Tras registrar máximos históricos en enero, el oro ha entrado en una corrección que ha cambiado por completo el sentimiento de los inversores. ¿Se trata de un simple descanso dentro de una tendencia alcista de largo plazo o del inicio de una fase más prolongada de debilidad?
En este análisis repasamos los indicadores que deberías seguir durante el segundo semestre de 2026. Desde la política de la Fed hasta los tipos de interés reales, la evolución del dólar, los flujos en los ETFs y los niveles técnicos más relevantes.
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¿Cuál es el Sentimiento Actual en el Mercado del Oro?
La narrativa predominante en torno al oro ha cambiado de forma notable respecto a principios de año. En el primer trimestre había una gran euforia en el mercado. Los inversores se preguntaban si veríamos nuevos máximos históricos, impulsados por las tensiones geopolíticas y las perspectivas de recortes de tipos en Estados Unidos. Sin embargo, el tono ha cambiado durante los últimos meses.
La Fed ha adoptado una posición más restrictiva, que fortalece al dólar y mejora el rendimiento de los bonos. La narrativa actual habla de tipos de interés más altos durante más tiempo y esto está reduciendo el atractivo del metal amarillo de cara a los próximos meses.
De cualquier manera, la tesis alcista de largo plazo sigue intacta. La demanda estructural, liderada por los bancos centrales, la diversificación de reservas frente al dólar y la preocupación por el endeudamiento público, continúan ofreciendo un sólido soporte al mercado. Nadie duda del papel del oro como activo refugio. Pero hay un debate acerca de si este factor estructural será suficiente para compensar la presión de los tipos de interés altos a medio plazo.
¿Qué Factores Pueden Influir sobre el Precio del Oro Durante el Segundo Semestre de 2026?
Los elementos que se listan a continuación pueden generar movimiento en la cotización del oro e incluso cambiar la narrativa a medio plazo. No los pierdas de vista durante el segundo semestre del año.
Decisiones de Tipos de Interés y Tono de la Fed
La Fed está manteniendo un tono hawkish y varios de los gobernadores han declarado públicamente que están a favor de subir los tipos de interés en los próximos meses. FedWatch señala un 77,60% de que esto ocurriría antes de que acabe el año y un 56% de aquí a la reunión de septiembre.
Cualquier cambio en el discurso de la Fed hacia un tono menos restrictivo reduciría las perspectivas de subidas y podría generar optimismo, frenando la presión vendedora en el mercado del oro.
Tipos de Interés Reales
En lo que va de año, la tasa de interés real estadounidense ha aumentado del 1,9% al 2,25%, situándose en su nivel más alto desde mediados de abril de 2025. Al mismo tiempo, el breakeven de inflación (la expectativa de inflación implícita en el mercado de bonos) ha descendido del 2,28 % al 2,23 %, hasta mínimos desde esa misma fecha. En conjunto, estos datos reflejan un entorno financiero más restrictivo y menos favorable para el oro. En este contexto, los inversores prefieren invertir en el mercado de bonos porque ofrecen una rentabilidad garantizada y están prácticamente libres de riesgo.
De cara al segundo semestre del año, una caída sostenida de los tipos reales sería una de las señales más positivas para el metal amarillo.
Evolución del Dólar
El índice del dólar empezó el año en los 98,48$ y llegó hasta los 101,80$ a finales de junio ante las perspectivas de que la Fed mantendrá los tipos de interés altos por más tiempo. Es un factor bajista para el mercado del oro, pues incrementa el precio de adquisición para los compradores internacionales y provoca que se reduzca la demanda.
Si el dólar estadounidense continúa fortaleciéndose en lo que queda de año, el oro seguirá sometido a presión bajista. Por el contrario, señales de debilidad o una lateralización podrían impulsar la demanda de metal amarillo y contribuir a que se frenasen las caídas.
Flujos hacia los ETFs de Oro
Los flujos hacia los principales ETF de oro reflejan que los inversores han perdido interés en el metal amarillo a lo largo de 2026. Tras las fuertes entradas registradas en enero y febrero, la tendencia se invirtió a partir de marzo, con salidas netas especialmente intensas en el SPDR Gold Shares (GLD) y el iShares Gold Trust (IAU). Este comportamiento sugiere que parte del capital ha abandonado el mercado del oro, en línea con el aumento de los tipos de interés reales y la fortaleza del dólar.
Si empezásemos a ver cambios en esta tendencia en los próximos meses y los flujos hacia los ETFs de oro empezasen a incrementarse sería una señal temprana de que la demanda está aumentando, lo que podría traer una recuperación a medio plazo.
Análisis Técnico del Oro para la Segunda Mitad de 2026
Gráfico semanal:
Gráfico diario:
El mercado del oro se encuentra en una fase de corrección desde finales de enero. En estos meses, el precio ha caído un 25,41%. A lo largo de las últimas semanas, la cotización se ha movido en las inmediaciones de la media móvil de 50 períodos. Se trata de un punto en el que podría incrementarse la presión compradora, dando fin a la corrección. De cualquier manera, aún no han aparecido señales de que esto podría ocurrir a corto plazo.
En el gráfico diario se aprecia bien la estructura bajista en la que se ha movido el oro a lo largo de los últimos meses. Para pensar que la corrección ha terminado tendríamos que ver una ruptura en la proyección de la directriz de tendencia bajista. Si empiezan a formarse zonas de máximos más altas que las anteriores será señal de que la demanda se está incrementando.
Por el contrario, una ruptura en el soporte de 3.889$ – 3.934$ indicaría que la presión vendedora sigue siendo intensa. La corrección podría continuar hasta la antigua zona de rango comprendida entre el soporte de los 3.200$ y la resistencia de los 3.450$ o hasta la media móvil de 200 períodos del gráfico semanal.
Conclusión
Aunque el oro sigue respaldado por factores estructurales para seguir siendo uno de los activos refugio por excelencia, su evolución durante los próximos meses dependerá del entorno macroeconómico.
Un cambio en el discurso de la Fed, un descenso de los tipos de interés reales o el regreso de los flujos hacia los ETFs del oro podrían marcar el inicio de una recuperación. Hasta que alguna de estas señales aparezca, el sentimiento predominante continuará siendo bajista.
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