El dato de empleo de Estados Unidos, que se le conoce como Non-Farm Payrolls (NFP)o nóminas no agrícolas, se dará a conocer el próximo 5 de junio, siendo uno de los eventos macroeconómicos más importantes del mes para los mercados financieros.
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En esta ocasión, la atención es aún mayor debido a que la Reserva Federal se encuentra vigilando de cerca la evolución del mercado laboral mientras la inflación continúa por encima de su objetivo y los precios de la energía siguen presionando al alza los costes de la economía estadounidense.
El informe de empleo puede provocar movimientos importantes en el dólar y pares de divisas como EUR/USD y USD/MXN, que pueden tener consecuencias en la economía del país americano.
Importancia del Dato de Empleo en EE UU
El informe de nóminas no agrícolas mide la variación mensual del empleo en Estados Unidos, excluyendo el sector agrícola. Representa aproximadamente el 80 % de la fuerza laboral que contribuye al PIB estadounidense.
Es uno de los indicadores más seguidos por los mercados financieros y los inversores porque:
Influye directamente en las decisiones de política monetaria de la Reserva Federal.
Afecta al dólar, los bonos y los mercados bursátiles.
Suele generar una elevada volatilidad en los mercados de pares de divisas.
Permite evaluar la fortaleza real de la economía del país americano.
En el contexto actual, el dato tiene una relevancia adicional porque la Fed necesita comprobar si el mercado laboral sigue siendo suficientemente sólido para soportar unos tipos de interés elevados durante más tiempo.
Situación Actual del Mercado Laboral
Los últimos informes de empleo han mostrado una desaceleración gradual en la creación de puestos de trabajo.
Durante abril, se crearon aproximadamente unos 115.000 empleos, superando las previsiones del mercado. Para el dato correspondiente a mayor, que se conocerá el 5 de junio, los analistas esperan una creación cercana a los 100.000 nuevos puestos de trabajo, y una tasa de desempleo alrededor del 4,3%.
Aunque el mercado laboral continúa mostrando cierta resiliencia, el ritmo de contratación es inferior al observado en años anteriores, lo que mantiene abiertas las dudas sobre la evolución del crecimiento económico durante la segunda mitad del año.
La Fed Está Muy Sensible al Empleo
A diferencia de meses anteriores, en estos momentos el empleo no se analiza de forma aislada. Por ejemplo, la inflación estadounidense continúa situada claramente por encima del objetivo del 2 %, impulsada en gran parte por el encarecimiento de la energía y de determinadas materias primas. Eso se traduce en que:
Un mercado laboral fuerte puede reforzar las presiones inflacionistas.
En ese escenario, la Fed tendría menos margen para bajar los tipos de interés.
Un empleo débil podría aumentar los temores sobre una desaceleración económica.
Por todo lo anterior no es descartable que la reacción del mercado pueda ser más intensa de lo habitual.
¿Cómo Puede Impactar el Dato de Empleo en el Dólar?
El dólar suele reaccionar en función de la diferencia entre el dato publicado y las expectativas del mercado. A continuación, se muestran dos posibles escenarios que pueden pasar tras la publicación del NFP.
Escenario Alcista para el Dólar
En el caso que el dato de empleo supere claramente las previsiones y la creación de puestos de trabajo se sitúe por encima de los 100.000 puestos de trabajo, lo que se puede esperar es:
Aumentarán las expectativas de que la Fed mantenga los tipos elevados durante más tiempo.
Lo más probable es que suban los rendimientos de los bonos estadounidenses.
El dólar puede verse fortalecido frente a las principales divisas, como el euro.
Escenario Bajista para el Dólar
Si el dato de empleo es mucho peor que las previsiones, y se sitúa entre los 60.000 y 70.000 empleos nuevos, lo que puede pasar es:
El mercado puede volver a descontar futuros recortes de tipos de interés.
Es posible que los rendimientos de la deuda caigan.
El dólar perderá fortaleza ante otras divisas.
Actualmente el índice del dólar (DXY) continúa moviéndose en una zona clave. Un dato fuerte le puede impulsar hacia nuevas subidas, mientras que una sorpresa negativa aumentaría la presión bajista sobre la divisa estadounidense.
Impacto en EUR/USD
El par EUR/USD suele moverse en dirección opuesta al dólar. Es decir, en caso de que el dato sea mejor de lo esperado, el dólar se hace más fuerte, por lo que el par EUR/USD tiende a caer. Si se da este escenario, los inversores pueden buscar niveles inferiores dentro del rango actual de cotización.
De lo contrario, si el dato de empleo es peor de lo esperado, el dólar puede perder fuerza, por lo que el euro se apreciará frente a la divisa estadounidense. En esta situación, no es descartable que el par EUR/USD pueda buscar nuevos máximos a corto plazo. Además, la sensibilidad del par es especialmente elevada porque cualquier cambio en las expectativas sobre los tipos de interés de la Fed suele reflejarse rápidamente en este cruce.
Impacto USD/MXN
Este par es muy sensible al dato de NFP. En caso de que haya un escenario de empleo fuerte que fortalezca al dólar, es esperable que se produzca una salida de capital de los mercados emergentes. En este escenario el par USD/MXN tendría potencial alcista.
Si el escenario es el opuesto y el dato de empleo es débil, el peso mexicano puede apreciarse frente al dólar, algo que conlleva un aumento del apetito por activos emergentes, como México. Es decir, se puede esperar una entrada de capitales en mercados emergentes.
¿Qué Esperar de la Inflación y del Precio de la Energía en EE UU durante Junio?
Aparte del dato de empleo, otros factores que también están condicionando a los mercados es la evolución de la inflación estadounidense y de los precios energéticos.
La inflación sigue claramente por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal (el último dato de abril era del 3,8 %). Durante los últimos meses, el principal motor de las presiones inflacionistas ha sido el encarecimiento de la energía, especialmente el precio del petróleo y los combustibles, debido a las tensiones geopolíticas en Oriente Medio y los riesgos para el suministro global.
De cara a junio, el consenso del mercado espera que la inflación continúe mostrando cierta resistencia y se mantenga en niveles elevados, con previsiones que sitúan el IPC general cerca del 4 % interanual.
En cuanto al petróleo, los precios siguen moviéndose en niveles relativamente altos. La posibilidad de interrupciones en las rutas de suministro energético y la persistencia de las tensiones geopolíticas han mantenido al crudo cerca de máximos recientes, alimentando el riesgo de nuevas presiones inflacionistas.
Esta situación es importante porque la Fed considera que un mercado laboral fuerte combinado con una inflación elevada podría retrasar cualquier bajada de tipos de interés. En otras palabras, si el dato de empleo vuelve a sorprender al alza mientras la inflación permanece elevada por efecto de la energía, aumentarán las probabilidades de que la Reserva Federal mantenga una política monetaria restrictiva durante más tiempo.
Por el contrario, una moderación de la inflación energética durante las próximas semanas podría aliviar parte de la presión sobre la Fed y permitir que el mercado vuelva a descontar futuras bajadas de tipos más adelante. Sin embargo, por ahora, la energía continúa siendo uno de los principales riesgos inflacionistas para la economía estadounidense.
Conclusión
El dato de empleo de mayo llegará en un momento especialmente delicado para la economía estadounidense.
Por un lado, el mercado laboral sigue mostrando resistencia. Por otro lado, la inflación continúa siendo una preocupación para la Reserva Federal debido al aumento de los precios de la energía.
Si el empleo vuelve a sorprender al alza, el mercado interpretará que la Fed puede mantener una política monetaria restrictiva durante más tiempo, presionando a la baja al EUR/USD y apoyando subidas del USD/MXN.
Por el contrario, un dato significativamente inferior a las previsiones podría reactivar las expectativas de futuros recortes de tipos, impulsando al par EUR/USD y favoreciendo una caída del USD/MXN.
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