A falta de poco más de cuatro meses para el final de su mandato, el presidente del BCE ha prometido un nuevo estímulo para la economía europea en decadencia, que podría incluir tanto recortes en los tipos de interés como compras de activos. Añadiendo potencia a esa afirmación está su declaración de que la institución no debería estar acorralada por sus normas que restringen el margen de maniobra.
En respuesta, los bonos europeos disfrutaron de una de las mayores subidas de la historia reciente, ya que los rendimientos cayeron a mínimos históricos en toda la región. Los tipos alemanes a 10 años se sitúan ahora justo por encima del tipo de interés de los depósitos del BCE, menos el 0,4%, mientras que los de los valores franceses cayeron por primera vez por debajo de cero. Los operadores de los mercados monetarios están fijando los precios de un recorte de los tipos de interés para septiembre.
La amenaza de estímulo del martes tuvo éxito cuando el BCE no logró aplacar a los inversores a principios de este mes. Esto provocó un aumento de las expectativas de inflación y una caída del euro. Según el ex economista jefe de la institución, eso se debe a que el alcance de la promesa de Draghi abre la puerta a una acción política mucho más poderosa de lo que los funcionarios habían señalado anteriormente que era posible.
Estímulo de verano
Los economistas de Commerzbank AG prevén un recorte en las tasas de interés es probablemente la primera respuesta a cualquier desaceleración y tal medida en la próxima reunión de julio, mientras que JPMorgan Chase & Co. anticipa un cambio en el lenguaje de la política en primer lugar, para establecer un recorte en la siguiente reunión en septiembre.
Los comentarios del presidente del BCE también provocaron una respuesta del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, quien afirmó que la caída del euro provocada por los comentarios de Draghi es injusta.
Draghi respondió a esto diciendo en el retiro anual del BCE en Portugal que "no nos fijamos en el tipo de cambio, tenedlo en cuenta".
Sus comentarios acercan a la institución al cambio de la flexibilización global que algunos economistas e inversores también esperan que la Reserva Federal se una este año. Se considera poco probable que los responsables de la formulación de políticas estadounidenses actúen tan pronto como se reúnan esta semana.
El problema para Draghi es que ya ha gastado gran parte de la munición de la institución. La tasa de interés de los depósitos se redujo a un mínimo sin precedentes de -0,4% en 2016. Su programa de estímulo aspiraba tantos bonos del gobierno que se estaba acercando a los topes.
El Consejo de Gobierno limitó el importe de la deuda soberana que el BCE puede adquirir en virtud de QE para asegurarse de que no violaría las leyes de la Unión Europea que le prohíben financiar a los gobiernos. No puede contener más del 33% de la deuda total de un país. También hay un límite en cuestiones individuales de hasta un 33% si se cumplen ciertas condiciones.
Mientras que Draghi afirma que el BCE ha desarrollado un "margen de maniobra" para comprar más, el tope sigue representando una camisa de fuerza que corre el riesgo de socavar la credibilidad. Así que el martes, trató de corregir esa impresión afirmando que esos límites podrían no tener que aplicarse.