué puede ser tan difícil para los traders minoristas explotar las ventajas que existen dentro de los mercados.
En aras de la información completa, reproduzco las reglas de estrategia en su totalidad:
Riesgo: el ATR de 100 días (Rango Promedio Real) debe ser igual a 1 unidad de riesgo.
Entrada: larga al final de cualquier día que cierre por encima del cierre más alto de los 50 días anteriores; corta al final de cualquier día que cierre por debajo del cierre más bajo de los 50 días anteriores.
Filtro de entrada: entradas largas sólo cuando el SMA de 50 días (promedio móvil simple) está por encima del SMA de 100 días; entradas cortas sólo cuando la SMA de 50 días está por debajo de la SMA de 100 días.
Salida: Se debe utilizar una parada de arrastre de 3 veces el ATR de 100 días desde el precio más alto desde que se abrió el trade (para largos), o el precio más bajo desde que se abrió el trade (para cortos). La parada de arrastre debe ser recalculada constantemente como una "parada de candelabro" y debe ser una parada suave: sólo se hace una salida cuando un cierre diario está en o más allá del stop loss.
Esta estrategia fue probada contra el par de divisas Forex más líquido y popular, el EUR/USD, durante un periodo de tiempo largo y reciente, utilizando datos puntuales de EUR/USD disponibles públicamente con el diario abrir y cerrar a medianoche GMT.
Los resultados muestran que la estrategia proporcionó una ventaja ganadora en EUR/USD durante el período de prueba. Con más de 366 trades, se obtuvo un rendimiento total de 33.85 unidades de riesgo, lo que arrojó una expectativa positiva media por trade de 9.25%. Esto significa que el trade promedio produjo un rendimiento igual a la cantidad arriesgada más un 9.25% por encima de esa cantidad. Teniendo en cuenta que la estrategia es completamente mecánica, y que representa sólo un instrumento dentro de lo que tradicionalmente es la categoría de activos de tendencia más desfavorable (pares de divisas), este no es un mal resultado.
Sin embargo, los honorarios y comisiones deben ser tomados en cuenta, para determinar la rentabilidad que se podría haber disfrutado. Asumiendo que:
El trading fue realizado por un fondo con contratos de futuros EUR/USD, y
una cuarta parte de los trades tuvieron que permanecer abiertos por más tiempo antes de que el contrato expirara, incurriendo en una comisión adicional, y
una comisión de ida y vuelta de $20 dólares por trade que tenía que ser pagada y
se hicieron trades con una cuenta de $10 millones con cada unidad de riesgo igual a un 1% fijo del tamaño del activo inicial, entonces
el rendimiento total sería igual a $3,385,000 menos 366 trades multiplicados por $25 cada uno, representando las comisiones. Esto significaría una reducción del rendimiento de sólo alrededor del 0,1%, dando un rendimiento total del 33,75%. Se podría suponer que si las estrategias de rodadura eran menos que perfectas, habría algunas pérdidas adicionales.
Imagine ahora un trader al por menor con una cuenta de $10,000 que quiere hacer trades utilizando esta estrategia usando un broker minorista Forex. Afortunadamente para este trader, el broker permite el acceso a algún tipo de aproximación de un contrato de futuros que se pueden negociar con un tamaño de lote muy pequeño, así como muy pequeño tamaño de lote de trading de divisas al contado, por lo que no hay problema con la escalabilidad.
El siguiente paso es calcular algunos de los costos probables de trading para el trader al por menor tratando de implementar esta estrategia durante el mismo período en el EUR/USD. En primer lugar podemos mirar el costo de utilizar Forex:
Cada trade incurre un spread de 2,5 pips, y
Cada posición que permanece abierta en el cierre de Nueva York supone una tarifa por cambio de una noche a la mañana que varía de posición a posición, pero que promedia a, digamos, tres cuartos de pip por noche.
Por razones de simplicidad podemos realizar un cálculo aproximado basado en pips. El cálculo del rendimiento del 33,85% se basó en ganancias de 9,088 pips. El spread solo es 2,5 pips multiplicado por los 336 oficios, que son iguales a 840 pips. A continuación, debemos deducir las tarifas de swap nocturno. Nuestro trader al por menor tenía una posición abierta sobre 9.889 noches, que contendría para 7.417 pips. Así que debemos deducir un total de 8,257 pips de nuestra ganancia total de 9,088 pips, lo que deja una ganancia neta de sólo 831 pips!
En aras de este cálculo aproximado, si asumimos que el rendimiento se distribuye de manera uniforme sobre cada pip, esto representa un beneficio neto muy reducido para nuestro trader al por menor de sólo 3,09%, en contraposición al rendimiento de 33,85% alcanzado por el fondo de 10 millones de dólares que observamos anteriormente.
Nuestro trader al por menor podría tener una alternativa, que sería comprar mini contratos de futuros sintéticos que no incurren en cargos de swap nocturnos, pero que tienen spreads mucho más amplios; algo así como 14 pips por trade por EUR/USD. Tomando otra mirada a los números y asumiendo también que un cuarto de todos los trades incurren cargos nocturnos, nuestro trader al por menor tendría que hacer frente a una tarifa de 14 pips 458 veces, igualando una deducción de 6.412 pips. Esto representaría un beneficio neto de 2.676 pips. Suponiendo de nuevo que todo el rendimiento se distribuye por igual sobre cada pip, nuestro trader al por menor termina con un rendimiento neto total de 9,97%. Así que el uso de mini-futuros sintéticos habría sido mucho más rentable, pero todavía representaría una rentabilidad anualizada durante el período de prueba de menos del 1% de beneficio por año! Además, este rendimiento sería inferior a un tercio de la cantidad disfrutada por la cuenta más grande.
Que podemos sacar de esto
¿Por qué son tan sombrías las cosas para nuestro trader minorista? Hay varias razones, y examinar cada razón con cuidado puede ayudar a cualquier trader al por menor a entender cómo ciertas ventajas dentro del mercado puede ser efectivamente reducidas por la elección incorrecta de broker o métodos de ejecución.
Los contratos de futuros reales son demasiado grandes para estar disponibles para la mayoría de los traders al por menor, y el dimensionamiento de la posición no se puede lograr correctamente con montos inferiores a varios millones de dólares siguiendo una estrategia de tendencias diversificada. Los mini-futuros son una solución potencial, pero si no son muy líquidos, entonces es poco probable que presenten el mismo borde de tendencias que los futuros ordinarios. Exchange Traded Funds son otra solución parcial, pero aún así, el trader al por menor va a tener que pagar algún tipo de spread para el acceso a un mercado adecuado en exceso de la comisión de ida y vuelta de $ 20 pagadera por un cliente importante de un Futures Exchange.
Esto nos lleva al tema de los spreads. Francamente, no hay ninguna razón por qué incluso un trader minorista debe pagar más de 1 pip para un viaje de ida y vuelta en un instrumento tan común como el EUR/USD puntual. Los brokers que cobran más que esto realmente no tienen excusa válida. Debe decirse que los spreads en el sector minorista han ido bajando en los últimos años. Si bien esto es una buena noticia, incluso si el trader al por menor en nuestro ejemplo había estado pagando 1 pip en lugar de 2,5 pips, esto habría elevado la rentabilidad sólo por un 1,5% adicional, y en cualquier caso estos spreads no han permanecido fijos desde 2001.
Esto nos lleva, por último, al verdadero culpable de la reducción del rendimiento: la tasa de swap nocturna, que es ampliamente mal entendida, por lo que merece una examinación detallada.
Tarifas de Swap Nocturnas
Cuando se hace un trade de divisas, en efecto se está tomando prestada una moneda para intercambiar por otra. Por lo tanto, se debe pagar intereses sobre la divisa que se está tomando prestada, mientras que se recibe intereses a cambio de la moneda que está intercambiando. Por lo general, hay un diferencial de tasas de interés entre las dos monedas, lo que significa que se debe recibir o pagar una cuota extra cada noche que representa el diferencial y, por supuesto, el tipo de cambio es un factor, como las monedas rara vez se negocian en 1 a 1. El único momento que no habría nada que pagar o recibir sería si los tipos de cambio son exactamente iguales en el punto de vuelco, y no había diferencia de tipos de interés.
Parece que a veces se paga la diferencia y, a veces se recibe, pero por lo general este intercambio se cancela a sí mismo. Lamentablemente no es tan simple como eso, por varias razones:
Las monedas con tasas de interés más altas tienden a subir frente a monedas con tasas de interés más bajas, por lo que tienden a encontrarse en más trades largos con el tiempo en los que están prestando la divisa con la tasa de interés más alta, lo que significa que tienden a pagar más de lo que reciben .
Los brokers de Forex al por menor cobran o pagan tarifas completamente diferentes a sus clientes, largos o cortos, de un par en particular. Muchos brokers son muy opacos sobre esto y ni siquiera muestran las tasas aplicables en sus sitios web, aunque las tasas se pueden encontrar dentro de los datos del broker en la plataforma MT4. Cabe mencionar que, para ser justos, hay métodos legítimamente diferentes para calcular esta tarifa. Sin embargo, si nos fijamos en la tabla compilada en myfxbook mostrando una gama de tarifas de noche cobradas por algunos brokers de Forex minoristas, obtendremos una idea de la gran variedad en el mercado.
Además de cobrar o pagar el diferencial de tipo de interés, algunos brokers también agregan un honorario de "administración", lo que puede significar que no recibirá nada, incluso cuando el diferencial de tasas de interés es positivo a su favor! Irónicamente, estos tienden a ser los mismos brokers que le facturarán por inactividad de la cuenta, y exactamente qué administración está involucrada cuando los trades rara vez son reservados en el mercado real es muy cuestionable. El resultado final es sesgar la cuota aún más contra el cliente.
La mayoría de los traders están muy apalancados, lo que significa que están pidiendo prestado la gran mayoría de la moneda que están negociando. Los traders tienden a olvidar que una de las consecuencias negativas del apalancamiento es empujar hacia arriba los cargos de swap nocturnos, ya que deben pagar intereses sobre todo el dinero prestado, y no sólo el margen que están poniendo en el trade en particular. Por supuesto, esto es un elemento legítimo de la tarifa.
La práctica de cobrar una tarifa por cada noche que un cliente mantiene una posición abierta no sólo está abierta al abuso, sino que puede ser una manera eficaz de reducir dramáticamente las probabilidades que un trader pueda buscar mover a su favor mediante un uso inteligente de trading de largo plazo, siguiendo tendencias, que normalmente vale la pena con el tiempo si se ejecuta correctamente. Se podría decir que algunos brokers minoristas están utilizando la ignorancia generalizada de estos cargos como una forma de añadir a sus balances, y que las agencias reguladoras deben tomar medidas en contra de esto. Por otro lado, también podría decirse que no se puede esperar que un creador de mercado haga un mercado de una manera que pueda ser sistemáticamente sacado de su bolsillo por el comportamiento estadístico a largo plazo del mercado. Puede ser que muchas de las tasas diferenciales entre los brokers se reflejan en las monedas que sus clientes utilizan para trades en cualquier momento en particular. Se puede ver que un broker podría ofrecer un mejor trato que otro en un par de divisas, pero no en otro, lo que parece extraño.
Un estudio sistemático de esta área sería una lectura muy interesante. Mientras tanto, un trader al por menor que intenta mantener las posiciones de forma sistemática durante la noche debe asegurarse de que investigan completamente lo que está en oferta cuando están buscando comparar brokers, y ser conscientes de que la velocidad de un movimiento de precios a su favor puede tener un gran efecto sobre la rentabilidad de cualquier estrategia de tendencia o de impulso que podrían estar utilizando.
