En lo que para los optimistas será un signo de que los tiempos están volviendo a la normalidad, la Reserva Federal de Estados Unidos anunció el fin de su programa de compra de activos ayer. En su apogeo, el programa vio la compra de una asombrosa cifra de $ 85 mil millones de dólares en activos al mes. El plan de compra de activos usó efectivo recientemente creado (créditos electrónicos) para comprar bonos del gobierno y valores respaldados por hipotecas. El objetivo era doble: en primer lugar, mediante la creación de un mercado fuerte para estas clases de activos se mantuvo bajo el costo de los préstamos; en segundo lugar, se espera aumentar la liquidez en el sector financiero a través de las comisiones que pagaron las casas financieras para hacer las compras en nombre de la Fed. La esperanza era que las instituciones financieras utilizarían estas comisiones para prestar a las empresas y así estimular la economía, pero no sucedió así.
La crisis financiera mundial expuso el hecho de que muchos bancos mantienen la insuficiencia de fondos en sus cuentas de efectivo para hacer frente a las demandas de una nueva crisis que podría desencadenar una corrida en los bancos. Esto significaba que una parte del dinero que la Fed esperaba ver prestado se mantuvo para la seguridad de los bancos. Por otro lado, la parte del dinero que “fugó” encontró su camino (en parte) en el extranjero, principalmente en los mercados de valores de países emergentes, donde las perspectivas de un retorno decente sobre la inversión eran más altos.
La Reserva Federal ha añadido algo así como $ 3.7 trillones a su cartera de activos desde el inicio de la crisis financiera mundial en 2008. Al comienzo de la aventura de la flexibilización cuantitativa, se sugirió que los fondos creados serían liquidados una vez que se vuelva a la normalidad. Se expresó la preocupación de que la creación de dinero para parar la bomba económica podría dar lugar a la hiperinflación o destruir la confianza internacional en el sistema monetario mundial. Al final de cuantas ninguna de estas cosas se dio, pero la Reserva Federal ganará intereses sobre los activos que posee - dinero real obtenido de un dinero que nunca existió. La flexibilización cuantitativa sigue siendo una herramienta potencialmente perjudicial a utilizar en políticas monetarias extraordinarias que tiene el potencial de descarrilar la economía global, al socavar la confianza en el dinero fiduciario.>