El USD/MXN afronta una semana marcada por fuerzas contrapuestas. Por un lado, la postura de Banxico, los tipos reales positivos en México, la continuidad del carry trade y la mejora del apetito por el riesgo global siguen proporcionando apoyo al peso mexicano.
Por otro, la aceleración de la inflación en Estados Unidos y la posibilidad de que la Fed mantenga una política monetaria más restrictiva durante más tiempo favorecen al dólar. En este contexto, los mercados permanecerán especialmente atentos a la reunión de la Fed, que tendrá lugar el miércoles, y a cualquier cambio en las expectativas sobre los tipos de interés estadounidenses.
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¿Cuál Es la Postura de Banxico y cómo Influye sobre el USD/MXN?
La política monetaria del Banxico continúa siendo uno de los principales factores de apoyo para el peso. Tras iniciar su ciclo de recorte de tipos en febrero de 2024, han ido bajando progresivamente desde el 11,25% hasta el 6,50%. Sin embargo, la institución ha indicado recientemente que no contempla nuevas bajadas de tipos en lo que queda de año.
Al descartar nuevos recortes a corto plazo, Banxico preserva una política monetaria relativamente restrictiva y evita que el diferencial de tipos respecto a EE. UU. se siga reduciendo. Así se mantienecierto atractivo por invertir en activos denominados en pesos.
Otro factor relevante es que los tipos de interés reales en México continúan siendo positivos. Con una tasa de referencia del 6,50% y una inflación interanual situada en el 3,94%, los inversores siguen obteniendo una rentabilidad significativa por mantener posiciones en activos mexicanos. Esta circunstancia favorece la entrada de capital extranjero y refuerza la demanda estructural de pesos. Como consecuencia, el peso mexicano sigue beneficiándose de las estrategias de carry trade.
En conjunto, la combinación de una pausa en el ciclo de relajación monetaria, unos tipos reales positivos y la persistencia del carry trade constituye un factor favorable para el peso mexicano y desfavorable para el dólar estadounidense. Desde la perspectiva del USD/MXN, este escenario genera presión bajista sobre el par al incentivar la demanda de pesos y mantener el interés de los inversores internacionales por los activos mexicanos.
¿Qué Refleja la Inflación y cómo Podría Afectar al USD/MXN?
Los informes sobre la inflación durante el mes de mayo, que se publicaron la semana pasada, evidencian una situación que está empezando a ser más favorable para el dólar estadounidense que para el peso mexicano.
Desde el lado mexicano, se observó una desaceleración en los precios, con todos los informes dejando datos mejores de lo esperado y más bajos que los del mes anterior:
Informe | Valor publicado | Valor esperado | Valor de abril |
IPC mensual | -0,21% | -0,12% | 0,20% |
IPC interanual | 3,94% | 4,03% | 4,45% |
IPC subyacente mensual | 0,22% | 0,24% | 0,31% |
IPC subyacente interanual | 4,19% | 4,20% | 4,26% |
Poniendo estos datos en contexto con los de los meses anteriores, se observa que la inflación mexicana lleva 3 meses consecutivos cayendo. Esto reduce la necesidad de mantener tipos de interés altos y es un factor que puede debilitar al peso. De cualquier manera, Banxico ya avisó de que no van a efectuar más recortes en las tasas de referencia en lo que queda de año.
En lo que respecta a Estados Unidos, la situación es más desfavorable y los datos muestran una inflación que persiste:
Informe | Valor publicado | Valor esperado | Valor de abril |
IPC mensual | 0,5% | 0,6% | 0,6% |
IPC interanual | 4,2% | 4,2% | 3,8% |
IPC subyacente mensual | 0,2% | 0,3% | 0,4% |
IPC subyacente interanual | 2,9% | 4,2% | 2,8% |
Además, el IPC interanual lleva 3 meses consecutivos subiendo, presionado principalmente por el efecto de los precios en el sector servicios, la vivienda y la energía. Las encuestas mostradas por FedWatch apuntan a que no habrá bajadas de tipos este año y se baraja alguna subida a partir de septiembre.
Con este panorama y con la posibilidad de que la Fed suba los tipos de interés este año, el diferencial entre ambas divisas podría reducirse, haciendo un poco menos atractivo el carry trading. Es un factor ligeramente bullish para el USD/MXN.
Mejora el Apetito por el Riesgo en los Mercados. ¿Qué Significa para el USD/MXN?
El sentimiento en los mercados ha mejorado significativamente durante los últimos días, favoreciendo un entorno de mayor apetito por el riesgo y reduciendo la demanda de activos refugio. El principal catalizador de este cambio ha sido la evolución positiva de la situación geopolítica en Oriente Medio. Durante el fin de semana, Irán y Estados Unidos acordaron extender el alto el fuego vigente y anunciaron su intención de firmar un acuerdo de paz definitivo el próximo viernes. El Estrecho de Ormuz vuelve a estar abierto a la navegación, reduciendo el riesgo de interrupciones en el suministro energético mundial.
La disminución de las tensiones geopolíticas ha tenido un impacto inmediato sobre los indicadores de riesgo. El índice VIX, considerado una de las principales referencias del miedo en los mercados financieros, ha caído un 27% durante las tres últimas sesiones. En la misma línea, el índice CNN Fear & Greed continúa mostrando una lectura de «miedo moderado», aunque ha mejorado de forma sustancial al pasar de 31 a 41 puntos en apenas una semana. Esta acercándose progresivamente a una situación de neutralidad.
La evolución de la bolsa estadounidense también respalda esta lectura positiva del contexto. Tras las correcciones observadas la semana pasada, los futuros del S&P 500, Nasdaq 100 y Dow Jones han recuperado terreno hasta registrar nuevos máximos históricos. Este comportamiento sugiere que las ventas recientes respondieron principalmente a una rotación sectorial y tomas de beneficios, más que a una huida en masa de la renta variable.
Por su parte, los futuros del petróleo crudo WTI registraron mínimos de los últimos 56 días ayer. Esta caída contribuye a aliviar las preocupaciones inflacionarias, especialmente en Estados Unidos, reforzando las perspectivas de un entorno macroeconómico más estable.
En conjunto, la reducción del miedo geopolítico, la caída de la volatilidad, la fortaleza de la bolsa y el descenso en los precios del crudo dibujan un escenario favorable a los activos de riesgo. Este entorno suele beneficiar a las divisas emergentes como el peso mexicano y disminuye la demanda del dólar estadounidense como divisa refugio. Es un factor que puede generarn presión bajista sobre el USD/MXN.
Flujos de Capital: ¿Factor Alcista o Bajista para el USD/MXN?
Desde la perspectiva de los flujos, el peso mexicano continúa contando con varios factores de apoyo a corto plazo. Aunque las expectativas apuntan a una reducción gradual del diferencial de tipos entre México y Estados Unidos a lo largo de los próximos meses, la realidad es que sigue siendo ampliamente favorable al peso. Se trata de un factor que continúa incentivando el carry trading y genera presión bajista sobre el USD/MXN.
Por otra parte, la moderación de la inflación mexicana observada durante los últimos meses puede contribuir a mejorar la percepción sobre la estabilidad macroeconómica del país. Un entorno de precios más controlado reduce la incertidumbre para empresas e inversores. Favorece la llegada de inversión extranjera e incrementa la demanda de activos denominados en pesos.
El sentimiento de mercado también ha evolucionado de forma favorable para las divisas emergentes. La reducción de los temores geopolíticos, impulsada por el optimismo en torno a la guerra de Irán, ha mejorado el apetito por el riesgo global. En este contexto, monedas emergentes como el peso mexicano suelen beneficiarse de mayores entradas de capital, mientras que disminuye la demanda de divisas refugio como el dólar estadounidense.
En conjunto, estos factores sugieren que el peso mexicano podría seguir recibiendo apoyo por parte de los flujos internacionales durante las próximas semanas. Sin embargo, de cara al segundo semestre del año, este escenario podría comenzar a cambiar si la Reserva Federal mantiene una postura más restrictiva o incluso acomete nuevas subidas de tipos. Un endurecimiento adicional de la política monetaria estadounidense reduciría progresivamente el atractivo relativo del carry trade mexicano, favoreciendo una rotación de capital hacia activos denominados en dólares y generando presión alcista sobre el USD/MXN.
Catalizadores que Podrían Mover al USD/MXN esta Semana
El miércoles, el Comité de Mercado Abierto de la Fed se reunirá para determinar qué ocurre con los tipos de interés en EE. UU. Los analistas esperan que se mantengan en el 3,75% y es poco probable que veamos sorpresas. La clave estará en la rueda de prensa posterior y en las declaraciones que efectúe el nuevo Presidente, Kevin Warsh. Un posicionamiento hawkish, que refuerce la narrativa actual de que se mantendrán tipos de interés «más altos por más tiempo», fortalecería al dólar y podría atraer presión alcista al USD/MXN. Por el contrario, un posicionamiento dovish que abra la puerta a bajadas de tipos en lo que queda de año, tendría el efecto opuesto.
Otros factores que pueden afectar a la cotización del USD/MXN esta semana son:
Ventas minoristas de mayo (miércoles)
Índice manufacturero de la Fed de Filadelfia de junio (jueves)
Nuevas peticiones de subsidios por desempleo (jueves)
Renovaciones de subsidios por desempleo (jueves)
Datos mejores de lo esperado en cualquiera de ellos darían soporte al dólar y atraerían presión compradora al USD/MXN. En cambio, cifras peores de lo previsto, debilitarían a la divisa estadounidense y podrían atraer presión vendedora al peso mexicano.
Conclusión
El contexto actual presenta un sesgo ligeramente favorable para el peso mexicano en el corto plazo. Los motivos son los flujos de capital, el entorno de mayor apetito por el riesgo y la pausa de Banxico en su ciclo de recortes. Sin embargo, la evolución de la inflación estadounidense y la posibilidad de una Fed más restrictiva siguen representando un riesgo relevante para el MXN.
La dirección del USD/MXN durante las próximas semanas dependerá en gran medida de si los mercados se centran más en el incremento del apetito por el riesgo y el carry trade o si empiezan a preocuparse por el diferencial esperado de tipos entre ambas divisas.
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