La escalada del conflicto entre Estados Unidos e Irán ha vuelto a situar al oro en el centro de atención de los inversores. ¿Podrá el metal precioso recuperar su papel como activo refugio o seguirán imponiéndose la fortaleza del dólar y los elevados tipos de interés reales?
A continuación analizamos los factores fundamentales y técnicos que pueden marcar la evolución del oro en los próximos días y los niveles de precio que conviene vigilar.
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Las Tasas de Interés Reales Continúan Perjudicando al Oro
Durante la última semana, el rendimiento real de los bonos estadounidenses a 10 años aumentó del 2,26% al 2,31%, alcanzando su nivel más alto del año y situándose en máximos de los últimos quince meses. Además, este movimiento prolonga la tendencia alcista que comenzó a finales de febrero.
Se trata de una señal bearish para el oro, tanto por el incremento registrado esta semana como por la fortaleza de la tendencia de fondo. Mientras las tasas reales permanezcan en niveles tan elevados, el metal amarillo seguirá enfrentándose a un importante factor en contra.
Otro elemento clave, relacionado con este, es el breakeven de inflación. Durante la última semana pasó del 2,23% al 2,24%, encadenando su segunda subida consecutiva tras haber caído con fuerza desde el 2,49% alcanzado en mayo. A pesar de este ligero rebote, continúa muy cerca de los niveles más bajos de los últimos catorce meses. Esto sugiere que el mercado empieza a moderar el fuerte pesimismo sobre la inflación que predominó hace unos últimos meses.
Analizando ambos indicadores conjuntamente, el mercado parece estar descontando un escenario de tipos de interés que seguirán siendo elevados durante más tiempo, mientras que las expectativas de inflación permanecen relativamente controladas. Esta combinación mantiene las tasas reales en niveles muy altos, un entorno que históricamente suele favorecer al dólar y a los bonos frente al oro.
La Fortaleza del Dólar es un Factor Bearish para el Mercado del Oro
El dólar estadounidense continúa dando señales de fortaleza. Durante la última semana, el índice del dólar avanzó ligeramente desde los 100,878$ hasta los 100,965, prolongando la tendencia alcista iniciada a finales de enero. El índice se encuentra muy cerca del máximo de los últimos trece meses y medio.
El contexto favorable para el dólar viene de la postura hawkish que la Fed mantiene actualmente y las perspectivas de que se subirán los tipos de interés en los próximos meses. En su última intervención, el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, la reiteró al afirmar que la inflación sigue siendo «demasiado alta» y describir el mercado laboral estadounidense como «muy estable».
De acuerdo a los datos mostrados por FedWatch, la probabilidad de que la Fed suba los tipos en la reunión de julio ha aumentado del 21,9% al 34,2% respecto a la semana pasada. La posibilidad de que se produzca al menos una subida antes de finalizar el año ha pasado del 76,9% al 85,4%.
Mientras el dólar siga fortaleciéndose, el mercado del oro continuará presionado a la baja porque su precio de compra se vuelve menos favorable para los inversores internacionales.
¿Se Reactivará la Demanda de Oro como Activo Refugio tras la Escalada de Hostilidades en Irán?
A lo largo de la semana pasada, el VIX, conocido como el «índice del miedo», descendió de 16,15 a 15,03. Es un nivel que se asocia con una volatilidad baja y una percepción del riesgo reducida por parte de los inversores.
En la misma línea, el índice CNN Fear & Greed mejoró desde 32 (miedo) hasta 47 (neutral). Refleja una recuperación del apetito por el riesgo tras varias semanas de mayor cautela. Además, el S&P500 avanzó un 1,22% durante la semana. En conjunto, estos indicadores sugieren un clima de confianza y un apetito por el riesgo alto, poco favorables para el oro.
Sin embargo, hay factores geopolíticos que podrían alterar esta situación. Las negociaciones de paz entre Estados Unidos e Irán se interrumpieron la semana pasada, dando paso a una nueva escalada de hostilidades. Como consecuencia, Irán anunció el sábado que Estrecho de Ormuz volvía a estar cerrado a la navegación. Habrá que ver cómo reaccionan los mercados el lunes, pero hay una alta probabilidad de que se reduzca el apetito por el riesgo entre los inversores.
La aversión al riesgo podría incrementar la demanda de oro como activo refugio. Pero es poco probable que sea suficiente para contrarrestar la presión en contra que ejercen los tipos reales altos y la fortaleza del dólar.
¿Qué Factores Podrían Mover el Precio del Oro esta Semana?
Durante la semana que comienza se publicarán varios informes macroeconómicos que pueden afectar a la cotización del oro:
IPC de junio (martes)
IPP de junio (miércoles)
Ventas minoristas de junio (jueves)
Índice manufacturero de la Fed de Filadelfia de julio (jueves)
Nuevas peticiones de subsidios por desempleo (jueves)
Renovaciones de subsidios por desempleo (jueves)
Cifras más altas de lo esperado en cualquiera de ellos serán positivas para el dólar y pueden traer caídas al mercado del oro. Por el contrario, datos más bajos de lo esperado tendrían el efecto opuesto.
Análisis Técnico del Oro y Niveles Relevantes para esta Semana
Gráfico Semanal del XAU/USD
El mercado del oro lleva corrigiendo desde principios de año. En todo este tiempo ha perdido un 29,5% y todavía no hay señales de que haya terminado. Durante las 3 últimas semanas, el precio del oro se ha estabilizado por debajo de la media móvil de 50 períodos y no se ha visto un incremento de la presión compradora. Es una señal de debilidad y nos indica que el precio del metal amarillo podría seguir retrocediendo a corto plazo.
Un breakdown en el soporte de los 4.000$ confirmaría esta teoría. Por el contrario, si el precio cruzase la EMA50 y se estabilizase por encima empezaríamos a poner en duda la continuidad de la corrección.
Gráfico Diario del XAU/USD
La temporalidad diaria nos muestra al precio moviéndose en una estructura bajista clara. Sin embargo, los indicadores técnicos avisan de que la demanda se estaría fortaleciendo.
El índice de fuerza relativa (RSI) presenta una divergencia desde el 10 de junio hasta la actualidad. Aunque el precio ha seguido cayendo, este presenta una pendiente ascendente. Por su parte, el indicador MACD dio un cruce bullish a principios de julio y se ha movido al alza desde entonces.
De cualquier manera, antes de dar credibilidad a estas señales, es necesario ver una confirmación en la propia acción del precio. Una ruptura en la directriz de tendencia y un breakout en la zona de máximos de 4.382$ pondrían sobre la mesa la posibilidad de que la corrección se estuviese terminando.
Conclusión
El escenario continúa siendo desfavorable para el oro. Las tasas de interés reales altas, un dólar fortalecido y unas expectativas de política monetaria más restrictiva siguen ejerciendo una presión bajista significativa sobre el metal amarillo.
Aunque la escalada entre Estados Unidos e Irán podría reducir el apetito por el riesgo e incrementar la demanda de oro como activo refugio, es poco probable que este factor, por sí solo, compense el impacto de unos tipos reales elevados y un dólar fuerte. La evolución de los datos macroeconómicos y la reacción de los mercados a la crisis geopolítica serán decisivas durante la semana que comienza.
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