Los mercados demandan buenas noticias

Los mercados demandan buenas noticias

La mayoría de los mercados del mundo tuvieron otra mala semana y la ola de aversión al riesgo sumo más adeptos. Esta vez, además estuvo acompaña de caídas que han quebrado importantes niveles desde el punto de vista técnico. Esto se reflejó en una espectacular alza del precio del yen frente al resto de las monedas y una leve apreciación del dólar. El Dow Jones terminó el viernes en el nivel más bajo desde el 28 de abril. Es importante que logre permanecer por encima de los 8.000 puntos por una cuestión técnica y psicológica.

¿Por qué ahora se dan estas bajas? Los inversores parecen moverse todos en una misma dirección. Recordemos que el rally alcista que produjo la recuperación de los principales índices tras tocar los mínimos en décadas en marzo, fue lenta pero sin cesar, llegaron a semanas y meses consecutivos con alzas, ahora estamos viendo el proceso contrario. ¿Será igual de largo? Tal vez la duración no sea el problema sino la profundidad.

¿Qué cambió?

Las razones de las bajas que estamos viendo en los mercados tienen pocas similitudes con aquellas que se dieron desde agosto del año pasado. La situación no es la misma. El riesgo principal ya no es Wall Street, sino que se teme por lo que suceda en Main Street. Las no tan malas noticias, ya no son más buenas y el mercado exige que se transformen en buenas. ¿Qué significa esto? Que se vean signos claros de recuperación, con una desaceleración en el ritmo de la caída de la actividad ya no alcanza. Mucho se habla de los brotes verdes y temas por el estilo. La cuestión es que se necesitan ver un verde claro y por varios lados para justificar un alza en los mercados.

La situación actual enciende temores ya que se han invertido mucho millones y en caso de un recrudecimiento de la crisis, los gobiernos cuentan con menos herramientas: ya no se pueden bajar las tasas de interés, nuevos planes de estímulo chocan contra límites razonables de endeudamiento y nuevas políticas monetarias expansionistas aumentarán considerablemente los riesgos inflacionarios. Lo único que no se aplicó fueron políticas proteccionistas, que no implican reactivación, sino que por el contrario, en un mundo tan global, contribuirá a aumentar la recesión. Hoy en día, es poco probable ya que los líderes de los principales países se han manifestado en contra.

La esperanza a futuro está en los planes anunciados hace meses. Gran parte de los planes estímulos aún no fue aplicado. La ejecución de los mismos será clave para ver si se genera la tan esperada reactivación. Pero atención, que reactivación no significa volver rápidamente a los niveles de actividad de hace un año y media atrás, eso sería una reactivación espectacular y sin precedentes, algo poco probable con las tasas de desocupación y el contexto económico actual. Reactivación implicaría ir encontrando mes a mes una leve mejora en los índices como producción industrial, exportaciones, importaciones, un aumento en la capacidad instalada, por mencionar algunos.

Las noticias de la pasada semana mostraron que estamos aún lejos de ver dichos números. La confianza del consumidor en Estados Unidos volvió a caer, esto implica que más personas temen por el futuro de la economía y alguien que teme por el futuro, gasta menos, ahorra más, demora decisiones de compra de capital; los empresarios esperan en realizar determinadas inversiones, las piensan más y deciden arriesgar menos, esperando mejores momentos. Todo esto contribuye a que el escenario recesivo se prolongue.

El yen recupera status

La caída de los mercados impulsó a la moneda japonesa transformándose en un importante refugio. El dólar también se beneficio, aunque frente al yen cayó con fuerza quebrando importantes niveles que sugieren que la debilidad podría continuar en el futuro. Sin embargo, tanto la libra, como el euro, si bien se han debilitado en las últimas semanas frente al dólar, aun se mantienen por encima de niveles clave. Se refleja en esto, la indecisión general de los mercados que repercute de dicha forma sobre la cotización de las monedas. Y como se vio esta semana, la única ganadora clara fue el yen. En el otro sector, las ligadas a las materias primas se vieron afectadas por la caída en el precio de los activos.

Cada vez más líderes se pronuncian en contra del dólar como la moneda de reserva global. Sin embargo por el momento se trata de palabras. Quienes en el fondo le dan ese status es el resto de los países, no Estados Unidos. El día que finalmente se decidan a cambiar al dólar como la moneda de referencia, lo harán sin mayores inconvenientes ya que no tienen que pedir permiso a nadie, solo decidirse a hacerlo.
En línea con la búsqueda de refugios, los títulos de Tesoro subieron y ya acumulan cinco semanas con alzas y siguen recuperando terreno tras tocar mínimos en casi un año durante junio. Esto ayuda mucho a los planes de la Reserva Federal de mantener bajo control las tasas y también ayuda al gobierno de Estados Unidos. La colocación de nueva deuda de la administración Obama se viene realizando sin problemas y con suficientes ofertas. Pese a las palabras, los títulos aún son demandados por los distintos bancos centrales de todo el mundo. Una posibilidad es que el Gobierno aproveche esta suba temporal en el precio de los títulos (baja en la tasa de interés) para aumentar el ritmo de endeudamiento.

El oro ha quebrado un importante nivel técnico (línea de tendencia alcista) en la semana pasada y se encuentra bastante debilitado. Esto sucede a pesar de la suba en los activos asociados a posiciones de refugio. Parece poco probable pensar en un desplome del valor de la onza considerando el escenario recesivo actual, sin embargo, una corrección bajista se posible.

Otro de los activos que sigue cayendo acompañando a las acciones es el petróleo. El barril ya acumula cuatro semanas consecutivas con fuertes descensos. Hace exactamente un año alcanzaba una cotización histórica y superaba los 145 dólares el barril. Hoy lucha para volver a estar por encima de los 60 dólares.


Author: Matias Salord