Difícil hacer un resumen de una semana con tantos eventos y tantos movimientos en el mercado. Wall Street logró importantes avances por octava semana de las últimas nueve. El Dow Jones subió 4,40%; desde los mínimos del nueve de marzo ya ha subido 31%. Si consideramos otros indicadores los números llaman más la atención: el índice tecnológico Nasdaq en la semana creció solo 1,15% pero desde marzo ha subido 37% y en lo que va del 2009, 10%; a diferencia del Dow Jones que se encuentra aún en terreno negativo para este año y corre desde atrás. Muchos analistas citan a General Motors como culpable de este fenómeno, ya que la empresa cotiza en niveles muy bajos y tiene una importante incidencia en el índice. Se discute si GM debe o no ser removida del índice (Citigroup también se encuentra dentro de los con posibilidades de partir), pronto lo sabremos. Lo que esta claro es que desde los mínimos, los mercados han experimentado una fuerte recuperación. Las subas son generales en todo el mundo. En Tokio el Nikkei ya se encuentra en su valor más alto en seis meses y los mercados emergentes también hacen eco de las subas en los países desarrollados.
Las expectativas juegan un rol más importante y ya no es tanto el factor precio (bajo) el que marca las compras sino la sensación de que lo peor ha pasado y solo queda que mejore la realidad a futuro. En conclusión una oleada de optimismo que aún se sigue alimentando. Un análisis particular es necesario hacerlo sobre las fuentes que alimentan el optimismo y resaltar que proveen principalmente de mejores datos económicos, pero precaución porque no son buenos datos. El claro ejemplo lo vemos con las nóminas no agrícolas conocidas el viernes pasado, mostraron que la economía destruyó más de 500.000 puestos de trabajo. Este implicó una disminución con respecto a meses anteriores y muchos inversores interpretaron como un dato más que contribuye a pensar en que la economía comienza a estabilizarse. Sin embargo, el dato sigue indicando una caída superior al medio millones de empleos, aumento en el desempleo, menos gente trabajando y menos ingreso en general.
Agreguemos que a su vez el empleo demora tiempo en recuperarse. Pese a todo esto, este mejor dato económico, no bueno, se sumó a otros parecidos provenientes del sector inmobiliario y corporativo alimentando al rally de Wall Street. ¿Indicios de empacho? El mercado lleva mucho tiempo subiendo sin grandes correcciones y la novedadactual son los signos de estabilización. Si de aquí nos movemos a señales de recuperación, el rally puede continuar. Pero, si por el contrario, la próxima noticia es que la economía se mantiene en niveles bajos sin repuntar, preparémonos para un malestar en Wall Street.
Sin excepciones
El Banco Central Europeo bajó su tasa de interés de referencia y anuncio que comprará “covered bonds”. Una medida extraordinaria para inyectar liquidez e incentivos monetarios en el mercado. Resta saber como será su implementación. Esto sucede en la misma semana en la que en Bruselas se comunicaron las estimaciones de crecimiento de PBI para el 2009: la eurozona caería 4% y en 2010 el desempleo llegaría a tasas que no se dan desde la segunda guerra mundial (11,5%). Ojo, las predicciones son más optimistas que las del Fondo Monetario Internacional y la OCDE, que estiman caídas en la actividad hasta el 2011.
Todos los bancos centrales del mundo parecen ya haber aplicado medidas fuera de lo común y no quedan excepciones, reflejando que casi ninguna economía del mundo se encuentra ajena a los vaivenes de la crisis global. Quien tampoco pudo ser la excepción fue Warren Buffet ¿Por qué? El denominado Oráculo de Omaha perdió dinero. Esta semana se anunció que Berkshire Hathaway, su empresa, perdió 1.200 millones durante el primer trimestre de 2009. Se trata de la primera pérdida desde el 2001. Buffet reconoció haber realizado malas inversiones tras la explosión de la crisis financiera. Un hecho más que muestra que en escenarios con tanta incertidumbre hasta lo que no se equivocan, comenten errores.
Tests de estrés
El jueves se anunciaron finalmente los resultados de los exámenes a las 19 instituciones financieras más grandes de Estados Unidos. Sin embargo gran parte de los mismo ya habían sido filtrados (mayoritariamente al Wall Street Journal) con el objetivo de ir canalizando las respuestas de los mercados. Si bien se aduce que el resultado fue positivo, otra lectura es posible. El examen indica que si la situación económica se agrava 10 bancos no tendrán capital suficiente, lo cual no parece ser un buen indicio. Sin embargo los montos que faltan son obtenibles, ya sea a través de vías privadas o por apoyo gubernamental. Otro dato es que el banco más necesitado de capital es justamente el más grande (Bank of America). La lectura entre líneas lleva calma y nos dice que ante un escenario adverso en la economía, no va a generar la caída de ninguna institución financiera grande. Mientras semana tras semana siguen cayendo bancos regionales, ya van 34 en lo que va del año. El dato alentador es que ya se terminó el tan mencionado test y con ello la expectativa, que Ben Bernanke se encargó de decir que no se trataba de ver si eran solventes las instituciones puesto que ya lo eran y que tampoco eran test de estrés sino un Programa Supervisorio de Evaluación de Capital (SCAP, por sus siglas en inglés); con carácter de única vez.
El dólar en picada
La moneda estadounidense cayó fuertemente en el mercado la semana pasada. El movimiento de los inversores hacia activos más riesgosos pegó fuerte en el dólar que tuvo cierres semanales mínimos en cinco o más meses frente al dólar canadiense, el franco suizo, la libra y el dólar neozelandés entre otras monedas. Contra el euro cerró en mínimos desde marzo. Las subas más importantes estuvieron en aquellas monedas ligadas a materias primas. En el forex hubo mucho movimiento y los cierres en los precios que se dieron indican que habrá que estar atentos durante esta semana. El dólar, por mucho, se llevó el premio a la divisa de peor desempeño, ni siquiera ante el yen pudo subir y también cayó aunque a un ritmo menor que frente al resto. La moneda japonesa fue la que se le siguió al dólar en el podio de las peores, cayendo fuertemente. Las europeas por el contrario fueron las que más subieron, juntos con aquellas ligadas a las materias primas.
Los recorridos en el Forex estuvieron acompañados por fuertes subas en el mercado de las materias primas. El petróleo llegó a su nivel más alto en seis meses y se acerca a los 60 dólares el barril. Para todo el 2009 ya lleva una suba del 46,70% y una mayor al 70% desde los mínimos del 2008. Dentro de las agrícolas, la soja, por citar alguna, cerró en el valor más alto del año en Chicago, en la unión de mayor posicionamiento, mejores expectativas y (bajos) datos de producción. El oro también subió y acompaño a las materias primas y no a la suba en los precios de activos riesgos. Logró terminar la semana por encima de los 900 dólares. Para lo que va del año sube 3,4%.
Estos movimientos hicieron recordar a la primera mitad del 2008, con subas en el precio de las materias primas, el oro y caídas en el dólar, aunque el actual, se trata de un escenario completamente distinto a aquél.
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