La realidad de la económica le pone un freno a Wall Street

La realidad de la económica le pone un freno a Wall Street

Los mercados en Estados Unidos han cerrado su tercera semana consecutiva con resultados negativos. No se salvó ningún índice y el fenómeno se dio en todo el mundo, salvo China. Esto comienza a sembrar dudas sobre si la recuperación de medio término de los mercados ha tocado un pico. Si bien no son muchos lo que se animan a decirlo en voz alta, es una intriga que se encuentra sobre la mesa. Son muy pocos los que ven probable que el Dow Jones no vuelva por encima de 9.000 puntos en este año o durante el 2010. Es por ello, que nadie quiere opinar en contra de esta dirección. El principal argumento, es que con precios tan bajos, solo ven un camino alcista al largo plazo. Sin embargo, el mercado ha tomado los apuntes de lo que dicen las principales variables económicas e inicialmente cesó su rally alcista y ahora se encuentra realizando correcciones bajistas.

En definitiva, la lateralización que se ha visto en numerosos mercados de activos financieros no escapa al fenómeno que se da con las acciones: no hay muchos motivos para que suban y hacia abajo, comparando los niveles actuales con los de la década, están bastante bajos (hace un año el Dow Jones andaba por la zona de los 12.000 puntos, actualmente oscila entre 8200 y 8500). La falta de dirección está dominando el mercado y puede llegar a continuar así por un largo tiempo. Lo peor pasó en el primer trimestre, en el segundo hubo un rebote ¿y en el tercero que pasara?

El reporte de desempleo del día jueves, si bien no fue catastrófico, reportó pérdidas mayores a las esperadas e hizo meditar a los inversores sobre las consecuencias de tener la mayor tasa de desempleo en décadas. Este nivel no es exclusivo de Estados Unidos, en todos los países desarrollados las tasas de desempleo han subido con fuerza y aún no se estabilizan. Como dijimos antes, un mayor desempleo, implica un menor ingreso a los consumidores, menos recaudación de impuestos, más gastos en seguridad social (y por ende aumento del déficit) y en conclusión una caída tanto en el consumo de familias como en el gasto del gobierno. El índice de precios en términos anuales en la eurozona pasó a ser negativo, es la primera vez que sucede esto desde la creación del euro. Esto es un claro reflejo de la debilidad de la demanda. Este tipo de datos muestran lo poco probable de una recuperación en forma de V (fuerte caída en la actividad –que ya sucedió- seguido por una rápida recuperación hasta los niveles anteriores la inicio de la crisis).

Tasas calmas

El gobierno de Barack Obama licitó una importante cantidad de bonos en la semana, la Reserva Federal continuó comprando y los precios de los títulos a largo plazo continuaron con la recuperación (haciendo bajar la tasa de interés, que se mueve en sentido inverso al precio). Lejos de tratarse de los efectos de una mayor confianza hacia el gobierno o sus planes, fue consecuencia de una aversión al riesgo que merodeó a Wall Street, haciendo que inversores se refugien en activos más seguros (por su calidad y no por el precio).

En el forex, la aversión al riesgo beneficio al dólar y al yen frente a las principales divisas. Sin embargo, el mercado aún permanece moviéndose en rangos. Pese a la cantidad de noticias importantes que hubo (que incluyeron la decisión de tasas de interés del BCE y el informe de empleo en EE.UU.) el mercado no quebró los rangos en los cuales se encuentran los pares más importantes.

El oro continúa realizando recorridos pequeños y se encuentra próximo a una importante línea de tendencia en gráficos mayores, motivo por el cual para esta semana podemos esperar un mayor movimiento, ya sea bajista en caso de confirmar el quiebre, o alcista si se produce un importante rebote. La aversión al riesgo en el mercado no ha favorecido a este activo por el momento.

Otro de los activos afectados por el cambio en las expectativas de los inversores es el petróleo, que ha caído con fuerza. Niveles por encima de $70 el barril no encontraban su correlato en los inventarios, ya que se encuentran en máximos en años. Hace una semana teníamos una demanda fomentada por inversores y expectativas positivas, junto con factores socio-políticos debido a la situación en países productores como Irak, Venezuela y Nigeria. Esto último continúa siendo así, pero las razones anteriores han cambiado y ya no hay tanto optimismo.

Preguntando por la salida

Cada vez son más las voces que se unen para pedir por estrategias de salida a la Reserva Federal. Alan Greenspan ya pronostica un aumento en la inflación para el 2012. Veremos si en este mundo donde todo parece correr un poco más rápido no llega antes o si las estrategias de salida funcionan y se evita el proceso inflacionario que se está anunciado. Sea como sea, la salida cada vez está mar cerca. Y no solamente para la Reserva Federal sino también para los distintos gobiernos de países desarrollados. El problema mayor es que se está alcanzando un límite de endeudamiento. Una mayor caída en los niveles de actividad implicará que no será posible apretar más el acelerador, ni a través de la política fiscal, ni a través de la política monetaria. Ahora bien, si la situación económica se estabiliza y se recupera no hay problemas. Pero, si por el contrario, no tenemos una recuperación o peor aún, se produce un recrudecimiento de la crisis económica real, las herramientas a aplicar serán pocas (sobre todo para los países desarrollados). Esto es parte del “All in” en el cual se han metido varios gobiernos, principalmente Estados Unidos y el Reino Unido. Europa como toda no lo ha hecho y opta por una estrategia distinta. Más que optar, se trata quizás de diferencias de opinión entre los distintos países del bloque, que obligan a buscar mayores consensos entre países muy distintos.

¿Es posible que la situación económica empeore? Sí. A su vez, un escenario negativo no implica que volvamos a ver colapsos en los distintos indicadores como el año pasado. Una demora prolongada en la recuperación, también es malo, ya que implican elevados niveles de desempleo por mucho tiempo por ejemplo, con todos los costos sociales que esto implica. Por otro lado, todavía existen riesgos considerables, partiendo desde el elevado desempleo a nivel global, pasando por distintas regiones, en particular Europa del Este, cuya situación es precaria (financiera y económica) y un estallido que transcienda la región, encendería todas las alarmas nuevamente. En definitiva, en un contexto donde todo esta en juego, los riesgos son muchos.


Author: MolFx - Management