El BCE Mantiene las Tasas de Interés sin Cambios
El jueves 9 de junio de 2022, el Banco Central Europeo decidió dejar sin cambios su tasa de interés principal de refinanciación en el 0.00%. La decisión fue aparentemente unánime, según las declaraciones de la presidenta del BCE, Lagarde, durante la rueda de prensa posterior. No fue una sorpresa, ya que los analistas lo esperaban ampliamente, pero sitúa a la Eurozona en un lugar relativamente blando, ya que otros grandes bancos centrales se han dedicado a elevar sus tasas de interés en los últimos meses.
Orientación del BCE Sobre Futuras Decisiones de Política Monetaria
Además de la decisión sobre las tasas de interés actuales, el BCE también publicó su Declaración de Política Monetaria, que explica el razonamiento de su política actual, y da una idea de las medidas que el Banco puede tomar en sus reuniones en los próximos meses, y por qué. La declaración ofrece algunas ideas claras sobre la mentalidad del Banco en sus próximas reuniones de julio y septiembre.
El comunicado indica que el Banco está dispuesto a subir las tasas un 0.25% en su reunión de julio y a poner fin por completo a su programa de compra de activos (flexibilización cuantitativa). Esto no es ninguna sorpresa y ya se esperaba ampliamente. En la conferencia de prensa posterior, la presidenta Lagarde justificó la magnitud de esta subida diciendo básicamente que "siempre se empieza con poco y se prueba para ver cómo va", lo que muchos analistas van a considerar poco convincente y excesivamente moderado (dovish).
El contenido de la declaración sobre la reunión de septiembre fue más revelador. Indicó que en esa reunión se produciría una segunda y mayor escalada de las tasas, del 0.50%, si la actual tasa de inflación, históricamente alta, persiste o aumenta. El Banco espera ciertamente que la inflación persista, afirmando también que la inflación subyacente debería mantenerse por encima de su objetivo del 2% hasta finales de 2024. Esta declaración fue optimista en cuanto a la capacidad de la economía "fuerte" de la Eurozona para absorber esta mayor subida de tasas.
En cuanto a la inflación, la presidenta Lagarde prometió que el Banco garantizará que la inflación se reduzca al objetivo del 2% a medio plazo. Está claro que los mercados no están convencidos: mientras ella hablaba, el rendimiento alemán a 10 años alcanzó su tasa más alta en casi seis años.
Otro motivo de preocupación es la fragmentación, ya que algunos Estados miembros, sobre todo Italia, presentan rendimientos mucho más bajos que el alemán. Esto hace temer a algunos analistas que las previstas subidas de julio y septiembre vayan a causar problemas en la transmisión de la política monetaria por parte del BCE. La presidenta Lagarde promete tomar medidas para evitarlo, pero no está nada claro cómo se hará de forma efectiva.
Impacto en el Mercado
Aproximadamente dos horas y media después del comunicado del BCE, se observaron las siguientes variaciones de precios en los principales barómetros del mercado de la Eurozona:
- EUR/USD -0.50%
- Rendimiento del Tesoro alemán a 10 años +2.41%.
- Índice EuroStoxx 50 -1.11%
Estas reacciones iniciales del mercado no son notablemente grandes, pero en general señalan una reacción negativa del mercado en general.
Esta reacción negativa era esperada por muchos analistas que consideran que el BCE está muy atrasado y se dirige a una situación difícil que no podrá sortear eficazmente.
Estos analistas tienden a ver el EUR/USD en corto como la idea de operación más interesante, ya que creen que el Euro realmente necesita que una tasa de refinanciación más alta llegue más rápido de lo que indica el BCE, para ser respaldado efectivamente.