En estos momentos, el mercado se pregunta si el USD/MXN está entrando en una nueva fase en la que el dólar dominaría al peso o si simplemente nos encontramos ante una pausa dentro de un ciclo más amplio. La combinación de un Banxico prudente, una inflación estadounidense aún elevada y una Fed hawkish ha reordenado parcialmente los incentivos del mercado.
Al mismo tiempo, el apetito por el riesgo envía señales mixtas y los flujos de capital empiezan a inclinarse de forma moderada hacia el dólar. Sin embargo, ninguno de estos factores actúa de forma dominante por sí solo. El resultado es un equilibrio poco sólido que deja abierta la pregunta clave: ¿qué variable romperá primero la actual lateralización del USD/MXN?
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Banxico Mantiene la Pausa y Refuerza su Postura Prudente
Tras reducir la tasa de interés desde el 11,25% hasta el 6,50% entre febrero de 2024 y mayo de 2026, Banxico ha dado por concluido su ciclo de flexibilización monetaria. En su última reunión, la Junta de Gobierno mantuvo los tipos sin cambios y dejó claro que su postura es suficientemente restrictiva para afrontar el entorno macroeconómico actual. La gobernadora, Victoria Rodríguez Ceja, insistió en que esta pausa no tiene una duración predefinida y no dio ninguna fecha para reanudar los recortes. Indicó que las próximas decisiones dependerán de la evolución de los datos económicos.
En lo que respecta al USD/MXN, este mensaje supone un respaldo moderado para el peso. Mantener una tasa relativamente elevada preserva parte del atractivo del diferencial de tipos frente al dólar y reduce la presión depreciadora sobre la divisa mexicana. A corto plazo, esto limita el potencial alcista del USD/MXN. A medio plazo, la atención del mercado se centrará en si los próximos datos justifican prolongar la pausa o reabrir el debate sobre nuevos recortes de tipos.
La Inflación Favorece al USD frente al MXN
La inflación sigue siendo uno de los principales condicionantes para la política monetaria a ambos lados de la frontera. En México, Banxico reconoce que el proceso de desinflación continúa, aunque advierte de que el alor subyacente aún presenta cierta persistencia. Por ello mantiene un tono prudente ante los riesgos que podrían retrasar la convergencia al objetivo del 3%.
En Estados Unidos, el panorama es similar. El índice PCE de mayo (la medida de inflación preferida por la Fed) cumplió con las expectativas de los analistas, aunque el valor interanual estuvo por encima del alcanzado en abril. Estos datos estuvieron en línea con lo mostrado por el IPC la semana pasada, que también subió con respecto al mes de abril.
El escenario actual es ligeramente favorable para el dólar. El repunte de la inflación en Estados Unidos ha reforzado el tono restrictivo de la Reserva Federal y el mercado empieza a descontar nuevas subidas de tipos de aquí a final de año. Este escenario reduce el diferencial de tipos entre EE. UU. y México, disminuyendo parte del atractivo del peso para las estrategias de carry trade. No obstante, el impacto sobre la divisa mexicana queda parcialmente mitigado por la decisión de Banxico de pausar los recortes de tipos. Con la inflación mexicana mostrando señales de moderación, mantener la tasa en el 6,50% evita un estrechamiento aún mayor del diferencial. De haberse mantenido los recortes mientras la Fed endurece su política monetaria, la presión sobre el peso y el potencial alcista del USD/MXN serían considerablemente mayores.
El Apetito por el Riesgo deja Señales Mixtas para el USD/MXN
El apetito por el riesgo en estos momentos es mixto. Por un lado, el riesgo geopolítico se ha reducido de forma significativa. Las negociaciones entre Estados Unidos e Irán avanzan en una dirección favorable, el Estrecho de Ormuz permanece abierto y el precio del petróleo acumula tres semanas consecutivas de fuertes descensos, regresando a niveles de febrero. Este contexto reduce el temor a que un encarecimiento del crudo frene el crecimiento económico mundial.
Sin embargo, el sentimiento de los inversores es ligeramente pesimista y refleja prudencia. Aunque el índice VIX se mantiene en niveles moderados (17,65), el indicador Fear & Greed de CNN continúa en zona de miedo (27), reflejando cierta aversión al riesgo en el mercado. El S&P500 cayó un 2,23% la semana pasada y lleva lateralizado durante el último mes. En estos momentos se está viendo una pérdida de liderazgo del sector tecnológico y una rotación hacia sectores defensivos.
Esto genera un entorno mixto para el USD/MXN. La menor tensión geopolítica favorece a las divisas emergentes como el peso mexicano. No obstante, la debilidad de la renta variable estadounidense y el persistente sentimiento de cautela mantienen cierta demanda por activos refugio como el dólar. A corto plazo, estos factores podrían compensarse entre sí, resultando en un factor neutral para este par de divisas. A medio plazo, una recuperación en la bolsa mejoraría el apetito por el riesgo en los mercados, lo que sería favorable para el peso. Por el contrario, un deterioro fortalecería al USD.
Los Flujos de Capital Mantienen un Sesgo Moderadamente Bullish para el USD/MXN
Los flujos de capital reflejan un equilibrio cada vez más ajustado entre ambas divisas. La pausa de Banxico mantiene el atractivo del peso para los inversores internacionales, pero el repunte de la inflación en Estados Unidos y la expectativa de nuevas subidas de tipos por parte de la Reserva Federal están impulsando una reasignación gradual de capital hacia activos denominados en dólares.
Al mismo tiempo, el entorno de mercado sigue mostrando un apetito por el riesgo moderado, lo que limita la entrada de flujos hacia divisas emergentes. En conjunto, este escenario favorece ligeramente al dólar y explica el reciente sesgo alcista observado en el USD/MXN, aunque sin ser suficiente, por ahora, para traer un cambio de tendencia de mayor alcance.
Factores que Podrían traer Volatilidad al USD/MXN esta Semana
Durante esta semana, el USD/MXN podría moverse por efecto de lo que muestren los siguientes informes macroeconómicos de Estados Unidos:
- Encuesta JOLTS de mayo (martes)
- Índice de Confianza del consumidor de The Conference Board (martes)
- Cambio de empleo no agrícola de junio (miércoles)
- PMI manufacturero de junio (miércoles)
- Nóminas no agrícolas de junio (jueves)
- Tasa de desempleo en junio (jueves)
Datos mejores de lo previsto pueden fortalecer al dólar y se tomarán como una señal bullish para el USD/MXN. Por el contrario, valores más débiles de lo esperado pueden debilitarlo y supondrían un factor bearish para el USD/MXN.
Conclusión
El USD/MXN se mantiene en una fase de equilibrio frágil. Por un lado, Banxico sostiene al peso con una pausa indefinida en los recortes de tipos. Por otro, la inflación estadounidense y la Fed aportan soporte al dólar. El sentimiento de mercado y los flujos de capital refuerzan un sesgo mixto, sin un catalizador único que marque una tendencia clara.
En este contexto, la evolución del par dependerá de los datos macro de EE. UU. y de la capacidad del mercado para recuperar o perder apetito por el riesgo.
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