Rusia, la nación más grande del mundo, ha visto cómo su economía se movió arriba, abajo y de forma lateral, permaneciendo firmemente viable durante algún tiempo y luego cayendo drásticamente. A menudo, el movimiento ha tenido lugar como una reacción a las presiones externas, mientras que en otras ocasiones se ha podido atribuir a causas internas.
Recientemente, los analistas vieron a Rusia como económicamente débil y algunos economistas llegaron a sugerir que Rusia estaba teniendo problemas para pagar su deuda externa. Predijeron que el país pronto se quedará sin reservas de divisas, sobre todo a raíz del pasado verano, cuando los precios del petróleo de todo el mundo, incluida Rusia, llegaron a precios bajísimos.
Pero otros analistas creen que Rusia no se quedará sin reservas en un futuro próximo y apuntan a varios factores para demostrar que el país no está atravesando dificultades financieras.
No hay escasez de reservas
Una de las razones dadas por los economistas que siguen de cerca la situación es que no parece haber ninguna escasez de reservas por el momento y el suministro no parece estar agotándose, alegando que hay suficientes reservas rusas para cubrir 14 meses de importación.
La segunda razón que se da es un rublo flotante. Aunque los exportadores de petróleo tienden a tener sus costes en rublos, mantienen sus ingresos en dólares y por lo tanto están protegidos de los menores precios del petróleo. Según el Banco Central de Rusia, Rusia tuvo un superávit en la cuenta corriente de casi 50.000 millones en el primer semestre de este año y la balanza de pagos sigue siendo sólida.
En cuanto a los temores de inflación, los analistas creen que el crecimiento ya se ha estabilizado y que la inflación se reducirá durante los próximos trimestres.
Pero hay otros fundamentos que están ayudando a impulsar al mercado ruso. Las ganancias corporativas han sido generalmente estables y los exportadores, que constituyen la mayor parte del mercado, han estado un tanto protegidos de la recesión a través del debilitamiento del rublo, que se puso en marcha en 2014 como respuesta a la corrección del mercado del 40%.
Además, las sanciones impuestas por las potencias mundiales debido a la anexión rusa de Crimea y su papel en el levantamiento pro-ruso en Ucrania, que se tradujo en una caída del 50 por ciento en los precios del petróleo desde junio de 2014, están siendo revisadas y podrían ser levantadas.
Sin embargo, los mercados de renta variable sin duda se han visto afectados por la volatilidad de los precios del petróleo, así como por el nuevo régimen de tipo de cambio en Rusia. El crecimiento se contrajo un 4,9% interanual en el segundo trimestre y, aunque los economistas esperaban una contracción aún mayor, el país se vio obligado a volver a revistar los precios de los activos rusos. Aunque el crecimiento económico a corto plazo y el rendimiento del mercado de valores son débiles, los analistas ven crecimiento a largo plazo, a medida que aumentan las ganancias corporativas.
los optimistas tienen razón en sus predicciones...
Lo peor ha pasado
Los periodistas ahora tendrán que admitir que los optimistas tienen razón en sus predicciones. Alexey Kornya, director financiero del gigante ruso de telecomunicaciones MTS, dijo a los periodistas que Rusia debilitó el rublo y que la alta inflación podría estar llegando a su fin, con lo que “lo peor ya ha pasado”. Y a pesar de que la inflación, que sigue siendo alta, al 15,8% en agosto, y que el rublo sigue estando débil frente al dólar, cotizar a 65,6 por dólar el lunes, Kornya ve la recesión desvaneciéndose y la vida volviendo a algún tipo de normalidad.
Vladimir Osakovskiy, economista principal de Bank of America en Moscú, está de acuerdo con esta evaluación y dijo que la desaceleración de la inversión en Rusia está calmándose, mientras que las ganancias corporativas han aumentado, lo que supone una indicación de que la recesión en Rusia probablemente haya tocado fondo cuando el PIB cayó un 4,6% en el segundo trimestre.
Y para sorpresa de muchos, los analistas globales están viendo muchas de las principales compañías petroleras de Rusia entre los ganadores de la producción mundial y su éxito puede ser en gran parte atribuible a un rublo aún débil y a un régimen fiscal favorable que reduce la carga fiscal global, cuando los precios del petróleo caen.
Las compañías petroleras rusas superan a las demás
Clasificado de acuerdo con el flujo de caja, los márgenes de ganancia y precios de las acciones, los gigantes rusos Rosneft y Lukoil, así como productores más pequeños, como Gazprom Neft y Bashneft, han estado superando a Royal Dutch Shell, BP y Exxon Mobil. Rosneft cita un coste de producción por barril casi cinco veces menor que en Estados Unidos.
En el mercado de Moscú, las acciones de Bashneft, Gazprom Neft, Lukoil y Rosneft han aumentado en un promedio combinado de casi un 16% en el año. Aunque su crecimiento es más moderado en el mercado de Londres, han seguido creciendo mientras que Shell y BP han caído un 27% y un 17% respectivamente.
Si bien los números antes mencionados pueden sugerir una perspectiva saludable, no hay duda de que los ingresos petroleros rusos han bajado en todos los ámbitos desde hace un año y esto no está ayudando al país a subir tan rápido como el gobierno espera. Aunque la producción de petróleo ha resultado bastante fuerte hasta el momento, y se espera que continúe así en el medio plazo (salvo alguna caída por debajo de los 40 dólares por barril), Rusia está decepcionada porque sus reservas del Ártico y de cerca de Ártico no lo han hecho mejor.
