Un mejor ánimo en los mercados llevó al Dow Jones a tener la primera ganancia semanal tras perder terreno en las tres anteriores. Las tensiones disminuyeron e hicieron retroceder a los activos que habían subido con fuerza en las últimas semanas. Ni siquiera el mal reporte de ventas de EE.UU. conocido el viernes, logró borrar las ganancias. Sin embargo, la situación real no ha cambiado demasiado y varias de las fuentes de preocupaciones aún persisten, entre ellas se pueden mencionar: temores por la recuperación global, efectos de las medidas de ajuste anunciadas en Europa y la reforma financiera en tratamiento.
Un poquito de aire para el Euro
El Euro frente al Dólar consiguió la segunda ganancia semanal importante desde el mes de marzo, no sin antes marcar nuevos mínimos en cuatro años. La perspectiva continúa siendo bajista y los pronósticos de la mayoría de analistas habla de nuevas caídas en el mediano a largo plazo. Contra el Yen también consiguió aire, aunque también, no sin antes marcar mínimos en años.
La debilidad de la moneda europea se sintió frente a las divisas ligadas a commodities que fueron las de mejor desempeño en la semana y las principales beneficiadas de un mejor ánimo en el mercado. El Euro reinició su recorrido bajista y se aproximó a los mínimos del año y sigue sin dar señales de finalizar el actual rally a la baja, que lleva más de un año en determinados pares.
En línea con la recuperación de cierto apetito por el riesgo el Dólar y el Yen fueron las monedas de peor desempeño, ratificando su actual correlación negativa con el precio de las acciones. En el otro extremo se ubicaron las ligadas al crecimiento y al precio de las commodities en general, que se alejaron de los mínimos del presente año frente al Dólar. Entre ellas, la australiana fue la mejor de todas, seguida por la de Nueva Zelanda que se fortaleció tras la decisión del banco central de subir la tasa de interés, la cual si bien era esperada, confirmó las expectativas del mercado y se unió al grupo de países que han comenzado a subir las tasas. Recordemos que Australia ya había comenzado meses atrás y a principios de junio lo hizo Canadá.
La Libra se debilitó tras mostrar fortaleza en las últimas semanas. Los datos económicos que se conocieron no acompañaron y sigue la expectativa en torno a los posibles anuncios del 22 de junio, cuando se presenten los planes para reducir el déficit fiscal. Advertencias de agencias calificadores de riesgo hacia Gran Bretaña, aduciendo que el desafío fiscal que enfrentará en el futuro es muy grande, le agregaron presión a la Libra. Si bien marcó nuevos máximos en meses frente el Euro (EURGBP), luego retrocedió y cerró la semana con pérdidas. Frente al Dólar (GBPUSD) no logró consolidarse por encima de 1.4700 y dio señales de debilidad.
El Yen por su parte fue después del Dólar la de peor desempeño y lentamente regresan las señales bajistas, principalmente frente a las monedas de crecimiento y luego contra el Dólar; aunque su movimiento sigue estando guiado por el sentimiento, apreciándose cuando hay temores y cayendo cuando mejoran las perspectivas.
Las señales apuntan a una lenta recuperación
Los datos económicos que se conocieron, si realizamos una sumatoria, podemos decir que no fueron claros y que hubo datos buenos que fueron opacados por otros que llaman a frenar cualquier expectativa que implique una rápida recuperación. El golpe llegó recién el viernes con el dato negativo de ventas minoristas en Estados Unidos, mientras que el adelanto había sido el “crecimiento modesto” señalado por el Beige Book de la Reserva Federal. Anteriormente se había publicado una importante suba en las exportaciones chinas y aumento en el déficit comercial de EE.UU. producto de un incremento tanto en importaciones como en exportaciones.
Cada vez toma mayor consenso la visión de que las economías más desarrolladas (Japón, EE.UU. y Europa) crecerán a tasas bajas durante un par de años y que tendrán que pasar varios años para volver a ver muchos indicadores, como la tasa de desempleo, en el nivel que tenían antes de la crisis. Esto implica que el crecimiento mundial dependerá aún más, de lo que suceda en los países emergentes, con China a la cabeza. De allí, que cada vez los datos sobre la economía asiática, generen movimientos importantes en el mercado.
El mercado crediticio continúa con grandes restricciones en EE.UU. No está claro si es por cuestiones que tienen que ver con la oferta (montos, exigencias) o por el lado de la demanda (empresas con deseos de endeudarse). Los indicadores de producción industrial se recuperan, el mercado laboral también, por mencionar algunos, pero los créditos siguen sin cambiar la perspectiva. Es muy importante ver una recuperación en este mercado ya que refleja en parte los deseos de invertir, la confianza de los empresarios y tiene un efecto multiplicador muy importante sobre la economía. Una fuerte recuperación en este sector obligaría a la Reserva Federal a endurecer su política de retiro gradual de estímulos monetarios.
El lado positivo de estas señales negativas es que el gobierno de EE.UU. y de otras naciones desarrolladas puedan seguir endeudándose a tasas bajísimas. Esto es así, ya que los temores impulsan la demanda por activos menos riesgosos, puesto que los inversores cambian rendimiento por seguridad. Entre los activos más seguros están los títulos públicos que han mejorado su precio, haciendo caer la tasa a la cual los gobiernos se financian. Esto ha alejado, al menos por ahora, el temido momento en el que los inversores soliciten rendimientos considerablemente mayores a los actuales para prestarle al gobierno. Se suponía que esto iba a llegar con anticipación, teniendo en cuenta el elevado déficit fiscal de países como EE.UU.
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