Moody’s y el dilema del huevo y la gallina

No es el trabajo de las agencias de calificación de apoyar los esfuerzos de las principales economías a salir de los agujeros que se han cavado a si mismas. Tampoco es el negocio de las agencias de calificación de apoyar una moneda u otra. Sin embargo, es el trabajo de las agencias de calificación para estar un paso adelante en el juego con el fin de poder ofrecer evaluaciones francas y precisas de los riesgos asociados con la inversión en bonos soberanos.

Moody no ha contribuido a la crisis europea de la deuda soberana, ni el destino del Euro, con la decisión de rebajar la deuda italiana de A2 a Aa2. La razón de que Moody cita a la rebaja actual (y dejando una bandera perspectiva negativa en contra de la economía italiana) es que había habido un "aumento sustancial de los riesgos de financiación a largo plazo para la zona del euro", debido a la pérdida de confianza en las deudas del gobierno de Eurozona se señalo que el sentimiento del mercado se había vuelto contra el euro.
Mientras que el sentimiento del mercado empujará los costos de endeudamiento hacia arriba o hacia abajo dependiendo de la naturaleza del sentimiento, la agencia de calificación no deben estar en el juego de hacer predicciones después de los hechos de un cambio en el sentimiento (percibida o no), sino que debe estar por delante de la curva. El peligro es que un recorte de tasas sobre la base de las percepciones actuales indujera a un ciclo de baja de la confianza  que obligará a los préstamos de costos periféricos dentro de las economías de la eurozona y al valor del euro hacia abajo. Las agencias de calificación no se supone que están en el juego de la escritura de profecías de auto cumplimiento-.

La situación actual vis a vis a la deuda soberana en Europa es un desastre. Es hora de que los líderes políticos tracen una línea sobre el problema. Necesitan hacer una declaración clara de que ninguna nación soberana se permitirá caer en deficit, a través de una acción concertada por el apoyo del G-20. Esto debe ir acompañado de un compromiso solemne para restaurar la cordura en los niveles de la deuda soberana - comenzando con la montaña más grande de la deuda en Japón y los EE.UU. Uno no puede dejar de pensar en el emperador Nerón y su violín mientras Roma ardía...