Por: DailyForex
Aunque ha habido ciertos cambios en el precio del oro, podemos observar que el oro no ha respondido al riesgo geopolítico como sería de esperarse.
Últimamente han acontecido muchos eventos importantes en el mundo, en resumen, Estados Unidos ha bombardeado Siria, y sus relaciones con Rusia se han deteriorado. Corea del Norte está desarrollando un misil nuclear de largo alcance, un desarrollo que Donald Trump ha prometido detener, unilateralmente si es necesario. Se habla de un "comercio de reactivación", con recortes de impuestos en Estados Unidos que aumentan el crecimiento global, el Brexit, etcetera.
Todo esto debería ser una buena noticia para el oro, el metal precioso que suele ganar en momentos de incertidumbre política o las crecientes expectativas de inflación. Pero el oro tuvo éxito cuando el Sr. Trump fue elegido en noviembre y sigue muy por debajo de su nivel de julio pasado. Como perro guardián, el oro no ha ladrado.
El oro disfrutó de un mercado alcista de diez años entre 2001 y 2011, cuando llegó a 1.898 dólares la onza. Esta larga trayectoria ascendente fue reforzada en sus etapas posteriores por dos desarrollos: primero, el uso de la flexibilización cuantitativa (QE) por los bancos centrales, que los insectos del oro argumentaban conducirían inevitablemente a una inflación alta; Y en segundo lugar por la crisis del euro, lo que causó nerviosismo sobre el potencial de una ruptura de la moneda única y sobre la seguridad de los bancos europeos. En 2013, sin embargo, las preocupaciones de la zona del euro se estaban desvaneciendo y, a pesar de la QE, no se había visto ninguna inflación. El precio del oro cayó drásticamente y se ha mantenido en un rango estrecho desde entonces.
El año pasado fue decepcionante para la demanda de joyería, con una encuesta anual de Thomson Reuters encontrando que la fabricación de joyas cayó un 38% en la India (donde fue afectado por un nuevo impuesto especial) y un 17% en China. El banco central chino también era un comprador de oro menos entusiasta que antes: las compras netas de bancos centrales cayeron a un mínimo de siete años.
El gran cambio en el mercado del oro desde el cambio de milenio ha sido el aumento de los fondos negociados en bolsa (ETF’s), que han hecho fácil para los inversores obtener la exposición al metal sin preocuparse por almacenarlo o asegurarlo. En el pico, los ETF’s de oro tenían alrededor de 2.500 toneladas de oro, según Citigroup, por un valor de alrededor de 100.000 millones de dólares a los precios de hoy.
Los ETF’s de oro fueron comprados como un clásico "comercio de impulso" por los inversores que tratan de ganar dinero siguiendo las tendencias. Una vez que la tendencia de los precios cambió en 2013, estos inversores se apresuraron a salir del metal. En este momento los ETF’s tienen sólo 1.800 toneladas.
El problema con el oro es que no hay una medida de valoración obvia. El metal no paga "ganancias" reales. Aunque el oro es visto como una protección contra la inflación, no se puede confiar para cumplir esta función a medio plazo; Entre 1980 y 2001, su precio bajó más del 80% en términos reales.
La regla general es que el oro es visto como una moneda alternativa al dólar, por lo que cuando el dólar lo hace bien, el lingote hace mal. Pero esto también significa que el rendimiento del oro puede verse mejor en otras monedas más débiles. Desde el referéndum de Brexit, por ejemplo, el lingote subió un 19% en términos de libras esterlinas. Otro factor son las tasas de interés reales. Cuando son altos, el costo de oportunidad de la tenencia de oro también es alto. Por el contrario, las tasas de interés muy bajas significan que parece poco perder con la tenencia de oro.
Esos dos factores explican por qué el "comercio Trump" inicialmente no era muy bueno para el oro. En las consecuencias inmediatas de la elección, los inversionistas esperaron que los recortes de impuestos revivieran la economía americana; Esto forzaría a la Reserva Federal a subir las tasas de interés y ese aumento de la tasa impulsaría el dólar más alto. Ninguna perspectiva sería buena para el oro.
Pero el comercio Trump ha perdido impulso. El fracaso del presidente de revocar Obamacare ha planteado dudas sobre la perspectiva de que un programa de reforma tributaria sea aprobado por el Congreso. El oro ha subido un poco desde el comienzo del año, y el precio subió un 1,6% el 11 de abril. Pero, aunque la inflación puede ser un poco más alta, nada sugiere un retorno al tipo de tasas de dos dígitos observadas en la década de 1970, cuando el oro disfrutó de un espectacular aumento de precios.
La cantidad de lingotes de oro de 12.5kg que fueron adquiridos por la clientela más rica ha aumentó 243% durante el año 2014, si lo comparamos con el mismo período del año 2013.
La regularidad con la que Rusia añade a sus reservas oro es el más activo que hay en todo el mundo, incluso supera a China, que se mantiene en el segundo lugar en cuanto a adquisiciones de oro se refiere. Del mes de agosto a l mes de junio del año 2016, China adquirió 145 toneladas más de oro para sus reservas, mientras tanto, Rusia añadió un 46% más, con un total de 212 toneladas.
Esto ha provocado que Rusia se posicione en el sexto lugar entre los 10 países más compradores de oro.
Aun así, el metal no ha funcionado tan bien como podría haber hecho, dados los titulares geopolíticos. Tal vez esto se debe a que el Sr. Trump se ha alejado de algunas de sus amenazas preelectorales -por ejemplo, sobre el comercio con China. El bombardeo en Siria puede resultar ser una sola vez, y sus declaraciones sobre Corea del Norte podrían estar "llenas de sonido y furia, no significando nada". Con la ayuda de asesores como Rex Tillerson, el secretario de Estado, y James Mattis, el secretario de Defensa, el Sr. Trump podría resultar ser un presidente de política exterior más convencional de lo esperado.
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Así que la compra de lingotes es realmente una apuesta de que las cosas irán espectacularmente mal: que los acontecimientos escalan en Oriente Medio y Corea del Norte o que los bancos centrales pierden el control de la política monetaria. Podría suceder, por supuesto, pero ayuda a explicar por qué los errores de oro tienden a ser gente con una actitud más sombrío hacia la vida.