Uso de los retrocesos de Fibonacci para analizar las burbujas

Giles Coghlan

Las recientes sacudidas que vimos en marzo tardarán muchos meses - probablemente hasta el año que viene - en empezar a parecerse a cualquier tipo de forma reconocible en los gráficos.

Con tanto caos en los mercados recientemente, así como una gran polarización en los medios de comunicación en cuanto a lo que realmente está pasando, puede ser un buen momento para revisar algunas de las caídas de los mercados del pasado. Especialmente porque lo que acaba de ocurrir en marzo de este año a menudo se compara con anteriores caídas del mercado. ¿Qué es diferente en el mercado en el que nos encontramos ahora, técnicamente hablando?
También se ha escrito mucho sobre las burbujas, comparando la reciente acción de los precios en las acciones de EE.UU. con la inflación de una burbuja como la que vimos en la era de las punto com. Es un tema interesante para considerar porque uno pensaría que con tantas burbujas anteriores para estudiar, los comerciantes estarían mejor equipados para lidiar con una burbuja en ciernes cuando comience a inflarse, pero este - como estoy seguro que ya saben - no es el caso. Pero, ¿por qué?
La mayoría de ustedes estarán familiarizados con esa imagen icónica, también conocida como la Hoja de Trampa de Wall Street. Captura perfectamente la psicología que domina los mercados en cada etapa de la inflación y la deflación de una burbuja. Si aún no lo han visto, búsquenlo, es un gráfico muy instructivo. Las capturas de pantalla de los mercados reales en los que nos centraremos en este artículo tienen algunos de los sellos, tanto en términos de acción de los precios y la psicología, como se describe en la Hoja de Trampas de Wall Street.

La burbuja de las punto-com

A continuación encontrará una imagen del Nasdaq 100 en el marco de tiempo semanal. Representa la acción de los precios en el momento más alto de la burbuja de las punto-com y el choque que siguió. Como pueden ver, después de los mínimos que estableció en mayo, el mercado trató de repuntar y fue rechazado dos veces del 50% de retroceso, y dos veces del nivel de 61,8%, sólo para descomponerse en bajas. Le tomaría 14 años para volver a cruzar esos niveles.

Nasdaq Semanal

Nasdaq 100 en el marco de tiempo semanal 1999-2002

El accidente de 1929

La siguiente imagen es del Promedio Industrial Dow Jones, de nuevo en el marco de tiempo semanal. Describe la acción de los precios en el período previo a la caída del mercado de valores de 1929, seguido por el intento de rebote, y la prolongada caída de los precios de los activos durante la Gran Depresión. En este caso, tenemos una caída más pronunciada, así como lo que parece ser el comienzo de una recuperación en forma de V que se estanca en abril de 1930, apenas logrando superar el 50% de retroceso de Fibonacci. Las formas en V que estamos viendo actualmente en muchos mercados de valores de todo el mundo (excluyendo a los EE.UU., que han rebotado mucho más fuerte) recuerdan al rebote que hay debajo.

Dow Jones

Promedio industrial del Dow Jones en el período semanal 1928-1932

La burbuja del mercado de valores chino (2006-2008)

A continuación, pasamos al Índice Compuesto de Shangai y a la burbuja que experimentó entre 2006 y 2008. Como pueden ver, después de la caída el precio hizo un intento de recuperación mediocre y, de nuevo, tenemos lo que parece ser el comienzo de una formación V; sin embargo, pierde fuerza y es rechazada desde el nivel de Fibonacci del 38,2%. Lo interesante de este gráfico es que después de que las cosas se establecieran después de 2008, obtuvimos lo que parecía una versión más pequeña de la burbuja inicial con resultados similares. Los retrocesos de Fibonacci a veces se encajan perfectamente entre sí cuando se trazan en diferentes marcos de tiempo o en movimientos posteriores. En este caso, el pico del movimiento de 2015 (es decir, el 100%) está exactamente al mismo nivel que el nivel del 78,6% del primer retrato que trazamos para la burbuja de 2006-2008.

Mercado de valores chinoMercado de Valores Chino

La burbuja de Bitcoin de 2017

En muchos sentidos, el meteórico ascenso y descenso de Bitcoin entre 2017 y 2019 es la madre de todas las burbujas. Esto se debe a que fue la combinación perfecta de un nuevo tipo de activo (que recuerda a la manía de los tulipanes), una carrera muy corta (menos de un año), y una carrera verdaderamente épica que acuñó un gran número de nuevos millonarios (más del 2000% en un solo año). Cuando se trazan los retrocesos de Fibonacci en la burbuja de 2017, así como el segundo movimiento ascendente que vimos en 2019, se empiezan a ver algunos paralelismos interesantes con el gráfico anterior del Índice Compuesto de Shangai.

De forma similar al gráfico anterior, después de alcanzar sus mínimos de febrero de 2018, Bitcoin rebota pero apenas supera el retroceso del 38,2%. A esto le sigue una serie de bajadas que continúan hasta bien entrado el año 2019. El segundo pico en 2019 se rechaza desde aproximadamente el nivel de retroceso del 61,8% de la burbuja inicial, que está en, o alrededor de, 14.000 dólares. Al igual que en el gráfico anterior, el precio intenta recuperar los anteriores máximos, pero se queda corto, creando una versión más pequeña del primer patrón.

Bitcoin

Burbuja del Bitcoin

Donde estamos Hoy

Como pueden ver en el siguiente gráfico del S&P 500, hay una gran diferencia entre la acción de los precios que hemos visto arriba y el estado actual de los mercados bursátiles de los EE.UU. La diferencia no se debe a las magnitudes de los rebotes como se puede pensar; es la falta de datos para continuar. Esta es una de las cosas más difíciles de corregir cuando estás viendo un patrón que acaba de empezar a formarse. Tratas de aplicar patrones históricos bien conocidos a una situación que apenas comienza a desarrollarse.

Después de mirar el gráfico de abajo, vuelva a la imagen del Índice Compuesto de Shangai, y luego a la burbuja de Bitcoin de 2017. En ambas situaciones, el precio bajó brevemente antes de que el choque se pusiera en marcha correctamente y luego volvió a probar el nivel del 78,6%. En ambos casos, el precio se rompió brevemente por encima de él sólo para volver a bajar. El punto es, que el gráfico de abajo puede estar apuntando sólo a los movimientos de apertura de un movimiento mucho más prolongado hacia abajo. Alternativamente, puede ser sólo un pequeño bache en el camino hacia nuevos máximos como vimos en 1987, y como se ve actualmente con el NASDAQ. No lo sabemos porque simplemente no tenemos suficientes datos para continuar. Todos los gráficos anteriores describen movimientos que tuvieron lugar a lo largo de varios años; todo lo que tenemos actualmente son unos pocos meses de datos de operaciones.

S&P 500

S&P 500

La psicología de las burbujas

Si piensas en los gráficos que hemos visto a lo largo de este artículo, tienen muy poco en común; diferentes activos, diferentes países, diferentes períodos de la historia. La razón por la que los retratos de Fibonacci parecen revelar una espeluznante consistencia en la forma en que se comportan estos diferentes gráficos, es que todos ellos están determinados por las acciones y emociones de los seres humanos. Las burbujas anteriores fueron todas, a su manera, infladas y reventadas debido a los sentimientos humanos que van desde la euforia, pasando por la complacencia, hasta la ansiedad, la negación y el pánico. Las burbujas anteriores también tienen otra característica en común; todas ellas se vieron exacerbadas por una manía de venta al por menor en la que inversores sin experiencia se lanzaron en el momento equivocado creyendo que era su billete hacia las grandes riquezas.

Lo que hemos estado viendo en los mercados de EE.UU. en el curso de los últimos años no es exactamente lo mismo. Los excesos del año anterior más o menos han tenido muy poco que ver con el público minorista. No ha habido un sentido de sobre-exuberancia ciega que tienda a caracterizar la inflación de las burbujas; de hecho, todo lo contrario. Muchos de nosotros hemos estado sentados al margen, rascándonos la cabeza, esperando a que baje la marea y sorprendiéndonos cuando esto no ha ocurrido. La mayoría de los flujos, que han sido muy bien publicitados, han venido de recompras de acciones y fondos de pensiones.

Fue sólo durante la pandemia y el posterior cierre que vimos un gran número de comerciantes minoristas que se apresuraron a comprar la salsa. El punto es que si vemos una burbuja formándose aquí, podría tener mucho más recorrido. Lo que esto significa es que apenas estamos comenzando y las recientes sacudidas que vimos en marzo tardarán muchos meses - probablemente hasta bien entrado el próximo año - en empezar a parecerse a cualquier tipo de forma reconocible en los gráficos.

Giles Coghlan

Giles Coghlan es el analista principal de divisas de HYCM, uno de los corredores más antiguos de la industria. Desde que se unió a la compañía en abril de 2018, Giles ha desempeñado un papel clave en la provisión de su experiencia a los inversores de HYCM.

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