Ha sido un mes difícil para el mercado de criptomonedas, ya que las esperanzas de un buen cierre de año se convirtieron en un «Noviembre Rojo», con el mercado experimentando uno de sus retrocesos más brutales de la historia.
El dolor comenzó con Bitcoin (BTC), el termómetro del sector, ya que el Rey Crypto se desplomó más del 26% desde su pico de octubre por encima de los $126.000 hasta caer por debajo del soporte en $90.000 el miércoles. El movimiento efectivamente borró todas las ganancias del año y empujó a BTC al territorio negativo en lo que va del año.
Gráfico de 1 día de BTC/USD. Fuente: TradingView
Mirando el panorama más amplio, la capitalización total del mercado ha disminuido más de $1.1 billones desde principios de octubre, con $600 mil millones evaporados solo en las últimas dos semanas. Ethereum y otras criptomonedas importantes siguieron el ejemplo de Bitcoin, cayendo entre un 20% y un 30%, con el sentimiento en la comunidad desplomándose a niveles de «miedo extremo» en el Índice de Miedo y Codicia de las Criptomonedas, que actualmente marca 15.
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Aunque muchos en el ecosistema todavía tienen la esperanza de un fuerte cierre de año, las fuertes salidas de los ETFs de BTC al contado sugieren que el ánimo en Wall Street se ha vuelto pesimista, con algunos advirtiendo que el BTC podría caer por debajo de los $80.000 a menos que algo reavive el impulso.
Limpieza de Comerciantes Sobreapalancados
Un análisis post-mortem de las últimas semanas muestra que esto no fue solo una corrección de rutina: fue una purga estructural, la más severa en los 16 años de historia de las criptomonedas.
Los datos proporcionados por Coinglass muestran que más de 1.6 millones de traders fueron liquidadas en la cascada de 41 días desde el 6 de octubre hasta el 17 de noviembre, con noviembre reclamando solo $3 mil millones en cierres forzados.
El pico de limpieza de burbujas llegó el 10 de octubre, cuando el ecosistema experimentó un récord de un solo día de 9.2 mil millones borrados de los libros de órdenes, eclipsando incluso los infames colapsos de 2022.
Como señaló el autor y analista Shanaka Perera, esto no fue un accidente, sino una inevitabilidad matemática nacida de un apalancamiento excesivo que chocó con vientos macroeconómicos adversos.
El meollo del asunto eran los ratios de apalancamiento que hacen que las finanzas tradicionales parezcan anticuadas. Las lagunas regulatorias permiten a algunos intercambios de criptomonedas ofrecer apalancamientos de 20x, 50x e incluso 100x, muy por encima de las normas de apalancamiento de 2:1 en acciones. Aunque es tentador cuando la operación va a tu favor, las matemáticas se vuelven brutales cuando los mercados se mueven en tu contra. A 100x, una mera caída del 1% en el precio desencadena la liquidación, y muchos traders alcistas lo descubrieron de la manera difícil en el último mes.
A principios de octubre, el interés abierto de los futuros perpetuos de Bitcoin se disparó a $40 mil millones, con tasas de financiamiento alcanzando el 0.05-0.1% por período de ocho horas, gritando un sesgo largo sobreextendido. Cuando los precios bajaron, el bucle de retroalimentación se encendió: las ventas forzadas hicieron que los precios cayeran más, desencadenando más liquidaciones en una espiral exponencial.
Si eso no fuera suficiente, los catalizadores externos echaron más leña al fuego. El cierre gubernamental récord en los EE. UU. congeló la Cuenta General del Tesoro, disparando el índice del dólar un 2% en medio de vencimientos de deuda de $3.2 billones en mercados emergentes. La deuda global alcanzó los $338 billones, estrangulando la liquidez del dólar y deshaciendo operaciones de base, convirtiendo de la noche a la mañana las jugadas de arbitraje spot-futuros en no rentables.
La emoción en torno a los ETFs de Bitcoin rápidamente se convirtió en ventas de pánico, con un total de $1.8 mil millones en salidas desde el 12 de noviembre, incluyendo $870 millones el jueves 13 de noviembre. Combinado con una mayor aversión al riesgo, incluyendo temores sobre la burbuja de la IA, incertidumbres sobre los aranceles y dudas sobre los recortes de tasas de la Fed, la caída se profundizó, relegando a Bitcoin a un estatus de tercer nivel detrás del oro y los bonos, que se han convertido en los refugios seguros por excelencia.
Para aquellos nuevos en el mundo de las criptomonedas, probablemente atraídos por el fácil acceso que proporcionan los ETFs, los eventos de los últimos meses han sido impactantes. Pero para aquellos que han estado en el juego durante un par de ciclos, la volatilidad ha sido parte del curso, con muchos ahora esperando el momento oportuno para volver al mercado.
¿Señales de Esperanza?
Bajo el pánico, los analistas de criptomonedas experimentados ven signos de un fondo.
La oferta circulante de stablecoins ha aumentado a $19.4 mil millones, y esos fondos ahora están al margen listos para entrar en el juego. La dominancia de Bitcoin alcanzó el 58%, los retiros de los exchanges superaron los depósitos, y los hodlers acumularon en medio del miedo.
En X, traders como CryptoChartsJoe señalan la velocidad del retroceso (44 días frente a los 77-145 anteriores) como un presagio alcista para un rebote pronunciado.
#Bitcoin daily chart- The last two-times bitcoin pulled back 30% in this current bull market it took 145 days, the first time, and 77 days the second. This current pull back only took 44 days. With this fast and big of a pullback, we should now expect as huge of a rebound/ rally… pic.twitter.com/rIyjvxRQ3U
— SimplisticChartsJoe (@CryptoChartsJoe) November 20, 2025
Las liquidaciones recientes en 24 horas totalizaron $650 millones, principalmente de posiciones largas, eliminando cualquier burbuja restante. Los gráficos sugieren que el mercado se está estabilizando, y los toros están comenzando a probar las aguas con cautela, con el objetivo de comprar en el fondo.
En el momento de escribir esto, BTC ronda los $92.700, con los toros buscando fortalecer el soporte en $90.000 antes de intentar un repunte más alto. Los analistas optimistas dicen que si Bitcoin puede mantener un piso por encima de los $78.000, entonces hay potencial para un rebote a $100.000 para fin de año, impulsado por el fin de QT en diciembre y los reabastecimientos de TGA. Después de cinco días consecutivos de salidas de más de $100 millones de los ETFs de BTC al contado, el miércoles se registraron entradas de 4.8 millones, lo que sugiere que las instituciones están buscando reducir su exposición.
Notablemente, muchos están sugiriendo ahora que esta purga invalida el ciclo de reducción a la mitad de cuatro años y ha sincronizado las criptomonedas con la liquidez macroeconómica. Es un cambio de guardia, con el final de la era del apalancamiento, dando paso a la era institucional.
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