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Si te encanta el chocolate te habrás dado cuenta de que, últimamente, ha venido aumentando de precio.
Hoy indagaremos sobre las causas estructurales de este incremento y, lo más importante, proyectaremos un posible rango de precios para 2025. ¡Acompáñanos!
Situación Actual del Mercado del Cacao en 2024
No hay mejor manera de entender qué ha ocurrido con el precio del cacao en 2024 que observar el gráfico semanal, acompañado de 2 importantes indicadores, el Indice RSI y el Interés Abierto. Veamos el gráfico de los contratos a futuro del cacao (ICEUS: CC):
Las materias primas, en especial las agrícolas como el cacao, suelen tener un comportamiento cíclico debido a obvias razones estacionales. Por tal motivo, su precio tiende a fluctuar dentro de rangos definidos por patrones históricos.
Para que tengas una idea, durante los 43 años entre 1980 y mediados de 2023, el precio a futuro del cacao se movió dentro de un amplio rango entre los 3,352 dólares por tonelada (máximo de febrero de 1980) y los 707 dólares por tonelada (mínimo de diciembre de 2000).
Pero, al observar nuestro gráfico semanal de referencia, te preguntarás si estamos hablando del mismo activo. ¡La escala de precios es varias veces más elevada que en este rango histórico!
De hecho, el nivel de precio de 3,352 dólares por tonelada aparece más bien en la parte baja del gráfico, por lo que luce como un nivel de soporte corriente y no como una resistencia de largo plazo.
El Precio del Cacao en 2024: Los Sorprendentes Hechos
Desde noviembre de 2022, el precio a futuro del cacao viene desarrollando una megatendencia alcista.
Entre enero y abril de 2024, la cotización a futuro aumentó en términos absolutos nada menos que 7,513 dólares, alcanzando un máximo histórico de 11,722 dólares por tonelada. Esto es un 178.5% en apenas 4 meses.
Desde entonces, el mercado entró en fase correctiva hasta su nivel actual de 6.973 dólares por tonelada a finales de octubre. Aun así, el aumento sigue siendo considerable: 2,764 dólares en términos absolutos y 65.7% en términos relativos…
El indicador RSI se mantuvo sobre el extremo de sobrecompra durante 7 meses ininterrumpidos, desde octubre de 2023 hasta abril de 2024, fluctuando ahora alrededor de su nivel medio.
Por su parte, el interés abierto permaneció a grandes rasgos sobre los 100 mil contratos semanales, aunque ahora alcanza solo 47,637 contratos, su nivel más bajo desde mediados de 2021. Sin duda, los operadores más avezados ya liquidaron sus posiciones largas ganadoras en los meses previos.
El chocolate, hecho a base de cacao, es una de las golosinas más deliciosas que existen. Sin embargo, ¿nos preguntamos cómo ha sido posible semejante aumento?
No pretendemos comparar peras con manzanas, pero el kilogramo de hidróxido de litio a futuro (COMEX: LTH) cotiza a 9.56 dólares. Siendo así, un contrato estándar, de una tonelada, costaría 9.560 dólares. Esto significa que, en su punto más alto, el cacao llegó a ser tan costoso como lo es en este momento el componente fundamental para fabricar las baterías de los vehículos eléctricos. ¡Sorprendente!
¿Por qué Subió tanto el Precio del Cacao en la Temporada 2023/2024?
Podemos decir que son 3 los factores principales que explican el ascenso astronómico del precio del cacao:
- Déficit de oferta. Las condiciones climáticas desfavorables, caracterizadas por las sequías o las fuertes lluvias, así como las plagas y el envejecimiento de los árboles, afectaron a las regiones productoras de cacao, en particular en África occidental, lo que provocó una reducción en los rendimientos de los cultivos. Recordemos que, aproximadamente, el 75% del cacao del mundo proviene de 4 países de esta región: Costa de Marfil, Ghana, Nigeria y Camerún. De hecho, Costa de Marfil y Ghana son los 2 mayores productores y representan más del 50% de la oferta mundial.
- Actividad especulativa. El aumento de las compras especulativas por parte de los inversores que anticipaban nuevas subidas en el precio del cacao acrecentó el impulso alcista del mercado.
- Aumento de la demanda. La creciente demanda mundial de chocolate y productos derivados del cacao, impulsada por el aumento de los ingresos y las preferencias cambiantes de los consumidores, superó la oferta. El cacao es un producto que se cultiva cerca de los trópicos, pero se consume mayormente en las economías desarrolladas del norte a través de importaciones de compañías como Nestlé (SUIZA: NESN), Mondelez International (NASDAQ: MDLZ) o Hershey (NYSE: HSY), para solo nombrar 3 casos.
Determinantes de la Oferta y la Demanda del Cacao
Visto todo lo anterior, la pregunta fundamental es, ¿cuál es el pronóstico del precio del cacao para 2025?
No obstante, para responderla con propiedad, es prudente echar un vistazo a los factores determinantes de la oferta y la demanda primero:
Determinantes de la Oferta de Cacao
- Condiciones climáticas. Las condiciones climáticas adversas, como sequías, inundaciones y plagas, pueden afectar significativamente los rendimientos de los cultivos de cacao y, por tanto, la oferta disponible.
- Costos de producción. Los cambios en los costos de producción, incluidos los costos de mano de obra, fertilizantes y tierra, pueden afectar la rentabilidad del cultivo de cacao y, por esta vía, la oferta.
- Estabilidad política. La inestabilidad política y los conflictos en las regiones productoras de cacao pueden interrumpir la producción y las exportaciones, lo que afecta la oferta. Esto es particularmente cierto en Africa, donde existen una serie de conflictos activos o latentes.
- Políticas gubernamentales. Las políticas gubernamentales, tales como los subsidios, la fijación de precios a puerta de granja, las restricciones a las exportaciones y los aranceles a las importaciones, pueden influir en la producción y el comercio del cacao, lo que repercute en la oferta.
Determinantes de la Demanda de Cacao
- Ingresos de los consumidores. A medida que aumentan los ingresos de los consumidores, en particular en los mercados emergentes, la demanda de chocolate y productos de cacao tiende a aumentar.
- Preferencias de los consumidores. Los cambios en las preferencias de los consumidores, como una preferencia creciente por productos de chocolate más saludables, de primera calidad y, sobre todo, de origen social y ambientalmente sostenible, pueden influir en la demanda.
- Condiciones económicas. Las crisis y recesiones económicas pueden provocar una reducción del gasto de los consumidores en artículos no esenciales como el chocolate, lo que afecta la demanda.
De manera que, para inferir hacia dónde va el precio del cacao, primero debemos conocer las tendencias de todos estos determinantes.
Precio del Cacao en 2025: ¿Volverá a Subir la Cotización?
Para intentar responder a esta interrogante veamos las últimas cifras disponibles publicadas por la Organización Internacional del Cacao, un ente intergubernamental que agrupa a los países productores:
Boletín Trimestral de Estadísticas del Cacao - Agosto 2024. Fuente: Organización Internacional del Cacao (ICCO).
Tomando en cuenta los últimos pronósticos, se estima que la producción mundial de cacao cierre con un déficit de 718 mil toneladas (- 14.2%) en la temporada 2023/2024. Del mismo modo, la actividad global de molienda disminuiría en 306 mil toneladas (- 6.0%).
Lo más importante: se espera que los inventarios de cacao a final de temporada cierren con una disminución de nada menos que 462 mil toneladas (- 26.1%) respecto al año anterior.
Esto implica un ratio estimado inventario/molienda de 27.9% para finales de temporada, el más bajo en 45 años… Por tanto, la disponibilidad de granos de cacao cerrará definitivamente a la baja y este será el punto de partida para la próxima temporada 2024/2025.
Aunque el precio del cacao ha experimentado recientemente un descenso desde su máximo histórico, sigue siendo relativamente alto debido a que, como podemos ver, persisten las restricciones de oferta.
Si no aumenta la producción el año entrante, no se podrá paliar este déficit y, probablemente, los precios vuelvan a aumentar.
Pronóstico del Precio del Cacao en 2025
En este momento, la cotización del cacao a futuro se encuentra sobre un nivel de soporte alrededor de los 6,594 dólares por tonelada (mínimo de agosto de 2024) y se proyecta a la baja.
Es importante observar en las próximas semanas si el precio puede mantener este nivel crítico, ya que el próximo soporte relevante se halla sobre los 3,352 dólares por tonelada, un valor más cercano al comportamiento histórico de esta materia prima.
De hecho, si retomamos nuestro gráfico semanal de referencia bajo la perspectiva de los niveles de Fibonacci entre octubre de 2023 y abril de 2024, llegaremos a conclusiones casi idénticas. Veamos:
Desde su máximo histórico, ya el precio del cacao descendió un 61.8%, un nivel crítico de Fibonacci. Actualmente, la cotización se ubica sobre este nivel de soporte y lo está poniendo a prueba.
¿Cuál es Nuestro Pronóstico del Precio del Cacao para 2025?
Si el nivel de soporte Fibonacci de 6,599 dólares por tonelada se mantiene, el precio del cacao para 2025 podría oscilar entre este nivel y los 8,555 dólares, correspondiente a un retroceso de 38.2%.
Si el nivel de 61.8% no se sostiene, entraremos en territorio más incierto, aunque dados los aspectos fundamentales que hemos mencionado, es improbable que el precio retroceda por debajo del nivel crítico de 3,352 dólares por tonelada pronto.
Realmente, no abundan los pronósticos para 2025 dado el peso de las posiciones especulativas en el mercado de materias primas. ¡Nadie, absolutamente nadie, previó el año pasado que el precio del cacao para 2024 alcanzaría casi 12 mil dólares por tonelada!
Conclusión
Como podrás imaginar, hacer un pronóstico del precio del cacao para 2025 no resulta una tarea fácil, en especial, considerando la cantidad de variables involucradas.
Tengamos en cuenta que muchos de los contratos a futuro existentes entre proveedores de cacao y fabricantes de chocolate y otros productos derivados se cubrieron a principios de 2024, antes de que los precios del cacao se dispararan.
Por tal razón, los consumidores minoristas podrían experimentar aumentos aún mayores en sus productos favoritos a medida que se actualicen estos contratos hacia finales de 2024 y principios de 2025.
Hay muchos factores a tomar en cuenta, pero, entre los más importantes podemos mencionar:
- El declive estructural de la oferta en Costa de Marfil y Ghana debido a un menor rendimiento de los cultivos motivado por el envejecimiento de los árboles y las plagas.
- La medida en que los fabricantes traspasen los costos más elevados a los consumidores y/o disminuyan la proporción de cacao y el tamaño de los productos finales.
- La medida en que los gobiernos de Costa de Marfil y Ghana, los mayores productores, traspasen los precios más altos del mercado internacional a los granjeros domésticos a partir de sus regulaciones.
- La entrada en vigor o la postergación del Reglamento sobre Deforestación de la UE (EUDR), que establece que siete productos básicos, incluido el cacao, no pueden venderse ni exportarse desde la Unión Europea si proceden de regiones implicadas en la deforestación o la degradación forestal.
- La disminución de las posiciones especulativas a medida que los inversores tomen sus ganancias ante la expectativa de que, probablemente, los precios no volverán a subir a niveles tan elevados.
El mercado global del cacao está sujeto a múltiples presiones y transformaciones que afectarán el precio del cacao para 2025.
Si la oferta mejora a medida que transcurra la próxima cosecha, es muy posible que los precios disminuyan un poco más o, al menos, se estabilicen alrededor de los niveles actuales.
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Recuerda, el carácter cíclico en el precio de los commodities los hace particularmente atractivos para la especulación bursátil. ¡Solo hay que saber identificar y esperar el momento oportuno!
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