El concepto de margen operacional a menudo se maneja desde una perspectiva muy superficial, tanto en el ámbito del trading como en el ámbito de las finanzas en general.
Sin embargo, en ambos casos, puede tener implicaciones muy distintas que debes comprender si deseas manejar el riesgo de forma profesional y, sobre todo, si deseas administrar tu negocio de trading de forma rentable.
Abordaremos estas 2 perspectivas y responderemos a todas las preguntas claves relacionadas con el tema.
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¿Qué Significa Margen Operacional en Trading?
El margen operacional en trading se refiere a la cantidad de capital necesaria para poder abrir y mantener posiciones apalancadas en los mercados financieros.
En esencia, el margen operacional actúa como el depósito en garantía que un trader o inversor proporciona a un bróker para cubrir sus posibles pérdidas. Al utilizar el margen, podemos operar posiciones más grandes que las que permite nuestro capital real, lo que aumenta tanto las posibles ganancias como las pérdidas.
El margen se aplica para los instrumentos derivados, a saber, los futuros, las opciones y los CFD.
También se aplica para ciertos tipos de operaciones, como las operaciones en corto con activos al contado como las acciones, cuyas pérdidas pueden no tener límite.
Comprender el margen es crucial para la gestión de riesgo, ya que el apalancamiento excesivo puede generar pérdidas significativas que pueden superar la inversión inicial.
Tipos de Margen Operacional en Trading
En el trading existen 2 tipos de margen operacional que debes comprender:
Margen Inicial
Es la cantidad mínima de capital que un operador debe depositar para poder abrir una posición apalancada y suele ser un porcentaje del valor total de la operación.
El margen inicial garantiza que el operador tenga suficiente capital para manejar los riesgos de una nueva posición.
Por lo general, cuando un operador inicia una posición con fondos prestados, el requisito de margen lo establece el bróker si se trata de activos que no se comercian en un mercado centralizado, tal y como ocurre con los CFD en todas sus categorías.
Por ejemplo:
Si tu bróker exige un margen inicial de 10% para operar con un determinado activo subyacente, ello significa que deberás depositar el 10% del valor total de la operación que desees abrir.
Si deseas comprar 10 CFD sobre una acción cuyo precio unitario es de $500.00 c/u, entonces el valor total de tu operación será de $5,000.00 y tu margen inicial será de solo $500.00 o 10%.
Otro bróker podría pedir un margen inicial de 5% para comerciar con CFD sobre las mismas acciones.
Sin embargo, para activos como los futuros y las opciones, cuyo intercambio ocurre en una bolsa centralizada y regulada (CBOE, CBOT, CME, NYMEX, COMEX, ICE, LIFFE, etc.), los requisitos de margen operacional son estipulados por los organismos reguladores.
Margen de Mantenimiento
Se refiere al capital mínimo necesario para poder mantener abierta una posición apalancada.
Si el capital cae por debajo de este umbral debido a un movimiento adverso del mercado, el operador recibirá una “llamada de margen”, lo que implica depositar fondos adicionales para reponer el margen inicial de inmediato.
Cuando esta reposición de margen no ocurre, el bróker puede cerrar automáticamente tu posición.
El margen de mantenimiento actúa como una red de seguridad que garantiza que el operador mantenga un cierto nivel de capital en su cuenta para evitar la liquidación de su posición.
Por definición, los requisitos de margen inicial suelen ser más altos que los niveles de margen de mantenimiento.
Por ejemplo:
Tu bróker de CFDs podría exigir un margen inicial de 10% y un margen de mantenimiento de 5% para operar con CFD sobre acciones. Es decir, un margen de mantenimiento igual a la mitad del margen inicial.
En el ejemplo anterior, el margen inicial alcanzaba $500.00 (10%). Por tanto, el margen de mantenimiento sería de $250.00 (5%).
Para abrir una posición necesitarías depositar al menos $500.00. Además, si dado un movimiento adverso del precio, tu saldo en cuenta cae hasta $250.00; recibirás una llamada de margen para reponer el margen inicial o no podrás mantener abierta tu posición.
En el caso de los futuros, las bolsas respectivas publican la información correspondiente a los niveles de margen exigidos:
Requisitos de Margen de Mantenimiento para Futuros del Indice S&P 500 (Contrato E-Mini). Fuente: CME Group.
Para operar con un contrato a futuro E-Mini del índice S&P 500, necesitarías un margen de mantenimiento de $13,800.00 para el contrato con vencimiento en septiembre de 2024.
Requisitos de Margen de Mantenimiento para Futuros del Indice S&P 500 (Contrato Micro E-Mini). Fuente: CME Group.
Para operar con un contrato a futuro Micro E-Mini del índice S&P 500, necesitarías un margen de mantenimiento de $1,380.00 para el contrato con vencimiento en septiembre de 2024.
Relación entre Margen operacional y Apalancamiento en Trading
Operar con margen implica recibir un apalancamiento, una suerte de préstamo, que amplifica tu poder adquisitivo. Esto te permite controlar una posición más grande con una cantidad menor de capital.
En el trading, el margen operacional y el apalancamiento están directamente relacionados. La cantidad de margen requerida determina el nivel de apalancamiento disponible.
Un requisito de margen menor significa un mayor nivel de apalancamiento y viceversa.
Dicho en términos matemáticos:
Nivel de Apalancamiento = 1 / (Tasa de Margen / 100)
Por ejemplo:
Si la tasa de margen de tu bróker para un activo específico es del 10%:
Nivel de Apalancamiento = 1 / (10% / 100) = 1 / 0.1 = 10X
Es decir, un margen operacional inicial del 10% equivale a recibir un préstamo de 10 veces tu capital real.
Del mismo modo, dado el nivel de apalancamiento:
Tasa de Margen = (1 / Nivel de Apalancamiento) * 100
Supongamos que el nivel de apalancamiento para un activo específico es de 5X. ¿Cuál es la tasa de margen operacional inicial?
Tasa de Margen = (1 / 5) * 100 = 20%
Recibir un apalancamiento de 5X equivale a colocar un margen operacional inicial de 20%.
Veamos las equivalencias entre diferentes niveles de margen operacional inicial y apalancamiento:
Fuente: Cálculos Propios.
El apalancamiento puede magnificar tanto las ganancias como las pérdidas. Si bien puede aumentar los rendimientos potenciales, también aumenta el riesgo de pérdidas significativas.
Por ello es recomendable no abusar del apalancamiento y reducir el tamaño de posición, de modo que cada pérdida potencial no tenga un impacto mayor al 1%-3% de nuestro capital real.
Recuerda que debes cubrir tanto el margen operacional inicial como el margen operacional de mantenimiento…
¿Cómo se Evalúa el Margen Operacional y la Utilidad Operacional?
El concepto de margen también puede evaluarse desde una perspectiva operativa y financiera, permitiéndonos determinar la rentabilidad relativa de un negocio o inversión, incluyendo, claro está, un negocio de trading.
Básicamente, los diferentes conceptos de margen operacional y financiero se derivan de los Estados Financieros, en particular, del Estado de Ganancias y Pérdidas:
Fuente: Elaboración Propia.
Todo negocio exitoso debería generar márgenes suficientemente atractivos que justifiquen su existencia e impliquen una rentabilidad razonable para sus accionistas.
De este modo, podemos aplicar diversas métricas que nos servirán para formarnos una perspectiva clara de cuánto dinero está generando una empresa a partir de sus ingresos operativos:
- Margen bruto.
- Margen EBITDA o Margen del Resultado Bruto de Explotación.
- Margen EBIT o Margen Operativo.
- Margen EBT.
- Margen Neto.
Cada uno de estos márgenes puede revelarnos dónde se encuentran las principales fortalezas y debilidades de una empresa. Esto es crucial para intervenir en las áreas que están generando problemas financieros.
Por supuesto, a partir de los otros Estados Financieros pueden obtenerse más indicadores de interés que permiten evaluar la totalidad de cualquier negocio.
Margen Bruto de Utilidad
El Margen bruto de utilidad se obtiene a partir de la utilidad bruta y nos dice cuál es la proporción de los ingresos operativos que se mantiene dentro de una empresa luego de descontar los costos operativos del negocio.
El margen bruto varía dependiendo del tipo de industria, pero se esperaría que, a mayor margen, mayores serán las posibilidades de generar rentabilidad para los accionistas.
Margen EBITDA
El conocido “EBITDA” (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) o Resultado Bruto de Explotación es una de las métricas más importantes para tener una lectura integral sobre la viabilidad económica de una empresa.
Naturalmente, el margen EBITDA nos permite saber cuánto dinero genera un negocio luego de descontar todos los costos y gastos operativos. Es una fotografía de la empresa en sí misma, ya que no considera partidas extraordinarias ni el impacto del financiamiento o los impuestos.
Margen Operativo
El margen operativo o margen del beneficio de explotación se calcula a partir de la utilidad antes de intereses e impuestos y nos da una medición aún más precisa de cuánto dinero permanece en la empresa luego de descontar todas las partidas operativas, pero sin los intereses e impuestos.
Ejemplos de Margen operacional
Ahora que conoces las implicaciones del margen operacional desde una perspectiva financiera y cómo se calcula, veamos 2 ejemplos prácticos.
Haremos énfasis en la evolución del margen bruto (gross margin), el margen operativo (operating margin) y el margen neto (net margin) entre 2018 y 2024 para 2 de las compañías tecnológicas más valiosas del mundo:
Nvdia Corp. (NASDAQ: NVDA) - Desempeño Operativo 2018-2024. Fuente: Morningstar.com
En el caso de la archiconocida empresa Nvidia, podemos ver cómo todos sus márgenes se han incrementado dramáticamente entre 2023 y 2024, gracias a la ola de la IA.
Hasta la fecha, el margen operacional de 2024 alcanza un 54.12%. Es decir, de cada 100 dólares en ventas, la compañía mantiene a nivel operativo (antes de intereses e impuestos) 54.12 dólares. De hecho, el margen operacional de los últimos 12 meses (TTM) es aún más alto, 59.85%.
Microsoft Corp. (NASDAQ: MSFT) - Desempeño Operativo 2018-2024. Fuente: Morningstar.com
Microsoft, por su parte, mantiene un margen operacional en 2024 de nada menos que un 44.64%. Incluso, refleja un margen operacional superior al 40% durante los últimos 4 ejercicios económicos.
Margen Operacional y Margen de Utilidad en una Compañía de Trading
Para entender la idea del margen operacional y el margen de utilidad en un negocio de trading, debemos entender de dónde se originan los ingresos y cuáles son los principales costos y gastos.
Ingresos en una Compañía de Trading
Las empresas de trading generan ingresos a través de las siguientes actividades:
- Ganancias por operaciones. La principal fuente de ingresos proviene de las ganancias obtenidas por la compra y venta de valores, incluidas acciones, bonos, derivados y divisas.
- Ingresos por inversiones. Este tipo de empresa también puede obtener ingresos por inversiones en valores que se mantienen para su apreciación a largo plazo o para el pago de dividendos.
- Ingresos por comisiones. Si la empresa actúa como bróker o intermediario, puede obtener comisiones de los clientes por ejecutar operaciones en su nombre.
- Ingresos por intereses. Las empresas de operaciones pueden tener efectivo o valores que generan intereses, lo que contribuye a sus ingresos operativos.
- Tarifas y servicios. Algunas empresas pueden ofrecer servicios adicionales, como investigación o consultoría, que pueden generar ingresos basados en tarifas.
Costos y Gastos en una Compañía de Trading
Las empresas de trading incurren en diversos costos y gastos para mantener sus operaciones. Veamos:
- Costos de transacción. Incluyen tarifas de corretaje, tarifas de cambio y tarifas de compensación asociadas con la compra y venta de valores en los diferentes exchanges.
- Costos de tecnología. Un negocio de trading depende en gran medida de la tecnología para los datos de mercado, el análisis y la ejecución. Esto incluye los costos de hardware, software y personal técnico.
- Costos regulatorios. El cumplimiento de varias regulaciones, como las relacionadas con las operaciones de valores, los informes y la gestión de riesgos, puede resultar significativo.
- Salarios. El costo de los empleados, incluidos los operadores, analistas, gerentes de riesgo y personal de apoyo, es un gasto importante en este tipo de negocio.
- Gastos de administración. El alquiler de oficinas, los servicios públicos, los suministros de oficina y otros gastos administrativos son esenciales para el funcionamiento de la operación comercial.
A fin de cuentas, el margen operacional en un negocio de trading, grande o pequeño, se deriva de la diferencia entre las fuentes de ingresos mencionadas versus todos los costos y gastos pertinentes.
No te engañes, si eres un trader o inversor minorista, la rentabilidad de tu negocio dependerá de cuánto dinero excedente seas capaz de generar a partir de tu operativa. Por tanto, más vale que comiences a tomar en cuenta la perspectiva operativa y financiera del margen operacional que acabamos de explicar y podras encontrar más información en nuestra sección de artículos de nuestro equipo de DailyForex.
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Conclusión
El margen operacional es un concepto muy amplio que tiene diversas implicaciones y enfoques.
Desde el punto de vista del trading en sí mismo, cuando hablamos de margen operacional nos estamos refiriendo a la cantidad de dinero necesaria para poder abrir y mantener una operación apalancada.
Sin embargo, desde el punto de vista operativo y financiero, el margen operacional se refiere a la cantidad de dinero que un negocio es capaz de generar a partir de sus ingresos, luego de descontar todos los costos y gastos operativos, y sin tomar en cuenta el impacto del financiamiento o los impuestos.
Esta última perspectiva también es útil cuando entendemos que el trading es un negocio y debe ser manejado bajo los mismos principios de eficiencia que cualquier otra empresa, incluso si eres un trader o inversor minorista.
