Con una fuerte alza para la semana los mercados rompieron una racha de cuatro sin poder crecer

Inversores salieron de compras, ¿se quedaran?...

Con una fuerte alza para la semana los mercados rompieron una racha de cuatro sin poder crecer. El resultado de las empresas y distintas informaciones están siendo bien digeridas por los inversores. La suba semanal fue importante y marcó máximos en más de un mes para índices como el Dow Jones. Sin embargo, el optimismo que surge del mercado no alcanzará para frenar la suba en la desocupación y nada garantiza que sean síntomas de una pronta recuperación. A futuro, hace meses no se veía ningún panorama, ahora tampoco se ve claro, lo que sí se estima, es que lo peor de lo peor ya no pasará, en el sentido de que el mundo financiero no explotó y el escenario futuro más pesimista se ha descartado. Precaución ya que, que lo peor no vaya a suceder no implica que necesariamente va a suceder lo mejor, sino que hay un montón de situaciones intermedias. Probablemente la recuperación económica en los países más desarrollados sea lenta y pausada. Lo cual implica que si los mercados se ajustan a esta realidad, deberían moverse en determinada sintonía. Si bien se suelen anticipar al crecimiento económico, si siguen subiendo como la pasada semana se estarían anticipando demasiado. Una tasa de desempleo tan elevada como la actual en Estados Unidos (y con tendencia alcista) es un dato muy grande como para no mirarlo cuando se evalúan escenario a futuro.

El miércoles pasado se dieron a conocer las minutas del últimos encuentre del comité que decide la política monetaria a aplicar en Estados Unidos. En ellas quedó plasmado que los funcionarios son concientes de las perspectivas que tiene el mercado en torno a su programa de compras de títulos del Gobierno y la posible monetización de la deuda pública (que la Reserva Federal financie al Gobierno). Esto frenó cualquier intento de aumentar el ritmo de las compras de éstos títulos. A su vez, notan que la recesión esta llegando a su fin pero vaticinan que una recuperación llevará tiempo. Los Treasuries cayeron con fuerza en la semana, perjudicados por el viraje hacia activos más riesgos y por el aumento en el déficit fiscal de Estados Unidos. Los títulos de más largo plazo resultaron bastante perjudicados y perdieron prácticamente todas las ganancias que acumulaban en el mes.

Las malas noticias tuvieron que ver con una cuestión estructural de la crisis: por un lado las ejecuciones hipotecarias continúan subiendo, la situación fiscal de Estados Unidos empeora y la posible caída de la financiera CIT. Se trata de noticias que ya se han hecho comunes, pero que todavía no son opacadas por las buenas. En los últimos días CIT podría llegar a un acuerdo y obtener fondos de un banco. El Gobierno dijo que no la ayudará más y en la semana funcionarios habían advertido que podría ser la primera pérdida de dinero del bailout. Pese a esta caída, el salvataje el sistema financiero, a juzgar por la situación actual parece haber funcionado, al menos por el momento. No cayeron instituciones grandes, algunos bancos ya han devueltos los fondos, y el gobierno está recibiendo pagos de dividendos.

Yen y Dólar en retroceso

En el FOREX el paso de la semana estuvo asociado, como en cada incremento en el valor de las acciones, a caídas en el yen y el dólar. Sin embargo, la que pasó fue más evidente la caída de la moneda nipona, que la del dólar. Las monedas de alto rendimiento fueron las más ganadoras, junto con los cruces con el yen. La divisa norteamericana se sigue moviendo dentro de un rango frente a las principales divisas (excepto yen) y aún no está claro, si el par seguirá un directriz alcista o bajista. El quiebre de los máximos del 2009 daría indicios de un mayor debilitamiento del dólar. ¿Alguna vez las buenas noticias de Estados Unidos volverán a impulsar al dólar? Sería lógico pensar que sí pero de allí a saber cuando, hay un largo camino y es una incertidumbre total.

El oro se recuperó con fuerza y subió más de 30 dólares, siendo la debilidad del dólar una de las principales razones. A diferencia de otros activos, el oro se está moviendo correlacionado positivamente con los mercados. No se le encuentra mucha explicación, ya que supuestamente es un activo de refugio hacia donde los inversores deberían ir en caso de no querer ingresar en posiciones riesgos. Sin embargo, puede ser que las nuevas posiciones de riesgo, están cubiertas con posiciones en oro. La tendencia, pese a un quiebre de una importante línea de tendencia, aún conserva un sesgo alcista.

Tras cuatro semanas el petróleo volvió a subir y hasta llegó a estar por encima de los $65 el barril. El menor pesimismo por el futuro económico impulsó los precios que luego de caer durante prácticamente once sesiones seguidas, lleva subiendo más de seis días consecutivos. El precio del crudo ha quedado directamente correlacionado con las expectativas a futuro.

Demorando el retiro

Desde el comienzo de la crisis se advierte un aumento (necesario) en la tasa de ahorro de los americanos y hacíamos mención a lo inoportuno del momento, justo cuando se desata la más importante crisis económica en décadas. Vale aclarar que posiblemente si no se hubiera producido la crisis, la conducta de los consumidores volcados hacia el ahorro posiblemente no hubiera cambiado. A esta transformación se le suma otra: un informe mostró que los estadounidenses han demorado su decisión de retirarse. Otro cambio en el estilo de vida americano, donde había una inclinación a retirarse relativamente joven si uno lo deseaba. Muchos se han despertado de este sueño americano y tendrán que seguir trabajando. Tal vez numerosos no lo hagan por necesidad sino por temores a que en caso de tener problemas y decidir volver a trabajar, no lo puedan hacer, ya que no encontrarán trabajo.

Impactante datos del déficit fiscal de EE.UU.

Si unimos el déficit fiscal que viene acumulando Estados Unidos junto con la crisis económica, como resultado obtendremos el dato de cualquiera de los últimos meses de las cuentas fiscales. En junio EE.UU. agregó $94.300.000.000 al déficit anual acumulado de $1.086.000.000.000. La cifra ya es todo un récord y por primera vez llego al trillón de dólares (billón para algunos países). En el último mes los ingresos fueron de 215.3 billones y los egresos 309.6; es decir que el déficit fue igual al 30% de los egresos. Por ponerlo de otra forma, treinta de cada cien dólares que gasto el Gobierno tuvieron que ser financiados con deuda. A este ritmo simplemente no hay país que aguante. Si la situación fiscal no comienza a enderezarse pronto, el ambiente se puede ir enrareciendo.


Author: Matias Salord