Los movimientos que se vieron en la pasada semana nos hacen pensar en que la incertidumbre está lejos de perder momento. Las variaciones de los precios no siguen ninguna tendencia clara. Los mercados de valores, si bien muchos de ellos cerraron la semana con moderadas ganancias y lograr terminar febrero en terreno positivo, más que subir, lograron mantenerse y recuperarse de malos momentos. A su vez, esta suba estuvo acompañada por un importante incremento en el precio de títulos de deuda de gobierno.
La pasada semana, la suba en los activos de riesgo estuvo también acompañada por una sube en el precio de los títulos públicos. Esto, que ya se había vivido en otros momentos puede ser explicado por dos motivos: una suba acompañada en el mismo momento por una cobertura y/o que aún hay abundante liquidez en el mercado.
Otra señal que habla de los temores y la incertidumbre en el mercado es la suba en el valor del yen, moneda que funciona como refugio y fue la que más subió durante los peores momentos de la crisis financiera. Otro activo que también logró mantenerse fue el oro, que se recuperó y regresó por encima de $1.100 la onza.
Los datos económicos que se conocieron no agregaron ninguna certeza sobre la economía. Un rejunte de todos ellos, nos muestra que muchos estuvieron por debajo de lo esperado. Hubo sorpresas negativas en el mercado inmobiliario de EE.UU. que ya lleva varios meses sin dar señales importantes. Una recuperación en este sector es clave. El mal momento que se vive, continúa reflejándose sobre los resultados de los gigantes hipotecarios que posiblemente necesiten más asistencia del gobierno federal. Fannie Mae y Freddie Mac, hoy bajo tutela gubernamental, se han transformado en enormes agujeros que aún no han podido ser cerrados. Imaginando un correlato en el mercado de divisas, podemos suponer que se trata de una posición de compra que ha asumido el gobierno de EE.UU., sin stop loss y que, por lo menos hasta el 2010, garantiza que depositará todo el margen necesario para mantener la posición, ya que ha afirmado que todas las pérdidas que tengan los gigantes hipotecarios serán cubiertos por el gobierno.
Los buenos resultados que se conocieron del último trimestre del 2009 de muchas empresas han sido factores que han servido de soporte para la reciente fortaleza en el mercado de acciones. Esto va en línea con los datos que se conocieron de crecimiento del PBI en EE.UU. que fue revisado al alza. Pero esto no garantiza el éxito a futuro, sino que los datos más actuales, no son tan alentadores y por el contrario, muestran a la recuperación perdiendo fuerza en el comienzo del 2010.
Monedas europeas siguen perdiendo terreno
Los mercados temieron esta semana, entra subas y bajas pero lograron mantenerse por sobre los mínimos marcados en Febrero. Sin embargo, volvieron los temores, que se reflejaron más en el mercado de divisas y en el de títulos de gobierno. El regreso a los mínimos del 5 de febrero de muchos pares de divisas sirve para marcar el territorio de donde está parado cada una en estos meses. La debilidad del Euro fue ampliamente superada por una más débil Libra Esterlina, que se ha debilitado en todos los frentes.
Una de las pocas cosas claras en el mercado y que continúa vigente, es el mal momento del euro y de la libra. El de la moneda común se explica por la tibia recuperación que muestra la eurozona y los problemas que continúan en Grecia. En realidad, el temor es que explote la situación y genere un importante efecto contagio. La perspectiva es que estos temores se mantengan o que el intento de modificar la situación generé problemas aún mayores (que el remedio sea peor que la enfermedad). Todo ayuda a que el euro siga debilitado a lo largo del mercado. La libra superó la pasada semana en debilidad al euro y se desplomó. La situación del Reino Unido no es mucho mejor de la de Europa. Los problemas fiscales se suman a la situación bancaria del país, donde la estabilidad del sector bancario no es algo garantizado. A su vez la proximidad de momentos políticos clave no ayuda.
En el otro lado se encuentran las monedas ligadas a commodities que siguen tomando el terreno que van dejando el euro y la libra. Esto se trata de una ganancia neta y especifica. En el mercado de divisas se reflejó una mayor aversión al riesgo y pese a ello, las ligadas a commodities subieron, mostrando a las claras cuales son las perspectivas actuales. El franco suizo es la moneda europea de mejor desempeño, recuperando su status de moneda de refugio (en tercer lugar, detrás del yen y el dólar), pese a que la realidad económica no sea excelente.
¿Que se puede extraer de estos movimientos? Qué el mercado ve muchos más riesgos en la zona del euro que en países como Canadá, Nueva Zelanda, Australia y algunos emergentes
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