Las bolsas en su mayoría cortaron una racha de dos semanas consecutivas con ganancias y retrocedieron, pero lograron mantenerse por encima de los mínimos de mayo. Esta caída impulsó al yen que fue la moneda de mejor desempeño en el mercado la pasada semana y le quitó fuerza a las ligadas a commodities y al euro.
Vuelve la presión al euro
La moneda común europea nuevamente ha caído bajo presión y ha prolongado su rally bajista frente a una amplia canasta de monedas. Solamente logró subir contra el dólar de Canadá, que fue la de peor desempeño en el mercado. Si bien frente al dólar (EURUSD), el euro no registró pérdidas importantes, descendió a nuevos mínimos históricos frente al franco (EURCHF), a mínimos en 19 meses contra la libra (EURGBP) y a mínimos en casi tres años frente al dólar de Nueva Zelanda. Es decir, que pese a mantenerse por encima de 1.20 frente al dólar, el euro sigue debilitado y sin dar fuertes señales.
La aplicación de las políticas de ajuste en Europa, da más argumentos para una mayor caída en contra de los cruces con las monedas ligadas al crecimiento; ya que estos países de ajustar sus gastos, obedecerían a una lucha contra la inflación y no una obligación, generada por el ratio deuda / producto u obligaciones de deuda de corto plazo.
El yen fue la de mejor desempeño, favorecida por la aversión al riesgo y por el quiebre de importantes soportes frente al dólar (USDJPY). Los cruces del yen continúan realizando movimientos en calma y estos llevan ya varios días por lo que podríamos comenzar a tener mayor acción. El problema es que la suba del yen puede estar limitada por amenazas de intervención en el mercado (o por intervenciones efectivas) con el objetivo de evitar una mayor apreciación. A su vez, una caída en el precio del yen, cuenta en contra con la realidad de la economía, que a algunos los hace temer por el futuro y a otros, no ser tan optimistas del presente.
La libra fue la gran revelación de la semana ya que estuvo entre las de mejor desempeño y pasó con éxito el anuncio de las nuevas medidas de ajuste. Otros fundamentos para este gran momento de la libra vinieron por el lado de las minutas del Banco de Inglaterra, donde se conoció que un miembro pidió por un aumento en las tasas de interés. Si bien es una señal, aún parece faltar bastante para ver alzas en las tasas. Ni siquiera el actual nivel de inflación por encima del nivel objetivo ha generado mayores especulaciones. Hasta las agencias calificadoras jugaron a favor de la moneda del Reino Unido, ya que una de ellas avaló fuertemente las medidas anunciadas. La divisa británica frente al dólar continúa moviéndose lentamente al alza, lo que genera temores de una pronta caída, hacia soportes clave. Por otro lado, el quiebre de importantes niveles, indica que son posibles nuevos recorridos alcistas en otros frentes. Contra el euro, quebró una importante zona y tuvo el cierre semanal más alto (bajo en gráficos) desde noviembre de 2008, lo que indica que podríamos ver una prolongación del rally bajista en las próximas sesiones.
Europa sigue el camino de los países en desarrollo
Los países europeos cada vez se comportan más como países subdesarrollados, aunque realizan esas medidas para no terminar como ellos y dar el ejemplo. Parecen competir ahora por quien ajusta más el presupuesto, esta lucha es muy peligrosa, ya que el ganador podría transformarse en el primero en tener que usar el mega-fondo de ayuda (suponiendo que genera grandes contracciones en la actividad y aumenta la desconfianza) anunciado meses atrás cuando el euro había caído por debajo de 1.19.
Décadas atrás eran los países subdesarrollados quienes realizan ajustes en su presupuesto con el objetivo de alejar fantasmas de default, mostrarse confiables y con ello seguir teniendo la ventana abierta en el mercado de capitales. En varios países europeos la situación no está al límite y parece lejos un escenario crítico, el problema es que si el sector privado no responde pronto, el ajuste podría generar un efecto multiplicador al revés (retroceso aún mayor del gasto y la demanda) y con ello, el remedio se transformaría en enfermedad. Es por ello que la administración de Obama no festeja las medidas europeas. Una crisis en el continente europeo tendría efectos colaterales en todo el mundo.
En Estados Unidos donde ya hay un proyecto definitivo con altas probabilidades de ser aprobado, que implicaría grandes cambios en Wall Street. La intención de Obama es llevar estos cambios hacia el resto del mundo. Si bien este proyecto es duro con los bancos, la severidad no llegó a ser tal, pues se temían muchas más restricciones, más aún considerando que parecía haber una competencia entre republicanos y demócratas en torno a quien es más duro con los malos de la película, mirando más hacia las próximas elecciones que hacia un mejor sistema financiero. Pese a todo, se trata de un paso importante en torno a buscar una mayor normalidad en Wall Street. Sin embargo no existe, ni existirá ley alguna que evite los ciclos económicos y con ello una futura crisis.
Los funcionarios chinos dieron una importante señal antes de la cumbre del G20 y dejaron apreciar finalmente a su moneda. ¿Hasta donde llegará? No está claro. Sí, se sabe que será gradual. Pero atención que mayor flexibilidad no implica que únicamente sea al alza, sino que el camino también puede ser a la baja. De todas formas, por ahora, el mundo recibe con una sonrisa la medida de China ya que aumentaría la demanda por productos extranjeros
Economía sigue donde esta
Los datos que se conocieron en EE.UU. alargaron el posible inicio del ciclo alcista de tasas de interés. La inflación sigue bajo control, hubo una revisión a la baja en el crecimiento del PBI del primer trimestre y el sector inmobiliario sigue mostrándose débil. Este escenario favorece la frase “por un prolongado período de tiempo” que usa la Reserva Federal para referirse al nivel actual de tasas de interés que se encuentra en mínimos históricos.
En Europa los datos fueron mixtos, aunque la atención continúa centrada en el sector financiero y las tensiones que aún allí existen. El costo de asegurarse contra posibles cesaciones de pago sigue siendo alto y de hecho el seguro contra Grecia marcó nuevos máximos históricos.
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