En su reunión mensual de política monetaria del martes 20 de diciembre, el Banco de Japón sorprendió a los mercados al anunciar que su política monetaria, extremadamente pesimista, adoptaba un sesgo de línea dura al ampliar la banda de rendimiento de sus bonos del Tesoro a 10 años de +/- 0.25% a 0.50%. Esto significa que se permitirá que los rendimientos suban, y esto tuvo el efecto de enviar al Yen japonés fuertemente al alza frente a otras divisas importantes: en sólo un día, el precio del USD/JPY cayó aproximadamente 700 pips, su mayor caída diaria desde 1998. El valor del EUR/JPY también cayó unos 700 pips, lo que demuestra que todas las divisas importantes se depreciaron frente al Yen, no sólo el Dólar estadounidense. Sin embargo, desde entonces el Yen se ha estabilizado, y en las últimas horas se han registrado máximos más bajos, lo que sugiere que el yen cederá parte de sus ganancias, además de lo que ya ha recuperado.
El Banco de Japón posee actualmente más de la mitad de todos los bonos en circulación, y el rendimiento del Tesoro a 10 años ya ha alcanzado un nivel muy cercano al límite del 0.50%, lo que sugiere que la banda superior del nuevo límite podría enfrentarse pronto a una seria prueba.
Implicaciones del Aumento del Límite de Rendimiento del Banco de Japón
Los mercados fueron tomados por sorpresa, ya que el Gobernador Kuroda había indicado que no habría cambios en la política monetaria. Aunque el Banco de Japón ha tratado de restar seriedad a su medida de control de la curva de rendimientos, nadie duda realmente de su importancia desde la perspectiva del mercado. También se ha temido que, al tener Japón tantos bonos del Tesoro de EE.UU, pudiera producirse un efecto dominó en el mercado estadounidense, pero no parece que esto se haya materializado.
El significado más profundo del movimiento de control de la curva de rendimientos no radica tanto en el movimiento en sí, sino en lo que podría estar sentando las bases. Se especula con que la ampliación del límite de rendimiento no es más que un mecanismo para la aplicación de una política monetaria más restrictiva que se pondrá en marcha el año que viene a medida que despegue la inflación japonesa. Parece existir la creencia de que Japón, que no reflotaría ni siquiera a una baja tasa de inflación anualizada del 2%, experimentará ahora rápidamente una mayor inflación, que habrá que frenar. Otro factor es la expiración del mandato de Kuroda como Gobernador del Banco de Japón en 2023, que será ocupado por un nuevo nombramiento desconocido. Este sería un momento oportuno para iniciar un cambio importante en la política monetaria, si es que se produce.
¿Qué Significa Esto Para Los Traders?
El Yen japonés ha alcanzado máximos de varios meses frente a todas las demás divisas importantes, y ahora, y ahora se ha producido un catalizador que ha desencadenado una renovada fortaleza del Yen, así como una razón por la que los fundamentos detrás del Yen se percibirán como más alcistas (bullish). Estos factores refuerzan la tendencia técnica alcista (bullish) a largo plazo del Yen japonés.
“Los traders podrían considerar favorablemente la posibilidad de realizar nuevas operaciones largas en el Yen, especialmente en el par USD/JPY tras nuevos precios de cierre diarios por debajo de ¥131.69”.
El Aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro japonés también es posible que sea una mala noticia para el mercado de valores japonés, lo que sugiere que las operaciones cortas en el valor del índice Nikkei 225 pueden ser más exitosas que las largas en el corto plazo.