Menos pesimismo mantiene a los mercados en alza
Séptima semana de ocho con subas en Wall Street, el rally continúa. Esta vez ni los temores por la gripe A pudieron frenar a los mercados, que iniciaron con debilidad la semana pero con el tiempo se fueron recuperando y cerraron en alto. El Dow Jones ganó en la semana 1,7% y cerró el mes de abril con una suba de 7,3%. El S&P 500 tuvo la mayor suba mensual desde marzo del 2000, subiendo 9,4%. Por su parte el Nasdaq finalizó su octava semana consecutiva con resultados positivos y abril con un alza del 12,3%: la mensual más grande desde octubre de 2002. Los mercados siguen recuperándose tras tocar mínimos en doce años en marzo. El rally esta vez logró mantenerse por resultados mejor que los esperados (o no tan malos) de muchas empresas y reportes económicos que muestran que el ritmo de la caída en la actividad económica continúa cediendo.
Los mercados habían comenzado la semana acusando recibo de temores por los riesgos del virus de la gripe porcina. Los principales afectados fueron las empresas ligadas al sector aeronáutico y al turismo. Un incremento en los casos o un alargamiento de los estados de alerta podría afectarlas aún más. Los mayores riesgos se presentan para las aerolíneas, que año tras año viene sorteando distinto tipo de problemas: atentados terroristas, caída en la demanda, suba en los costos impulsadas principalmente por el precio del petróleo, el virus del SARS y ahora la influenza.
Dentro de los datos económicos que se conocieron, uno de los más importantes fue el del producto bruto interno de EE.UU. durante el primer trimestre que mostró una caída del 6,1%; apenas menor a la del último del 2008. ¿Por qué esto no tiró a los mercados? En parte porque no se esperaba un buen dato. Segundo porque abarca hasta marzo, en abril los datos económicos mejoraron. Otro factor es que la composición de la caída presentó algunos signos alentadores en lo que respecta al consumo, que aumentó. El contraste: las exportaciones tuvieron la contracción más grande desde 1969, grandes caídas en la inversión y en el gasto del gobierno. ¿Cómo que cayó el gasto del gobierno si se habla de políticas fiscales y déficit récord? El dato no solamente abarca al gobierno federal, la crisis afecta también a los gobiernos de menor jurisdicción, que tienen menor flexibilidad y ante la crisis el único camino que les queda es reducir sus gastos, ante la disminución de los ingresos. Lo cual va a tender a continuar en esta dirección en el futuro, y que puede ser parcialmente paliado por la aplicación del plan estímulo. En definitiva, un dato malo que más que agregar optimismo, disminuye un poco el pesimismo. Un informe positivo fue el de pedidos de subsidio por desempleo que mostró una leve disminución en las solicitudes; otro bueno fue la estabilización de indicadores manufactureros. Pero precaución, indican estabilización en niveles bajos, no una recuperación. La confianza de los consumidores comienza a levantar y esto es importante porque las expectativas cumplen un rol significativo en el sistema económico.
Obama y sus primeros 100 días
El miércoles 29 de abril se cumplieron cien días desde que Barack Obama asumió la presidencia de Estados Unidos. La delicadeza y exposición hicieron que fueran 100 largos días. Nada garantiza que los próximos cien no sean iguales o peores. Las encuestas indican que la luna de miel parece continuar (alto nivel de aceptación que posibilita la aplicación de medidas poco populares). Durante este período, los mercados tocaron mínimos en años y luego se recuperaron, dejando una pequeña alza durante esta etapa. Dentro de los actos más relevantes se puede destacar la aprobación del paquete estímulo por 787.000 millones de dólares leyes de reforma del sistema de atención médica; el nuevo paquete para AIG; el plan del Tesoro para la remoción de activos tóxicos (incorporando al sector privado) y la ayuda a las automotrices. Muchas medidas, si bien ya hechas leyes poco se han llevado a la práctica como el estímulo o el plan de activos tóxicos. En lo que respecta al plan fiscal se han ejecutado solamente partes que tienen que ver con transferencias a estados para que hagan frente a costos médicos y algunas deducciones de impuestos. El grueso del programa aún no se ha ejecutado. Si bien parece que marcha lento, originariamente esta planteado que recién en septiembre del 2010 se haya ejecutado el 70%. La lectura es que se trata de un plan con una parte importante destinada a ayudar en la reactivación y atender poco a lo urgente de ahora. Que sea lenta, puede implicar una mayor responsabilidad, ya que existe un trade off entre rapidez y control más responsabilidad. El monto implica serios sacrificios futuros por parte del Gobierno Federal, una mala aplicación se transformaría en desperdiciar recursos no solamente de generaciones futuras sino también cierto efecto desplazamiento (crowding out) de fondos que podrían haber estado disponibles para el sector privado (y no tenemos en cuenta aquí los costos por posible suba de tasas de interés).
El yen, gran perdedor en FOREX.
La moneda japonesa, subió lunes y martes, pero a partir de allí, sufrió incesantes caídas que llevaron a que cierre la semana perdiendo una parte importante de las últimas ganancias. Recordemos que la semana del 20 de abril había en los mercados un ambiente pesimista, que se mantuvo hasta el martes y a partir de allí se produjo un rally en contra del yen. La moneda más beneficiada fue la libra británica que termina la semana próximo al nivel clave de 1,5000 frente al dólar; pero que no logra consolidarse por encima del mismo. El resto de las monedas europeas también tuvieron un buen desempeño. Por su parte el dólar sólo tuvo buenos resultados frente al yen, ya que cayó frente al resto de las divisas. Contra el dólar canadiense, cerró en el peor nivel desde enero y frente al australiano en mínimos (máximo en gráficos para el par AUD/USD) desde octubre de 2008.
El oro cae y cierra de vuelta por debajo de los 900 dólares. Desde que tocó los mil dólares en febrero se ha movido con una directriz sesgada hacia la baja. La incertidumbre actual no parece ser suficiente para impulsar al metal preciado. Los fundamentales aún parecen jugar a favor del oro. Se conoció que China ha estado comprando grandes volúmenes de oro en los últimos años y que continuará haciéndolo. Muchos son los analistas que ven más probablemente un piso en niveles cercanos al actual que un techo.
El petróleo sigue moviéndose en rangos con un techo en 54 dólares el barril y un piso en 46. El quiebre de cualquiera nos daría un indicio mejor de que esperar para las próximos jornadas. El bajo precio del petróleo se hizo sentir cuando se conoció la fuerte caída en los ingresos de las empresas petroleras durante el primer trimestre. Estimamos que será aún peor en el segundo, ya que la comparación se hará contra un barril en 120 dólares en promedio, que es lo que valía hace un año; a su vez hay que agregarle a este efecto precio, el efecto cantidades, ya que la demanda se ha reducido.
Menos pesimismo mantiene a los mercados en alza
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