Desde que comenzó el trading esta semana y el precio del par GBP/USD se ha establecido alrededor de sus pérdidas hacia el nivel de soporte de 1.1717, su más bajo desde el pico del colapso de los mercados debido a la pandemia de Coronavirus en 2020. El par GBP/USD se mantiene estable en torno al nivel de 1.1795 al momento de escribir el análisis, a la espera de cualquier novedad. El Dólar sigue siendo el más fuerte en los mercados dadas las expectativas de una subida de tasas de interés y la Libra esterlina está a la espera de una fuerte recesión y de un nuevo primer ministro británico.
Sobre el comportamiento del GBP/USD, Mark Cogliati, Director de Mercados de Capitales Globales de Validus Risk Management, investiga los catalizadores que podrían acabar con la caída del par. Desde el inicio de 2022, la Libra ha caído un 11.8% frente al Dólar, lo que la convierte en una de las divisas con peor comportamiento (en términos de rendimiento al contado) del G10.
Sólo la Corona Noruega (-13.45%), la Corona Sueca (-13.89%) y el Yen Japonés (-15.74%) se han comportado peor. Con el GBP/USD a prueba por debajo de $1.18 y aparentemente sólo en una dirección, nos encontramos de nuevo con la pregunta de hasta dónde caerá la Libra y cuál será el impulso para cambiarla.
Cuando escribí un artículo sobre este tema el mes pasado, señalé la depreciación de la Libra como un factor clave que podría evitar que cayera mucho más. En los últimos quince años, el GBP/USD no ha superado una desviación de +/- 20% del "valor razonable", lo que sigue siendo cierto hoy en día, con la Libra actualmente infravalorada en un 19.3% (calculamos el valor razonable utilizando un modelo mixto IPC/PPI). Sin embargo, los que recordamos los tiempos del GBP/USD observaremos que la Libra Esterlina estuvo sobrevalorada durante unos años antes de caer bruscamente en 2008, en plena crisis financiera mundial.
“No es descartable que la Libra siga cayendo y se mantenga infravalorada durante mucho tiempo”.
Y en cuanto al futuro, el relato parece muy sombrío. Y la Libra Esterlina reaccionó en particular a la lectura de la semana pasada de una inflación superior a la esperada para julio (el IPC general subió un 10.1% interanual frente a las expectativas del consenso en +9.8%) y a las ventas minoristas del viernes, más fuertes de lo esperado (+0.3% intermensual frente a las expectativas del mes anterior en -0.2%). Y con el mercado volviéndose rápidamente hacia el precio con la perspectiva de un mayor endurecimiento por parte del Comité de Política Monetaria, la Libra Esterlina cayó. La sabiduría convencional sugiere que la mayor probabilidad de tasas más altas debería conducir a una moneda más fuerte, por lo que el hecho de que el rango opuesto sea cierto es una señal preocupante para la Libra.
En mi Concepto:
- El desplome de los precios y el comportamiento de la divisa en el Reino Unido se acerca más a lo que cabría esperar en los mercados emergentes.
- El problema es que incluso con el aumento de las tasas nominales, una inflación significativamente más alta significa que las tasas reales siguen tendiendo a la baja.
- Los principales medios de comunicación del Reino Unido han recogido un artículo publicado por el Banco Citi, en el que se sugiere que la inflación británica podría superar el 18% en medio de la crisis energética (en particular, los precios del Gas).
Se trata de una previsión extrema y muy superior al consenso (11.9%) y a la propia previsión del Banco de Inglaterra (13%), pero al menos es un escenario que merece la pena considerar desde la perspectiva de la gestión del riesgo. Puede que no esté fuera de la esfera de posibilidades si un nuevo primer ministro toma el mando y enciende nuevos incentivos financieros. Curiosamente, si se observan las previsiones más recientes de Bloomberg sobre las divisas, entre los bancos que actualizaron sus proyecciones la semana pasada, el consenso para el final del tercer y cuarto trimestre seguía siendo de $1.19.
Destaca JP Morgan, que ve la Libra Esterlina caer a 1.14 dólares al final del tercer trimestre antes de recuperarse muy lentamente en 2023. Lo que también es interesante es que este movimiento no está aislado de la Libra Esterlina. Todas las monedas del G10 han caído frente al Dólar desde principios de año, y el Euro ha tenido un comportamiento muy similar al de la Libra. En su mayor parte, el EUR/GBP ha operado en gran medida entre 0.83 y 0.86 desde el comienzo del año (actualmente en un rango medio de 0.8450).
Pronóstico del GBP/USD:
La estabilidad del valor del GBP/USD por debajo del nivel de soporte psicológico de 1.2000 respalda el control de los Osos sobre la tendencia y advierte de un mayor movimiento a la baja. A pesar de que los indicadores técnicos alcanzaron niveles de saturación de venta tras las recientes pérdidas, el par de divisas no recibió el impulso suficiente para aprovechar esto y pensar en comprar, y puede seguir así hasta la reacción del seminario de Jackson Hole organizado por el Banco de la Reserva Federal, lo que hace que la sesión del viernes sea la más importante y activa para los mercados y el par de divisas. Actualmente los niveles de soporte más cercanos son 1.1730, 1.1655 y 1.1580 respectivamente.
La estabilidad por encima del nivel de 1.20 puede tener una oportunidad para la primera ruptura, y hasta ahora todavía habrá una ganancia o un rebote, una oportunidad para renovar la venta del par de divisas.
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