Cómo el Coronavirus Ha Afectado al Mercado de Divisas

Robert Petrucci

Como principal impulsor del mercado de divisas, ¿qué va a hacer el Dólar mientras el caos causado por la pandemia del coronavirus asalta la economía mundial? Los mercados de divisas se han mantenido relativamente estables (en comparación con las existencias y los productos básicos) desde el brote del virus, pero ¿continuará esto? Lamentablemente, no se conoce la matemática final, y ello se debe a que los gobiernos, las empresas y los particulares no saben cómo calcular los efectos totales a medida que la pandemia se cobra su precio.

Cómo el Coronavirus Ha Afectado al Mercado de Divisas

El impacto inicial en el mercado y la reacción de la Reserva Federal

El rendimiento relativamente estable del EUR/USD vio el valor añadido del Euro en febrero, ya que las preocupaciones de una pandemia global comenzaron a crecer, en especial cuando Italia se convirtió en el epicentro. Entonces el Euro comenzó a debilitarse cuando se hizo evidente que la Reserva Federal de los EE.UU. reaccionaría a la creciente amenaza. A mediados de marzo de 2020, el movimiento hacia una tasa de interés cercana a cero por parte del Banco Central de los EE.UU. hizo que el par EUR/USD en el mercado Forex volviera a sus valores de febrero alrededor de 1.08 - 1.10.

Valor del EUR/USD de Noviembre 2019 a Abril 2020

El rápido recorte de la tasa de interés por parte de la Reserva Federal al comenzar el choque inicial de la pandemia del coronavirus a nivel mundial fue notable, pero lo hizo sin tener listo un programa fiscal claro del gobierno de los Estados Unidos. Por desgracia, los programas de estímulo fiscal implementados en los EE.UU. pueden resultar inadecuados a medida que surgen ingresos mediocres y deudas incobrables. Los temores reales sobre una segunda ola de infecciones de coronavirus y la perspectiva de pasaportes de inmunidad siguen siendo fuertes y no se han modificado. El cálculo del costo total potencial de la pandemia de coronavirus tiene a la mayoría de los "expertos" con dificultades, mientras las sociedades y las economías sufren.

Los ingresos, la deuda y los riesgos siguen siendo difíciles de resolver y el mercado de divisas tiene una sombra que se cierne sobre otros importantes dominós del mundo financiero. Los resultados del sector energético en abril fueron extraordinarios, dado que el Petróleo Crudo, a través de los contratos de futuros del WTI, fue diezmado al evaporarse la demanda y las perspectivas de consumo siguen siendo difíciles de calcular.

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La Búsqueda de la Normalidad por Parte de la Reserva Federal choca con un obstáculo

El par EUR/USD ha tenido una progresión de precios bastante ordenada durante los últimos seis años, desde que el Banco Central Europeo demostró su incapacidad para aumentar sus tasas de interés en comparación con la Reserva Federal de los Estados Unidos. La Fed intentó crear una tasa de interés más alta para construir municiones suficientes para manejar una crisis económica durante un par de años. . Sin embargo, a partir de la primavera de 2019, la fuerte retórica de la Reserva Federal de intentar devolver su principal tipo de préstamo a una zona de mayor nivel comenzó a tropezar con obstáculos políticos y económicos. El presidente Trump presionó a la Reserva Federal para que mantuviera la economía estadounidense alimentada con dinero barato. La Reserva Federal comenzó a bajar su tasa de interés en 2019 y esto puede haber ayudado a la economía de los EE.UU. a mantener el impulso.

El impacto de la pandemia del coronavirus ha cambiado las perspectivas económicas a nivel mundial y los planes básicos e hipótesis de los bancos centrales han sido eliminados. Muchos bancos centrales han sufrido la debilidad de sus fundamentos monetarios al tratar de recuperarse y salir de la crisis financiera de 2007-2008. El mandato oficial de la Reserva Federal se ha vuelto más complejo.  La actual política de estímulo de la Reserva Federal abre al banco central de los Estados Unidos a una serie de vulnerabilidades que probablemente no pueda pronosticar.

Valor del EUR/USD desde Enero de 2007 hasta abril 2020

Desde la crisis financiera de 2007-08 hemos visto que el Dólar de los Estados Unidos mantiene en general una fuerte tendencia al alza.

Durante la pandemia del coronavirus probablemente veremos al Dólar estadounidense mantener su estatus de refugio seguro en esta época de riesgo extremo. A corto y mediano plazo, sigo confiando en un Dólar bastante fuerte. No obstante, me preocupa a largo plazo. Mientras que los críticos del Dólar tienen sus puntos de vista acerca de por qué la moneda no debe ser considerada un refugio seguro, la pregunta entonces se convierte en qué otra moneda confiaría más en el mercado Forex?

¿De dónde viene el valor del Dólar? ¿Confianza en el gobierno que respalda la moneda? Esta respuesta permite el análisis del comportamiento del sentimiento, lo cual es importante. ¿Confía más en los gobiernos europeos y en el Banco Central Europeo que en los EE.UU. durante la pandemia de coronavirus? Si es así, ¿por qué? Mientras que los EE.UU. liderados por Trump y su tendencia a desviarse retóricamente puede parecer una payasada, los EE.UU. en su núcleo tienen un sistema central unificado con una causa colectiva para que el país vuelva a funcionar. Si bien los estados individuales en los EE.UU. pueden no estar de acuerdo con el plan de juego y pueden ofrecer diferentes esquemas, el sistema federal ayuda a comprometer un sistema que trabaja para el mismo objetivo.

El Banco Central Europeo sufre la falta de unidad fiscal en la UE

La Hipótesis de que el Euro debería valer más que el Dólar prevaleció desde 2000 hasta la crisis financiera de 2007-08

Valor del EUR/USD desde el año 2000 hasta el año 2008

Sin embargo, cuando se pidió a los bancos centrales que ayudaran a rescatar y salvar la devastación dejada por las instituciones financieras en quiebra, se hizo evidente un tema: la falta de unidad en el seno de la Unión Europea, que les permitiría encargarse efectivamente de una plataforma fiscal y política única. La falta de transparencia de algunos de los principales miembros de la UE se hizo evidente y contribuyó a alimentar el declive del Euro frente al Dólar, que persistió durante más de una década.

¿Puede el Euro afirmar que tiene un marco unificado de la UE? Es sólo una opinión, pero a muchos ojos la UE todavía trabaja en un sistema nacionalista individual. El núcleo de la desarmonía política de la UE parece más interesado en proteger las economías nacionales. Desde fuera, Alemania y otras naciones económicas fuertes dentro de la UE temen el contagio de sus vecinos más débiles. ¿Por qué Alemania le dio la espalda en 2020 a la idea de un bono unificado que habría recaudado dinero para hacer frente a la crisis financiera en curso debido a la pandemia del coronavirus? Lo hicieron porque no quieren ser el prestamista de último recurso de la Unión Europea.

Alemania no quiere ser responsable de la deuda incobrable en los años venideros, cuando las naciones con menos capacidad económica y con una verdadera historia de política de deuda incobrable levanten la mano y digan: "sabemos que debemos este dinero a los prestamistas, pero no podemos devolverlo a los tipos de interés acordados ni en el plazo previsto". La mala política fiscal de las naciones de la UE mal administradas dejaría a Alemania y a otros pocos potencialmente responsables de pagar a los tenedores de los bonos. Las naciones europeas más pobres y mal administradas dentro de la UE simplemente tienen un historial que demuestra que no les importa demasiado la responsabilidad fiscal.

Buscando claridad y superando el sesgo comercial

Una lista de las dinámicas en el mercado de divisas en relación con las tasas de interés empieza de ésta manera. ¿Qué pasará en la segunda mitad de 2020 cuando los bancos centrales tengan que reaccionar a datos económicos muy negativos? ¿Cuál es el potencial de las tasas de interés negativas en los EE.UU.? Hay acusaciones de que el liderazgo mundial tiene poco o nada de "piel en el juego", ya que crean políticas y liberan cuestionables estímulos de efectivo a las corporaciones. Esto ha creado la sensación de que estamos siendo testigos de un esquema Ponzi legalizado mientras las elites corporativas se salvan de la ruina financiera. Las ramificaciones políticas en el futuro serán ciertas una vez que las sociedades reaccionen a esto.

Es importante asegurarse de que su sesgo no se interponga en el camino de sus opciones de comercio e inversión. Admito que como estadounidense tengo un sesgo positivo a favor del Dólar, por lo que es importante asegurarse en todo momento de que estoy viendo claramente las perspectivas del Dólar. Actualmente mis lentes no tienen un tinte color rosa, de hecho es probable que sean grises, debido a mis temores con respecto a las fallas económicas a largo plazo que esta pandemia está causando.

Me siento incómodo al tratar de evaluar el Dólar a largo plazo. Aunque creo que el Dólar seguirá siendo fuerte por ahora, ¿qué ocurrirá en el futuro después de que se produzcan baches y accidentes que no se han contabilizado? La Reserva Federal y el gobierno de los Estados Unidos han emprendido un camino peligroso para asegurar el bienestar de las empresas. Los problemas de 2007-08 y el término "demasiado grande para fallar" son evidentes de nuevo. Hemos visto paquetes financieros tratando de curar las heridas de las pequeñas empresas y corporaciones. ¿Funcionará algo de esto? Los problemas económicos de los Estados Unidos aún no han salido a la luz. Los ciudadanos particulares, las corporaciones grandes y pequeñas, y las estructuras gubernamentales no pueden conocer el alcance total del dolor financiero que puede desarrollarse, y las mismas preocupaciones se apoderan de la economía mundial. En el futuro inmediato hay preocupaciones fiscales con respecto a las hipotecas, el alquiler, los pagos de los coches, las facturas de las tarjetas de crédito y el dinero en efectivo para la comida mientras la gente lucha por sobrevivir. La deuda empresarial se ha visto repentinamente agobiada por la falta de ingresos y la incapacidad de cubrir los gastos inmediatos, lo que causa dolor a los bancos, las cadenas de suministro y, obviamente, a los trabajadores que son enviados a casa en su mayoría sin pagar.

¿Cómo hacen las instituciones estadounidenses para recaudar el dinero que asignan a los necesitados? Lo hacen a través de los impuestos y la emisión de deuda que toman del público, las empresas y los gobiernos mundiales que creen que su dinero está seguro porque los EE.UU. es un deudor fiable. Por desgracia, los ingresos están disminuyendo actualmente. ¿Dónde se va a generar el dinero y cómo se van a pagar las facturas? El gobierno de los EE.UU. está creando deuda para pagar las cosas a corto plazo y abriendo una ventana de deuda a largo plazo que puede ser económicamente inviable, creando serios temores por la fortaleza a largo plazo del Dólar de los EE.UU.

Rangos de la FED entre 1995 - 2000

La profundidad de este lío económico puede que sólo esté empezando, y se desconoce la matemática final. Si los gobiernos prestan dinero que realmente no tienen, ¿qué pasa si sus ingresos se agotan por la disminución de los impuestos recaudables y los compradores dispuestos a pagar la deuda pública? Todo el barco podría hundirse. Lo que debería aterrorizar a la gente es la posibilidad de que los gobiernos de EE.UU. y del resto del mundo estén prestando dinero a entidades y nunca se les devuelva. ¿Debería la Reserva Federal estar comprando deuda hipotecaria y bonos municipales con calificaciones inferiores a la norma? ¿Qué sucederá dentro de cuatro o siete años cuando los malos rendimientos de los préstamos se acumulen negativamente para los gobiernos?  ¿Empezarán a imprimir dinero?

En conclusión.

El futuro del Dólar y del capitalismo en su conjunto están amenazados. La caída del precio del Petróleo Crudo en abril de 2020 fue un dominó fundamental que puso en relieve la fragilidad de nuestra economía mundial. Los EE.UU. están a punto de entrar en un ciclo económico difícil. Los datos no se han registrado completamente, y no aún no entendemos lo malo que esto. Sin embargo, el vasto mar de desempleados y líneas de alimentos en los EE.UU. es claro y devastador emocionalmente. Los inversionistas y especuladores pueden elegir el Dólar y puede que se mantenga estable a mediano plazo. No obstante, la atracción del Dólar desde 2008 se debe a que es la mejor concursante en un concurso de belleza lleno de opciones poco atractivas. El Euro, el Yen, la Libra, todos tienen sus propios problemas económicos y los tendrán en el futuro inmediato.

Hay pocas divisas seguras en los mercados de divisas a medida que la pandemia del coronavirus se agita, pero el Dólar debería mantenerse fuerte a corto y mediano plazo con un rango entre 1,05 y 1,15 frente al Euro. Es el largo plazo lo que da miedo. El período de tiempo mencionado anteriormente en relación con el corto y el mediano plazo se extiende hasta mediados de octubre de 2020, con la creencia de que las elecciones presidenciales de los Estados Unidos podrían ser un catalizador para un Dólar más débil de manera limitada, a medida que nos acercamos a noviembre antes del resultado de la votación.

Preguntas Frecuentes

¿Cómo impacta el coronavirus en el mercado de las criptomonedas?

Como toda inversión en cripto, es importante entender la moneda en la que estamos invirtiendo y comprender el trasfondo y credenciales de cada proyecto. 

¿Cuál es el impacto del Covid-19 en la economía?

Al inicio de la crisis del coronavirus ocurrieron dos hechos clave para desatar la volatilidad en ellos:

  • Las medidas que tomó China para que no se agrave el esparcimiento del virus y combatirlo.
  • El recorte de tasas de interés de referencia en una reunión de emergencia realizada por la FED a inicios de marzo.

¿Cómo afecta el valor de la moneda al comercio internacional?

Cuando una economía cuenta con una moneda débil, se vuelve más competitiva para vender al exterior. Por este motivo, algunos países como China o Estados Unidos en su momento optan por devaluar su divisa cuando auguran un estancamiento o retroceso de su economía.

Robert Petrucci
Robert Petrucci ha trabajado en la profesión de divisas, productos básicos y financieros desde 1993. Aspectos importantes de su trabajo incluyen el análisis de riesgos y los servicios de asesoramiento. Como asesor en una oficina familiar, mantiene un enfoque conservador para la gestión del patrimonio y las inversiones. Robert también trabaja en finanzas privadas con inversores y empresas que prestan servicios financieros y de gestión.

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