Todas las previsiones apuntan a un excedente de cacao para este año. Sin embargo, hay una variable cuyo carácter impredecible nos obliga a tener un plan B.
Nos referimos al clima y a la posibilidad de que, fenómenos como El Niño, terminen afectando el rendimiento de los cultivos en África Occidental.
Hoy evaluamos en DailyForex cómo pueden impactar estos factores y hasta dónde puede llegar el precio en mayo.
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Los Futuros del Cacao Recuperan Terreno en Medio de Temores sobre el Excedente
El mercado mundial del cacao se encuentra en una encrucijada histórica al comenzar mayo de 2026.
Tras un ascenso meteórico que superó los 11,000$ por tonelada a finales de 2024, los futuros de cacao de Nueva York (ICEUS: CCN26) han sufrido una fuerte corrección, desplomándose entre un 65% y un 75% para situarse cerca de los 3,600$ a finales de abril.
Los traders que antes operaban en un contexto de extrema escasez ahora se enfrentan a un excedente mundial proyectado. Sin embargo, justo cuando se afianza la narrativa de la normalización, surge un nuevo conjunto de riesgos ambientales y geopolíticos que desafían el statu quo bajista.
Para los operadores de materias primas, mayo de 2026 ya no se trata de gestionar una escasez, sino de identificar el verdadero mínimo cíclico en un mercado que sigue siendo hipersensible a cualquier cambio en África Occidental, región que concentra buena parte de la oferta global.
Por qué Ahora: La Fase Crítica de Transición
La importancia de la ventana actual radica en el contraste entre la recuperación de la oferta y el daño persistente a la demanda.
Durante tres años consecutivos, el mercado del cacao sufrió déficits estructurales, que culminaron en un déficit récord de 490,000 toneladas en la temporada 2023/2024.
Hoy, ese panorama se ha invertido. La mejora del clima en África Occidental y una mejor gestión de los cultivos han impulsado proyecciones de un superávit de 149,000 a 247,000 toneladas métricas para el ciclo actual.
Sin embargo, este superávit llega a un mundo donde la destrucción relativa de la demanda se ha convertido en una realidad.
Fabricantes de chocolate como Hershey y Mondelez informan de un interés constante por parte de los consumidores, pero la molienda industrial, la principal medida de la demanda de cacao, se ha desplomado en Europa y Norteamérica.
La molienda europea, por ejemplo, cayó un 7.8% interanual en el primer trimestre de 2026, alcanzando su nivel más bajo en 17 años.
Mayo de 2026 representa el mes en el que los operadores finalmente verán si el nivel de precios actual, casi un 45% inferior al del año anterior, es suficiente para reactivar la demanda industrial estancada.
Comportamiento del Mercado: En Busca de la Zona de Soporte
La evidencia sugiere que la agresiva fase de «reversión a la media» está llegando a su fin.
Si bien el Banco Mundial publicó recientemente titulares que pronosticaban un desplome del 50% en los precios del cacao para 2026, los participantes del mercado señalan que esta caída ya se ha producido en gran medida.
El pronóstico promedio del banco para 2026, de 3,800 dólares, se sitúa por encima de los precios al contado actuales, lo que sugiere que la corrección estructural ya pasó, en lugar de estar por venir.
Entre los indicadores clave de comportamiento a monitorear en mayo tenemos:
Nivel de inventarios: Las existencias certificadas por ICE han aumentado de forma sostenida, cerrando abril con un nivel de 2,646,450 sacos, un 29.14% por encima de su promedio semestral de 2,049,337 sacos. Esta variable es clave para inferir si la oferta está siendo absorbida por el mercado, en cuyo caso los inventarios caerían, o si la demanda no es suficiente y los inventarios siguen acumulándose, tal y como está ocurriendo.
Posicionamiento comercial: Las coberturas de pánico han disminuido y los operadores se están alejando de las señales de «venta fuerte» que predominaron a principios de abril, a medida que los precios se estabilizan cerca de ciertos puntos de equilibrio.
Demanda de chocolate resiliente: A pesar de la menor molienda, los resultados recientes de los principales fabricantes de chocolate (Hershey y Mondelez International ) sugieren que la demanda minorista es más estable de lo esperado, lo que proporciona un posible amortiguador contra una mayor erosión de los precios.
A continuación, el gráfico semanal del contrato vigente entre 2025 y 2026:
El precio del cacao cerró el pasado viernes en 3,598$, lo que representa un incremento acumulado de 8.24% en la últimas dos semanas.
Por segunda semana corrida, el volumen ha cerrado por debajo de su promedio de 79,140 unidades transadas, lo que podría sugerir una disminución de las posiciones cortas netas.
El indicador RSI refleja un valor de 36.58, aún muy bajo, pero ganando momentum de forma gradual.
Creemos que, en un escenario alcista, la cotización del cacao podría consolidarse entre el soporte de 3,775$ y su media de 20 semanas, actualmente en 4,028$.
En el caso de un escenario bajista, es probable que el precio fluctúe alrededor de la línea media del rango actual, sobre los 3,359$.
Riesgos y Amenazas: El Comodín de El Niño
El mayor riesgo para el contrato CCN26 reside en la variable climática, un aspecto impredecible.
Si bien el mercado actualmente cotiza con un superávit, tanto el Banco Mundial como StoneX advierten de una probabilidad del 60%-61% de que se desarrollen condiciones de El Niño en la segunda mitad de 2026.
Históricamente, El Niño reduce las precipitaciones en el cinturón cacaotero de África Occidental durante las fases críticas del desarrollo de las vainas. Si estas condiciones se materializan, las suposiciones base de una recuperación de la producción del 34% en Ghana podrían desvanecerse, y lo mismo podría ocurrir en Costa de Marfil o Nigeria.
Los traders de cacao también deben estar atentos a otros factores como:
Fricción geopolítica: El bloqueo en curso del Estrecho de Ormuz ha disparado las tarifas de envío y ha interrumpido el suministro de fertilizantes, elevando el precio mínimo para los importadores independientemente de la disponibilidad de granos.
Cumplimiento del EUDR: La próxima fecha límite del Reglamento de Deforestación de la UE (EUDR) en diciembre de 2026 está creando un mercado bifurcado. Los granos que cumplen con la normativa de la UE ya están alcanzando un precio superior, lo que podría crear picos de precios localizados incluso en un escenario de superávit global.
Valor relativo del dólar estadounidense: Tras la decisión de la Fed, el índice del dólar cerró a la baja en 98.211 puntos, levemente por debajo de sus medias de 20 y 50 semanas. Este factor monetario puede traducirse en un catalizador de segundo orden para potenciar la trayectoria del cacao en una u otra dirección. Un dólar más barato para el resto del mundo podría impulsar la demanda a través de la cobertura forzada de posiciones cortas, mientras que, uno más costoso, podría fomentar la consolidación bajista de esta materia prima:
Escenario Alternativo: Un Repunte por Cobertura de Posiciones Cortas
Si bien el consenso apunta a que 2026 cerrará ligeramente por debajo de los 4,000$ por tonelada, es posible una trayectoria alcista alternativa.
Si la cosecha intermedia de África Occidental (recolectada entre marzo y mayo) resulta inferior a lo proyectado, o si la inestabilidad política en Costa de Marfil reduce aún más los rendimientos, las enormes posiciones netas cortas de los especuladores podrían desencadenar un fuerte repunte por cobertura forzada de estas posiciones.
En dicho escenario, los futuros del cacao podrían volver a probar rápidamente el rango de 4,500$ a 5,000$, mientras los productores se apresuran a reconstruir la cobertura a plazo antes de que se abra la ventana de El Niño.
Las Perspectivas del Cacao en Mayo
El contrato CCN26 inicia mayo buscando un punto de inflexión. La era de los precios de cinco dígitos ha terminado, pero el camino hacia la estabilización está plagado de incertidumbre.
Los traders deben sopesar la realidad del aumento de las existencias en almacén frente a la inminente amenaza de una crisis de suministro provocada por el clima.
¿Se mantendrá la normalización pronosticada por el Banco Mundial, o el mercado del cacao demostrará una vez más que, ante la volatilidad climática, un superávit suele convertirse en déficit en cuestión de semanas de sequía?
Para saber mucho más, sigue nuestro análisis diario del precio del cacao con los gráficos y tendencias de mayor relevancia, entre ellos, el seguimiento de los inventarios (martes) y la curva de precios a futuro (jueves).
