Los merados de acciones cayeron a lo largo del mundo nuevamente y ya acumulan tras semanas con importantes retrocesos. El desplome de las monedas de países emergentes y las de mayor rendimiento, junto con la apreciación del dólar y el yen y la suba en el precio de los títulos públicos, sin olvidar la caída en el precio del petróleo, muestran a las claras que la mayoría de los inversores se está desprendiendo de activos riesgosos y aumentan las tendencias de aquellos que son más seguros. El momento a la baja se encuentra en su máximo esplendor: acciones claramente sobrevendidas, el dólar sobrecomprado. En esta semana ¿se tomará un descanso? Más allá de que acumulan semanas con descensos, en la última muchos índices bursátiles han cerrado en el límite de niveles clave, que en caso de confirmar una rotura, podrían profundizar el desplome.
Ni siquiera las buenas noticias lograron frenar la ola vendedora. Es normal que en momentos donde el momento está guiado por el nerviosismo es de esperar que las noticias malas, pesen más sobre las decisiones que las buenas. Es por ello, que la primera estimación sobre crecimiento del PBI de EE.UU. que salió mucho mejor a los esperado, solamente haya ocasionado un rally alcista de unos minutos, sin conseguir cambiar la directriz. Las noticias de Grecia y el enfriamiento al mercado crediticio de China, continúan siendo las noticias de más influencia en cuanto a las expectativas a futuro. La anterior, fue una semana cargada de noticias y de eventos importantes, sin embargo en la que viene se conocerán varias decisiones de tasas de interés y tendremos el clave informe de empleo en Estados Unidos, lo cual garantiza que no cerrará con mucha calma.
El Euro sigue bajo presión, la Libra pierde fuerza
El mercado de divisas se movió como lo suele hacer cuando los mercados caen: apreciación del dólar y del yen a lo largo del mercado. El Euro sigue sufriendo por los problemas en Europa y sobre todo los de Grecia y mantiene la tendencia bajista frente al dólar sin mostrar una recuperación cercana. Frente al dólar (EUR/USD) ya ha caído por debajo de 1.3900; ¿aguantará por encima de 1.3800? Allí se encuentra el objetivo fijado por varios analistas, la duda es si se pierde dicha zona hasta donde puede llegar la caída.
La libra estaba logrando mantenerse relativamente en el mercado, pero la falta de noticias alentadoras del Reino Unido, junto con esta aversión al riesgo, le han quitado fuerza. Contra el dólar (GBP/USD), en caso de consolidarse por debajo de 1.60, podría descender fuertemente.
El oro tampoco le ha escapado a la ola vendedora y cayó por tercera semana consecutiva. Ha logrado encontrar soporte en los mínimos del mes de diciembre en torno a la zona de $1.070/73; en caso de ceder el descenso del oro podría extenderse.
Periódicos anunciaron que China fue el mayor productor de oro del mundo por tercer año consecutivo. A su vez, también se afirmó que el consumo de oro en China superaría al de India (mayor consumidor del mundo).
Ben Bernanke y un nuevo período
El presidente de la Reserva Federal logró ser confirmado para un nuevo ciclo al frente del organismo, pese a la oposición de un importante número de legisladores. ¿Por qué tanta oposición? Por las polémicas acciones que se tomaron durante la crisis financiera y por el rol de Bernanke durante la era Greenspan, al no evitar la burbuja inmobiliaria y no mejorar el marco regulatorio.
Su actuación en torno a lo que fue la peor crisis financiera desde la gran depresión, por el momento, parece haber ayudado a evitar una crisis mayor. Sin embargo, aún restan ver los resultados finales y no se pueden evaluar escenarios alternativo, ya que la realidad es siempre una sola. Sucede que la base monetaria del dólar se ha expandido a tasas nunca jamás vistas y los efectos totales de dichas medidas, aún no se conocen.
La tarea de Bernanke en esta segunda etapa puede ser aún más demandante que la primera, por varias razones. Hacia el futuro (no tan lejano) están los riesgos inflacionarios o deflacionarios aún latentes y la FED deberá deshacer parte de lo realizado entre 2008 y 2009, siempre y cuando la economía se recupere y no se necesiten estímulos monetarios. De ser así, la FED comenzará el ciclo alcista de tasas de interés (algo poco popular) y deberá sacar del mercado (esterilizar) muchos de los dólares inyectados; para ello puede que sea necesarios crear nuevos mecanismos y herramientas.
Otra cuestión que hará más pesada la labor, es que no cuenta con un amplio apoyo. Entre los que votaron en contra, se encuentran republicanos, justamente quienes nombraron a Bernanke la primera vez; y también hubo demócratas, quienes lo acaban de nominar. Si bien, los presidentes de la FED suelen desprenderse del color político, basta con recordar a Alan Greenspan quien fue nominado en reiteradas ocasiones, tanto por presidentes republicanos (Reagan, G.H.W. Bush y G.W.Bush) como demócratas (Clinton), y el apoyo político no es un factor de mucho peso a la hora de tomar las decisiones, una falta de apoyo puede generar importantes desgastes y una menor estabilidad en el cargo, generando incertidumbres.
Para completar el cuadro de Bernanke y el difícil porvenir, se notan diferencias importantes con el equipo económico de Obama y con los legisladores demócratas. Durante el anuncio de las medidas a aplicar sobre Wall Street, no se encontraba el chairman de la FED. Si bien no era necesario, el hecho que se esté hablando del sistema financiero lo afecta. Por otro lado, Bernanke ha manifestado públicamente su oposición a la propuesta de legisladores demócratas de recortar el poder de la FED.
Tal no era el deseo de Obama nombrar a Bernanke y tal vez no era el deseo de Bernanke seguir al frente del banco central, pero tal vez la urgencia de la situación implicaba que lo mejor para la economía de EE.UU. era que Bernanke siga y así lo entendieron ambos.
Continúan las diferencias en Sudamérica…
Las diferencias entre los distintos países en América Latina continúan prolongándose. Esto se debe prácticamente a una continuidad en las medidas aplicadas por las actuales administraciones en dichos países. La tendencia es clara y no se basa en ideologías o posiciones pro o anti capitalistas: son las instituciones y priorizar el largo plazo por sobre cuestiones de último momento, las reglas a aplicar para lograr el desarrollo.
Evo Morales anunció que podría usar los fondos del sistema jubilatorio de pensiones privado para financiar gasto corriente. Es decir, utilizar el dinero de los futuros jubilados para pagar gastos de hoy. En una familia, esto sería equivalente a sacar el dinero que tenemos previsto gastar cuando nos hacemos viejos y no podemos trabajar más, para utilizarlo ahora. Sin embargo, si bien dicha medida ya es bastante polémica en si misma, si fuera utilizada en proyectos que se espera que tengan un importante rendimiento hacia el futuro o que impliquen un crecimiento mayor en la economía, podría ser entendible. O a su vez, utilizar en caso de alguna emergencia o catástrofe natural.
En Argentina el año pasado la administración de la presidente Cristina Kirchner estatizó los fondos privados de jubilación, con el objetivo de juntar fondos y financiar una expansión del gasto público que crece mucho más rápido que los ingresos, tomando como ingresos del estado, el ahorro de millones de trabajadores durante el período 1994-2009. Cuando se estableció el sistema de jubilación privada se trataba de una medida con el objetivo en el largo plazo. En el 2009 la mayoría de los costos por dicha medida ya habían sido pagados socialmente, puesto que generaron un importante aumento en el déficit fiscal del corto plazo. Pero la necesidad del corto plazo pulverizó un proyecto de largo plazo, que buscaba sanear el equilibrio del sistema jubilatorio(aunque es cierto que mostraba ciertas fallas, ninguna de ellas irremediable).
En la Venezuela de Chávez hay falta de bienes, problemas de energía, mercado paralelo de cambios, gabinete inestable… por mencionar algunos problemas. Esto pareciera ser el estado de un país que no tiene recursos o que ha sufrido una catástrofe, sin embargo, el país cuenta con gigantescas reservas de petróleo y goza de importantes ingresos por ello. La mala utilización de los fondos, más el poco respecto de las instituciones han generado todos los problemas actuales. Sucede que hay muchas cuestiones que no tienen que ver con capitalismo o ideología, la falta de inversiones y los mercados negros, generar problemas de oferta y escasez de bienes; se trate de un sistema socialista, capitalista o comunista. Pues se trata de una cuestión lógica y de economía pura.
Desde 2002 en adelante, la mayoría de los países sudamericanos fortalecieron su macroeconomía y las cuentas públicas, con muchos estados pasando de déficit fiscales a superávit. Es ahora cuando se nota que ha hecho cada país con dichos fondos.