¿Has escuchado hablar recientemente de políticas monetarias divergentes y no sabes cómo pueden afectarte? En este artículo te contamos qué es este fenómeno, además de los efectos que puede traer a los mercados financieros.
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¿Qué Es la Política Monetaria?
Antes de pasar a hablar de divergencias, daremos un breve repaso a lo que es la política monetaria. La política monetaria es el conjunto de decisiones que toma un banco central para determinar la cantidad de dinero que circula en su país, el coste de los préstamos y la rentabilidad de los depósitos bancarios.
Se distinguen 3 posiciones:
- Dovish o expansiva: se busca hacer crecer la economía, reduciendo el coste de los créditos para fomentar el consumo
- Hawkish o restrictiva: pretende evitar que los precios suban demasiado y se devalúe la divisa nacional. Para ello se incentiva el ahorro, incrementando los beneficios que entregan los depósitos bancarios.
- Neutral: punto de equilibrio en el que no se necesita estimular ni enfriar la economía
La principal herramienta que utilizan los bancos centrales para conseguir su objetivo es ajustar al alza o a la baja los tipos de interés de referencia. Puedes leer más acerca de las políticas económicas dovish y hawkish en esta guía.
Definición de Política Monetaria Divergente
Cuando la mayoría de los bancos centrales más importantes para la economía mundial siguen una línea similar en sus políticas monetarias, se dice que esta converge o que es convergente. Por contra, cuando unos toman una dirección dovish y otros hawkish, se dice que estamos en un escenario de políticas monetarias divergentes.
A lo largo de las últimas décadas, la integración económica y financiera ha provocado una tendencia hacia la convergencia en las políticas monetarias de los países desarrollados y los emergentes. Pero esto no significa que lo opuesto sea perjudicial. Hay que tener en cuenta que las economías de cada zona pueden estar pasando por momentos distintos y los niveles de inflación y desempleo pueden requerir actuaciones diferentes en cada una.
Consecuencias Económicas de las Políticas Monetarias Divergentes
A grandes rasgos, un entorno económico en el que distintos países siguen políticas monetarias diferentes puede afectar a las operaciones de comercio internacional. Las bajadas de tipos de interés tienden a devaluar a las divisas, mientras que las subidas tienen el efecto opuesto. Empresas que se dediquen a la importación de productos provenientes de países que han adoptado políticas restrictivas pueden ver como sus gastos operativos se incrementan, debido al cambio de divisas. La situación se agrava si en su propio país se están aplicando políticas de bajadas de tipos.
Ante tal situación, dichas empresas podrían buscar otros países de los que importar los bienes o materias primas que necesitan. Entonces, la zona que mantiene políticas hawkish durante mucho tiempo puede ver como sus exportaciones disminuyen, afectando negativamente a su economía. Por el contrario, en aquellos que se toman posturas dovish puede ocurrir lo contrario.
Situación Propicia para el Carry Trading
Cuando, durante un período, un banco central mantiene una postura fuertemente dovish, con sucesivas bajadas en los tipos de interés y otro se mantiene marcadamente hawkish, subiéndolos, se crea un escenario favorable para el carry trading. Puede resultar rentable pedir dinero prestado en la divisa que tiene los tipos más bajos e invertir en depósitos bancarios en la que tiene los tipos más altos.
En el forex se puede simplificar esta operación tomando el par de divisas implicado y operando a favor de la moneda que tenga los tipos más altos. Gracias a la diferencia en los swaps, ganarás dinero por las comisiones que se generan al mantener una posición abierta de un día para otro.
Si quieres saber más sobre el carry trading, puedes echar un vistazo a este artículo.
Se Esperan Políticas Monetarias Divergentes para 2025
Tras el período post-COVID, casi la totalidad de los bancos centrales optaron por subir los tipos de interés para luchar contra la creciente inflación. Fue un período en que se dio una convergencia de políticas monetarias hawkish. A medida que los precios se enfriaban, se iniciaron los ciclos de recortes en los tipos de interés. Algunos países latinoamericanos se adelantaron a Europa y esta lo hizo a EE. UU. Poco a poco volvió a darse una convergencia, esta vez dovish, aunque no se inició en todos los países al mismo tiempo.
Con la economía estadounidense fortaleciéndose, vimos como la Fed se posicionaba hawkish y daba por terminado su ciclo de recortes a finales de 2024, para evitar un sobrecalentamiento en los precios. Sin embargo, el BCE continuaba bajando tipos y se espera que lo siga haciendo a lo largo de 2025. Las previsiones en Europa son de poco o nulo crecimiento económico de cara a los próximos meses. Además, la inflación sigue en descenso y acercándose cada vez más al objetivo del 2%. Esto crea un panorama en el que tendremos una política monetaria divergente entre las dos divisas más importantes, puesto que los contextos económicos en ambos territorios son opuestos.
Conclusión
Como acabas de ver, hablar de políticas económicas divergentes significa que distintos bancos centrales toman posturas diferentes respecto a los tipos de interés. Mientras que algunos países pueden necesitar subirlos para combatir la inflación, otros pueden buscar lo opuesto para dar un empujón a su economía. Todo depende de cuáles sean los objetivos de cada uno en cada momento. Si son los mismos, sus políticas monetarias convergerán. Pero esto no siempre ocurre.
Uno de los efectos de las políticas monetarias divergentes en los mercados financieros es que se crean oportunidades potencialmente rentables para hacer carry trading.
