Este es un informe todo en uno con los aspectos fundamentales y técnicos más importantes.
Situación Actual del Mercado
- Precio de Cierre Viernes 27-2: El precio del cacao a futuro para el contrato de mayo de 2026 (CCK26) cerró el día viernes a 2,888 dólares por tonelada métrica, el precio más bajo desde abril de 2023.
- Rango de Cotización: La nueva zona de cotización se encuentra entre 2,943-1,983 dólares, los dos niveles de resistencia y soporte estructural más cercanos a la cotización actual.
- Contexto Reciente: Continúa la acumulación de inventarios certificados en Estados Unidos y los desequilibrios en las políticas de fijación del precio en Costa de Marfil.
Catalizadores Técnicos y Fundamentales
Los determinantes más importantes a considerar en marzo serían los siguientes:
Catalizadores Técnicos (Corto Plazo)
Veamos el gráfico semanal del contrato a futuro del cacao (CCK26) desde finales de 2024:
- El precio del cacao realizó una ruptura bajista sobre el soporte de 2,943 dólares. Podría afirmarse con seguridad que el último ciclo alcista de este commodity ha terminado definitivamente.
- El próximo nivel de soporte significativo se encuentra sobre los 1,983 dólares, un mínimo de diciembre de 2011. De manera que, tenemos una franja de unos mil dólares dentro de la cual vamos a encontrar otros soportes menores que se deben evaluar a medida que el precio avance.
- La media de 50 semanas sigue siendo extremadamente alta, con un valor 6,400 dólares, por lo que, si el ciclo alcista ha terminado como pensamos, es preciso que se prolongue una consolidación del precio en los niveles actuales durante muchos meses para que la media se adecúe al nuevo equilibrio entre oferta y demanda.
- Por octava semana seguida, el volumen acumulado supero ampliamente su promedio con un valor de 86,220 contratos transados, lo que supone una amplia participación de los inversores. ¿Nuevas compras aprovechando los bajos precios?
- El indicador RSI permanece hundido dentro de la zona de sobreventa con un nivel de 22.12 y mantiene esta condición extrema desde la semana del 20 de enero. ¡Como trader debes tener en cuenta que cualquier activo puede sostener esta condición, no indefinidamente, pero sí durante mucho tiempo!
Es preciso tener en cuenta que, por la propia dinámica del mercado de futuros de cacao, el efecto de los bajos precios que estamos viendo no se va a sentir en el precio final del chocolate y otras golosinas hasta dentro de unos meses…
Recordemos que los actores industriales deben cubrirse con antelación y no pueden anticipar el futuro, por lo que deben ir comprando los sucesivos contratos para intentar promediar el precio a la baja.
Por tanto, aún falta tiempo, probablemente el resto de 2026, para comenzar a observar una desaceleración sensible en el precio final del chocolate, y ello sin contar con lo que ocurra con la demanda mundial.
Catalizadores Fundamentales (Inmediatos)
Los factores fundamentales que podrían generar movimientos significativos de la cotización son:
Nivel de Inventarios
- Los inventarios certificados por la bolsa ICE en Estados Unidos cerraron el mes de febrero en 2,174,770 sacos, lo que implica un crecimiento de 2.99% con respecto a la semana anterior y un acumulado cercano al 10% durante las últimas 2 semanas.
- Ahora mismo, el inventario actual supera su promedio semestral de 1,845,790 sacos por un importante 17.82%. Se trata del primer mes en el cual esto ocurre, tras cinco meses seguidos cerrando por debajo del promedio semestral.
- El aumento de las existencias sigue siendo uno de los factores más importantes que explican la caída sostenida de la cotización.
Desequilibrio en la fijación de precios en Costa de Marfil y Ghana
- Los productores de la mitad del cacao del mundo, Costa de Marfil y Ghana, han tenido dificultades para vender los granos y pagar a los agricultores este año debido a las abundantes cosechas mundiales, la disminución de los precios del cacao y la caída de la demanda de este ingrediente por parte de los fabricantes de chocolate.
- Para empezar, el cacao no se comercializa libremente en estos países de África Occidental.
- Allí, los reguladores de ambos países, designados por el gobierno, venden alrededor del 80% de sus granos a comerciantes internacionales con un año de antelación y, en función de esas ventas, fijan un precio para los agricultores al inicio de la temporada en octubre.
- Los agricultores venden sus granos a los recolectores locales a este precio, y estos, a su vez, los venden a compradores autorizados. Tras recibir el cacao, los compradores autorizados lo venden directamente a comerciantes internacionales o a comerciantes locales, quienes a su vez lo venden a comerciantes internacionales.
- El precio fijo al agricultor, establecido en octubre, suele cubrir la cosecha principal (de octubre a marzo), ya que los reguladores tienden a ajustar el precio al agricultor para la cosecha intermedia (de abril a septiembre), considerada de menor calidad.
- El desequilibrio se presenta porque el precio fijado por los reguladores se encuentra muy por encima del precio vigente en el mercado de futuros. En otras palabras, cualquier comerciante internacional o local que compre en este momento, terminaría con una pérdida implícita gigantesca si consideramos las cotizaciones internacionales.
- Esta es la razón por la que se están acumulando inventarios, primero en Ghana, y ahora en Costa de Marfil. ¡Nadie quiere comprarles a estos precios tan elevados!
- Ya Ghana redujo en casi un 30% el precio oficial que paga a sus productores de cacao por los suministros para la temporada 2025/2026. Ahora se espera que Costa de Marfil haga lo propio y anuncie en breve un recorte similar, e incluso, uno mucho mayor.
Tendencia del Dólar Estadounidense
Veamos el gráfico semanal del Índice del Dólar desde mediados de 2024:
- El índice cotiza a 97.646 puntos y se mantiene sobre una zona relativa de soporte, si bien, su tendencia de fondo sigue siendo bajista. De hecho, mantiene una brecha de 1.80% por debajo de su media de 50 semanas (99.431 puntos).
- Este movimiento tiende a abaratar la cotización internacional del cacao para el resto del mundo, pero, aun así, este factor no puede anular el efecto de otras variables fundamentales, como los niveles de inventario en Estados Unidos o el aumento de la producción en África Occidental.
- Su impacto es bastante modesto y se comporta como un catalizador de segundo orden.
Estatus y Opinión de los Analistas de Mercado
Veamos cómo se mueven las opiniones de los analistas del mercado de futuros de materias primas:
- En la plataforma Investing, el contrato CCK26 presenta un estatus mensual de “venta fuerte”, lo que se repite en todas las otras temporalidades (30m, 1h, 5h, 1d, 1s y 1m):
Fuente: Investing.
- En la plataforma Barchart, las recomendaciones de venta siguen dominando con un mayoritario 100% para el contrato CCK26, lo que se mantiene para el resto de los vencimientos:
Fuente: Barchart.
Escenarios Proyectados y Plan de Trading (Corto Plazo)
Bajo la dinámica actual, podemos esperar los siguientes escenarios alcistas y bajistas:
Entrada en Corto
Es un escenario Ideal para operar a favor de la tendencia bajista predominante:
Entrada en Largo
Es un escenario ideal para capturar rebotes técnicos tras la capitulación del precio:
No se anticipan grandes cambios en los factores fundamentales, aunque, en la medida que Costa de Marfil anuncie su nueva política de fijación de precios, la cotización del cacao podría incluso caer aún más.
Esto, por supuesto, no descarta por completo los posibles rebotes tras un desplome tan pronunciado.
Para saber mucho más, sigue nuestro análisis diario del precio del cacao con los gráficos y tendencias de mayor relevancia, entre ellos, el seguimiento de los inventarios (martes) y la curva de precios a futuro (jueves).
