El mercado del oro se encuentra presionado por varios factores que pueden seguir empujando su precio a la baja a corto plazo. Las tasas de interés real mantienen una tendencia alcista desde febrero, que incrementa el costo de oportunidad de invertir en el metal amarillo.
Además, el dólar se está fortaleciendo ante la perspectiva de que la Fed no recortará los tipos de interés este año, encareciendo la inversión en oro para los ahorradores ubicados fuera de EE. UU. Por otro lado, la posibilidad de que Irán y Estados Unidos firmen un acuerdo de paz dentro de poco, reduce la aversión al riesgo y la demanda de activos refugio.
En el apartado técnico, el pasado viernes se produjo una subida intensa en las inmediaciones de los 4.000$. Pero siguen predominando las señales bajistas.
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Análisis Macro del Mercado del Oro
Las Tasas Reales se Moderan, pero su Tendencia Sigue Presionando el Precio del Oro
Durante la semana pasada, la tasa de interés real retrocedió desde el 2,19% al 2,16%. El movimiento tuvo su origen en una caída en el rendimiento del bono a 10 años (del 4,53% al 4,48%) y una bajada en el breakeven de inflación (del 2,36% al 2,31%). Este retroceso es favorable para el mercado del oro, pues puede reducir la presión vendedora. Sin embargo, el movimiento fue demasiado pequeño como para tener un efecto significativo en los mercados.
Si analizamos la evolución de los datos desde febrero, se observa una tendencia alcista en el rendimiento del bono a 10 años y una ligera subida en el breakeven de inflación, que mantienen a la tasa de interés real en una tendencia alcista. El aumento de los rendimientos nominales está siendo más intenso que el aumento en las expectativas de inflación.
A medio plazo, esto constituye una señal bearish para el oro. La tendencia alcista en la tasa de interés real evidencia un entorno en el que los inversores obtienen cada vez mejores rendimientos en los bonos y pueden preferir estos activos al metal amarillo.
La Fortaleza del Dólar Sigue Condicionando la Evolución del Oro
El índice del dólar terminó con unas pérdidas del 0,26% la semana pasada. Sin embargo, alcanzó el nivel más alto de los últimos 71 días el pasado jueves y se encuentra en una tendencia alcista desde principios de año.
Los últimos datos de la inflación están evidenciando que todavía está lejos de moderarse. El IPP de mayo dejó cifras más altas de lo esperado y el IPC interanual mostró valores más altos que en abril. En los mercados se está imponiendo la narrativa de que la Fed va a mantener los tipos de interés altos por más tiempo. FedWatch indica una alta probabilidad de que no bajen este año e incluso de que haya alguna subida a partir de septiembre.
En el escenario actual, el dólar podría seguir fortaleciéndose y esto constituye otro factor bajista para el mercado del oro. Un dólar más fuerte encarece el metal amarillo para aquellos compradores que necesitan cambiar divisas para adquirirlo y suele provocar caídas en la demanda.
El Apetito por el Riesgo Mejora: ¿qué Significa para el Precio del Oro?
La semana pasada estuvo marcada por una situación mixta en la que los riesgos geopolíticos podrían estar reduciéndose. Por una parte, se produjeron ataques entre EE. UU. e Irán, que generaron cierto nerviosismo en los mercados. Por otra, se hizo público que podría firmarse un acuerdo de paz durante el fin de semana y esto tuvo el efecto opuesto.
El índice VIX (considerado el termómetro del miedo en Wall Street) cayó un 17,81% durante la semana pasada, eliminando buena parte de la subida ocurrida durante la anterior. El indicador CNN Fear & Greed está en niveles de «miedo moderado», igual que la semana pasada, aunque su lectura empeoró un poco al caer desde los 41 puntos a los 34.
Esto nos indica que el apetito por el riesgo mejoró durante la semana pasada. Aunque el escenario actual no sea de total optimismo, tampoco es tan negativo como para impulsar la demanda de activos refugio. La situación es bearish para el mercado del oro.
Análisis Técnico del Oro (XAU/USD)
Gráfico Semanal del XAU/USD
El precio del oro cayó un 2,56% durante la semana pasada y marcó un nuevo mínimo de los últimos 6 meses y medio. Este mínimo dio continuación a la estructura bajista vigente desde principios de año y dejó a la cotización por debajo de la media móvil de 50 períodos. Todas estas señales bearish sugieren que el precio del oro podría seguir bajando a medio plazo.
Sin embargo, la vela de la semana pasada presenta una mecha muy amplia por la parte inferior. Indica que la presión compradora se incrementó en los 4.023$ y absorbió a la oferta, rechazando la bajada. Si esta se mantiene, la cotización del oro podría iniciar un período de subidas, aunque antes de dar por buena esta hipótesis tendrían que aparecer más señales de fortaleza.
Gráfico Diario del XAU/USD
La ruptura del soporte de los 4.274$ – 4.306$ y la posterior caída por debajo del mínimo de los 4.099$ son indicios de debilidad en el mercado del oro. Además, han venido acompañados de señales bearish en los indicadores técnicos.
El índice de fuerza relativa (RSI) salió recientemente de la zona de sobreventa, pero continúa exhibiendo una pendiente descendente. Por su parte, el indicador MACD sigue moviéndose a la baja y las barras del histograma se encuentran por debajo de la línea de 0. Nos indican que sigue predominando la presión vendedora sobre el mercado en estos momentos.
De acuerdo a todas estas señales, lo más probable es que el precio del oro siga bajando a corto y medio plazo. Aunque habrá que prestar atención a dos niveles clave. Una ruptura en la zona psicológica de los 4.000$ confirmará las hipótesis bearish y podría seguir empujando los precios del oro a la baja.
En cambio, un breakout en los 4.595$ estaría invalidando la estructura de máximos y mínimos descendentes y podría suponer el final de la corrección que lleva en curso desde principios de año.
Los Factores Clave que Podrían Mover el Precio del Oro esta Semana
Acuerdo de Paz entre EE. UU. e Irán
Durante la madrugada de ayer se hizo público que Irán y EE. UU. habían pactado un nuevo alto el fuego, que incluye la reapertura del Estrecho de Ormuz. Además, estarían preparados para firmar un acuerdo definitivo de paz el viernes. Si esta narrativa se mantiene, podríamos ver una menor preocupación por la inflación en los próximos días, que debilitaría al dólar y supondría una señal alcista para el oro.
Por el contrario, si las negociaciones volviesen a estancarse, o si el Estrecho no llegase a reabrirse de la forma anunciada, podríamos ver el efecto opuesto.
Informes Económicos en Estados Unidos
A lo largo de esta semana se publicarán algunos datos económicos en Estados Unidos que podrían tener impacto sobre los precios del oro:
Índice de producción industrial de mayo (martes)
Ventas minoristas en mayo (miércoles)
Índice manufacturero de la Fed de Filadelfia de junio (jueves)
Nuevas peticiones de subsidios por desempleo (jueves)
Renovaciones de subsidios por desempleo (jueves)
Valores mejores de lo esperado en cualquiera de ellos pueden fortalecer al dólar estadounidense, lo que resultará bearish para el mercado del oro. Por el contrario, cifras peores de lo previsto serán señales bajistas para el dólar y alcistas para el metal amarillo.
Rueda de Prensa tras la Decisión de Tipos de Interés de la Fed
El miércoles, la Fed hará pública su decisión en lo que respecta a los tipos de interés. Todo apunta a que no habrá cambios y se quedarán en el 3,75%. Es poco probable que este evento genere movimientos en los mercados. Sin embargo, la rueda de prensa posterior sí podría hacerlo.
Si las declaraciones de Warsh alimentan la narrativa de «tipos altos por más tiempo», es probable que veamos nuevas señales de fortaleza en el dólar, que resultarán bearish para el oro. Por el contrario, un tono más dovish, podría generar optimismo en los mercados y mover el precio del oro al alza.
Posicionamiento de los Inversores Institucionales
El informe de compromiso de los traders que se publicó el pasado viernes evidenció un sentimiento ligeramente bearish entre los especuladores institucionales. A lo largo de la semana se incrementaron las posiciones tanto compradoras como vendedoras en los futuros del oro. Sin embargo, las cortas lo hicieron en 4.071 contratos y las largas en sólo 1.888.
Si esta tendencia se mantiene a lo largo de la semana que está comenzando, contribuirá a que los precios del oro sigan descendiendo.
Conclusión
El contexto actual es negativo para el mercado del oro. El metal amarillo se está encontrando con «vientos de cara» que sugieren nuevas caídas a corto plazo. La tendencia alcista que mantienen las tasas de interés reales, junto a un dólar cada vez más fuerte están contribuyendo a que se reduzca la demanda de oro.
De cara a esta semana será crucial analizar si el acuerdo de paz entre Irán y Estados Unidos sale adelante y cuál es el tono de Kevin Warsh en la rueda de prensa que dará la Fed el próximo miércoles tras la decisión de tipos de interés.
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