El oro continúa enfrentándose a un entorno macroeconómico complejo. La subida de las tasas de interés reales, la fortaleza del dólar y la mejora del apetito por el riesgo entre los inversores siguen restando atractivo al principal activo refugio del mercado. Al mismo tiempo, el análisis técnico apunta a que la presión vendedora aún no ha desaparecido.
En este artículo examinamos los factores fundamentales y técnicos que están condicionando la evolución del oro, así como los datos económicos que podrían influir en su cotización durante los próximos días.
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Las Tasas Reales Siguen Presionando al Oro a la Baja
Las tasas de interés reales volvieron a subir durante la última semana, pasando del 2,18% al 2,25%. Aunque el incremento ha sido moderado, refuerza una tendencia alcista que comenzó a finales de febrero. En estos momentos se encuentran en su nivel más alto del año y muy cerca de los máximos registrados en los últimos quince meses.
Este es uno de los indicadores más importantes para el mercado del oro. A diferencia de otros activos, el oro no genera intereses ni dividendos. Entonces, cuando las tasas de interés reales aumentan, mantener bonos del Tesoro se vuelve más atractivo y la demanda de metal amarillo desciende.
Al mismo tiempo, el breakeven de inflación aumentó ligeramente del 2,20% al 2,23%. Aunque el movimiento no alteró la tendencia bajista que se mantiene desde mayo. Las caídas en este indicador suelen interpretarse como una señal de que el mercado espera una inflación más contenida para los próximos años. Se trata de otra señal bearish para el oro porque reduce uno de los principales argumentos para mantenerlo en cartera: protegerse contra la devaluación del dinero.
Esta combinación de tipos reales altos y perspectivas de inflación bajas es una de las menos favorables para el mercado del oro. Mientras no empiecen a verse cambios, el muy probable que la demanda de oro siga siendo baja.
El Dólar Refuerza su Tendencia Alcista y Presiona al Oro
El índice del dólar volvió a subir durante la semana pasada, continuando con la tendencia alcista que se mantiene desde finales de enero. Además, hace poco vimos como alcanzaba un nuevo máximo de los últimos trece meses y medio, empujado por la narrativa de que no se bajarán los tipos de interés este año.
Se trata de una señal bearish para el oro en el corto plazo. Un fortalecimiento del dólar encarece su compra para los inversores que operan con otras divisas, lo que tiende a reducir la demanda.
En sus declaraciones más recientes, Neel Kashkari de la Fed de Minneapolis adoptó un tono hawkish al remarcar que sigue preocupado por la inflación y que considera apropiada al menos una subida de los tipos de interés este año. FedWatch muestra una probabilidad del 21,9% de que esto ocurra en la reunión de julio y un 76,5% de que pase antes de que acabe el año. Las perspectivas de que las tasas se van a mantener altas durante más tiempo seguirá dando soporte al dólar a medio plazo, lo que continuará actuando como factor bajista en el mercado del oro.
Sentimiento «Risk-On» Reduce la Demanda de Oro como Refugio
El sentimiento de los mercados continuó mejorando durante la última semana, favoreciendo un entorno de mayor apetito por el riesgo. Aunque algunos indicadores siguen reflejando cautela, el conjunto de las señales apunta a que los inversores están dejando atrás los temores más intensos que dominaron semanas anteriores.
Uno de los factores que ha contribuido a este cambio es la evolución del escenario geopolítico. Las negociaciones entre Estados Unidos e Irán avanzan en una dirección favorable y el Estrecho de Ormuz permanece abierto, reduciendo el temor a interrupciones en el suministro mundial de petróleo. Como consecuencia, el precio del crudo acumula varias semanas de fuertes descensos y ha regresado a niveles no vistos desde febrero. La situación está aliviando los temores a que un encarecimiento de la energía frenase el crecimiento económico.
Esta mejora del contexto también se refleja en los indicadores de volatilidad. El VIX, conocido como el «índice del miedo», descendió de 18,41 a 16,15, lo que indica que los inversores esperan menores oscilaciones en la renta variable durante las próximas semanas. Aunque el índice CNN Fear & Greed continúa en zona de miedo, avanzó de 25 (miedo extremo) a 31 (miedo) en los últimos días.
Para el oro, este escenario representa una señal bajista, especialmente a corto plazo. Cuando disminuye la incertidumbre económica y geopolítica, la necesidad de buscar activos refugio también se reduce.
¿Qué Factores Pueden Mover el Precio del Oro esta Semana?
Los datos macroeconómicos que se publican esta semana en Estados Unidos pueden provocar que el dólar se fortalezca o se debilite. Esto podría traer movimiento al mercado del oro. Cifras mejores de las esperadas por los analistas se tomarán como una señal bullish para el dólar y bearish para el oro. Por el contrario, si las expectativas de estos no se cumplen, podríamos ver el efecto opuesto.
A continuación puedes ver un listado con los informes más importantes a tener en cuenta durante la semana que comienza:
- PMI de servicios de junio (lunes)
- Índice de empleo en el sector no manufacturero en junio (lunes)
- Índice de precios del sector no manufacturero en junio (lunes)
- Dato provisional del PIB del segundo trimestre de la Fed de Atlanta (miércoles)
- Informe semanal de nuevas peticiones de subsidios por desempleo (jueves)
- Informe semanal de renovaciones de subsidios por desempleo (jueves)
- Ventas de viviendas de segunda mano en junio (jueves)
Análisis Técnico del Oro y Niveles Relevantes para la Semana que Comienza
Gráfico Semanal del XAU/USD
La semana pasada fue la primera alcista tras 7 bajistas consecutivas en el mercado del oro. Sin embargo, la subida del 2,32% no cambia en nada el contexto en curso. Además, hay que señalar que la última vela dejó un máximo y un mínimo inferiores a los de la anterior, lo que nos indica que la oferta sigue siendo más agresiva que la demanda.
Los precios por debajo de la media móvil de 50 períodos y un nuevo mínimo de los últimos 7 meses son otras dos señales que sugieren debilidad en el mercado del oro.
Gráfico Diario del XAU/USD
A lo largo de las dos últimas semanas, el precio del oro ha encontrado soporte en las inmediaciones del nivel psicológico de los 4.000$. El indicador MACD ha parado de moverse a la baja y acaba de dar un cruce alcista en sus líneas, señalando que la presión de la demanda podría estar incrementándose.
De cualquier manera, estas señales no son suficientes para pensar que la corrección en curso ya habría terminado. Para dar por buena esta teoría tendría que producirse una ruptura en la directriz de tendencia bajista que anulase la sucesión de máximos cada vez más bajos.
Conclusión
El contexto actual sigue siendo desfavorable para el oro. La combinación de tasas reales elevadas, un dólar fortalecido y un entorno de mayor apetito por el riesgo mantiene la presión bajista sobre el metal amarillo.
Aunque la semana pasada dejó un rebote y han aparecido algunas señales técnicas que apuntan a una posible estabilización, todavía no existen evidencias suficientes para respaldar hipótesis bullish en el mercado del oro ni para pensar que la corrección habría llegado a su fin.
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