El peso mexicano está recibiendo apoyo gracias a la combinación de una política monetaria restrictiva por parte de Banxico, una inflación doméstica en descenso y un entorno global de mayor apetito por el riesgo.
Sin embargo, la persistencia de la inflación en EE. UU. y el tono hawkish de la Fed podrían reducir progresivamente esta ventaja al estrechar el diferencial de tipos. A corto plazo, el escenario sigue siendo moderadamente bajista para el USD/MXN, aunque el potencial de caída podría verse limitado durante los próximos meses si la Fed subiese los tipos de interés.
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Banxico Preserva el Atractivo Relativo del Peso Mexicano
En estos momentos, la postura de Banxico en relación a los tipos de interés es restrictiva y prudente. Aunque los bajaron del 11,25% al 6,50% entre febrero de 2024 y mayo de este año, ya han declarado que no prevén nuevos recortes para 2026. Cualquier decisión futura dependerá de lo que muestren los informes macroeconómicos.
Se trata de un factor que da soporte al peso mexicano y reduce la presión compradora en el USD/MXN.
Desinflación en México Frente a Persistencia Inflacionaria en EE. UU.
Los últimos datos de inflación publicados en México fueron positivos para el peso. En mayo, el IPC general interanual descendió hasta el 3,94% desde el 4,45% registrado en abril, mientras que la inflación subyacente se moderó al 4,19%. Además, tanto las lecturas generales como las subyacentes se situaron por debajo de las expectativas del mercado, reforzando la percepción de que las presiones inflacionarias continúan disminuyendo.
Desde Banxico indican que la inflación ya se encuentra dentro del rango objetivo (3% ±1%). Sin embargo, la institución sigue advirtiendo sobre la persistencia de precios altos en el sector servicios. De ahí que mantengan una postura prudente y restrictiva en cuanto a política monetaria. Este contexto continúa siendo favorable para el peso, al sostener unos tipos reales elevados y preservar el atractivo de los activos mexicanos.
Por el contrario, en Estados Unidos, los últimos datos mostraron un repunte de la inflación. El IPC general interanual aumentó hasta el 4,2% desde el 3,8% anterior, mientras que la cifra subyacente avanzó hasta el 2,9%. Esta evolución, unida al tono hawkish mostrado por la Fed en su última reunión, ha reforzado las probabilidades de que suban los tipos de interés este año.
Para el USD/MXN, ambos factores ejercen fuerzas contrapuestas. La caída de la inflación mexicana favorece al peso al permitir a Banxico mantener una política restrictiva sin necesidad de endurecerla más. Por el otro lado, la persistencia de la inflación en EE. UU. respalda al dólar al retrasar cualquier flexibilización monetaria por parte de la Fed.
Mayor Apetito por el Riesgo Favorece al Peso
Durante la última semana, las negociaciones entre Estados Unidos e Irán han mostrado avances significativos hacia un acuerdo de paz definitivo. Portavoces de ambos bandos han descrito los contactos recientes como constructivos. La reapertura del Estrecho de Ormuz ha restablecido la oferta de crudo, llevando a los precios petróleo crudo West Texas Intermediate y al del Brent a mínimos de los últimos 3 meses y medio.
La reducción de las tensiones geopolíticas y el descenso del precio del petróleo están relajando los temores inflacionarios a nivel global y generan un entorno de mayor apetito por el riesgo. Esto trae como consecuencia una caída en la demanda de dólares como divisa refugio. Al mismo tiempo, un escenario de mayor confianza suele beneficiar a divisas emergentes de alto rendimiento como el peso mexicano.
En consecuencia, el actual contexto de mayor apetito por el riesgo resulta más favorable para el MXN que para el dólar. A corto plazo, este factor mantiene una presión bajista sobre el USD/MXN. A medio plazo, mientras continúe la desescalada geopolítica y no se produzcan nuevos episodios de aversión al riesgo, el peso debería seguir encontrando apoyo.
Flujos de Capital: el Diferencial de Tipos Entra en una Nueva Fase
El diferencial de tipos entre México y EE. UU. continúa siendo uno de los principales soportes para el peso mexicano. Las perspectivas de que Banxico no seguirá recortando los tipos de interés mantiene el atractivo del carry trade. Sigue incentivando flujos hacia activos denominados en MXN, especialmente en un entorno donde el peso se mantiene relativamente estable en torno a los 17,3 por dólar.
Sin embargo, este soporte podría empezar a moderarse a medio plazo. Los mercados están incorporando un escenario en el que la Fed mantiene un sesgo claramente restrictivo, con expectativas incluso de posibles subidas de tipos. Esto reduciría progresivamente el diferencial de tipos entre ambas divisas. Como consecuencia, el carry trade dejaría de ser tan interesante, aunque no sucedería de golpe. En este contexto, los flujos hacia México podrían seguir siendo positivos, pero más selectivos.
Esto tendría un impacto mixto en el USD/MXN. A corto plazo, el carry trade sigue favoreciendo al peso y limita la demanda de dólares. A medio plazo, una Fed más restrictiva reduce esa ventaja relativa, lo que tiende a frenar el potencial bajista del par y favorece una estabilización. Podrían incluso darse rebotes alcistas si el diferencial se comprimiese más rápido de lo esperado.
¿Qué factores Podrían Mover al USD/MXN esta Semana?
Durante esta semana tendremos dos eventos importantes alrededor del USD/MXN y ambos ocurrirán el jueves. Por un lado, en Estados Unidos se va a publicar el dato del gasto en consumo personal de mayo. Por otro, Banxico hará pública su decisión sobre los tipos de interés.
Gasto en Consumo Personal en Mayo (PCE)
El PCE es el indicador favorito de la Fed para analizar la evolución de la inflación. Tras el posicionamiento hawkish de la última rueda de prensa, los datos de esta semana nos servirán para interpretar si las subidas de tipos podrían llegar rápido o si se retrasarán.
Si el dato del PCE es superior a lo previsto, la Fed podría optar por empezar a subir los tipos a partir de julio, dejando abierta la puerta a la posibilidad de que se produzcan varios ajustes al alza antes de que acabe el año. Por ello, cifras más altas de lo esperado podrían fortalecer al dólar y traer presión compradora a este par de divisas.
En caso de que el PCE señalase una inflación más baja de lo esperado, la Fed podría retrasar las subidas en las tasas de referencia, lo que reduciría el número de incrementos que se producirían este año. Esto podría debilitar al dólar y atraer presión vendedora al USD/MXN.
Decisión de Tipos de Interés en México
Banxico ya ha dejado claro que no seguirán recortando los tipos de interés este año, por lo que es poco probable que vayan a producirse sorpresas en la decisión de tipos de interés que tendrá lugar el jueves. Sin embargo, será interesante ver la narrativa que mantienen, tras la desescalada del conflicto en Irán.
Con las expectativas de una menor inflación debida al precio de la energía podríamos ver algunos comentarios dovish. En caso de que esto ocurriese, es de esperar que el peso se debilite. Nuevos recortes en los tipos de interés de México a medio plazo, al tiempo que EE. UU. inicia una campaña de subidas, reducirían el atractivo de hacer carry trading.
Otros Informes Macroeconómicos en EE. UU.
Si bien los dos anteriores son los eventos más importantes a tener en cuenta esta semana, el USD/MXN también podría reaccionar a lo que muestren los siguientes informes:
PMI de servicios y manufacturero de junio (martes)
Ventas de viviendas nuevas en mayo (miércoles)
PIB del primer trimestre (jueves)
Nuevas peticiones de subsidio por desempleo (jueves)
Renovaciones de subsidios por desempleo (jueves)
Si se mejorasen las expectativas de los analistas, el dólar podría fortalecerse, generando presión compradora sobre el USD/MXN. Por el contrario, datos peores de lo previsto debilitarían al dólar y podrían incrementar la presión vendedora sobre este par de divisas.
Conclusión
Los principales factores macroeconómicos continúan apoyando al peso mexicano. Banxico mantiene una postura prudente, la inflación en México sigue moderándose y la reducción de las tensiones geopolíticas favorece a las divisas emergentes frente al dólar. Además, el carry trade sigue atrayendo flujos hacia activos mexicanos.
No obstante, el repunte de la inflación estadounidense y las expectativas de una Fed más restrictiva representan el principal riesgo para el MXN. Esta semana, el foco estará en el PCE de EE. UU. y en la decisión de tipos de Banxico, dos eventos con potencial para generar volatilidad en el USD/MXN.
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