Las tasas de interés reales en máximos de casi tres años, un dólar que continúa cerca de sus niveles más altos desde mediados de 2025 y una Fed que mantiene un discurso restrictivo siguen configurando un entorno negativo para el oro.
Sin embargo, el recrudecimiento del conflicto entre Estados Unidos e Irán ha deteriorado el apetito por el riesgo y ha reactivado la demanda de activos refugio. Ahora la pregunta que se hacen los inversores es cuál de estas fuerzas tendrá más peso en la cotización del metal amarillo En este análisis repasamos los principales factores macroeconómicos, el contexto geopolítico, los niveles técnicos más relevantes y los eventos económicos que podrían influir en la evolución del precio del oro durante los próximos días.
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Las Tasas Reales Siguen en Máximos de Casi Tres Años y Mantienen la Presión Bajista sobre el Oro
Las tasas de interés reales en Estados Unidos continúan siendo uno de los principales obstáculos para el oro. Durante la última semana aumentaron desde el 2,32% hasta el 2,35%, prolongando la tendencia alcista iniciada a finales de febrero y situándose en su nivel más elevado de los últimos dos años y ocho meses.
Al mismo tiempo, el breakeven de inflación permaneció estable en el 2,24%, después de haber caído con fuerza desde el 2,49% registrado en mayo. En estos momentos se mantiene muy cerca de sus niveles más bajos de los últimos 14 meses.
En conjunto, estos indicadores muestran que el mercado sigue descontando un escenario en el que los tipos de interés permanecerán elevados durante más tiempo, mientras que las expectativas de inflación continúan moderándose. Los inversores creen que la Federal mantendrá una política monetaria restrictiva, aunque la inflación ya está dando señales de enfriarse.
Este contexto es desfavorable para el oro. Al no ofrecer intereses ni dividendos, el metal precioso pierde atractivo cuando los bonos proporcionan rentabilidades reales cada vez más elevadas. Mientras las tasas reales continúen en estos niveles o sigan aumentando, el oro tendrá dificultades para desarrollar un movimiento alcista sólido.
El Dólar se Mantiene Cerca de Máximos de más de un Año y Continúa Limitando el Potencial Alcista del Oro
El índice del dólar cerró la semana en 100,754, ligeramente por debajo del 100,965 registrado la semana anterior. A pesar de este retroceso, el índice mantiene la tendencia alcista iniciada a finales de enero de 2026 y continúa cotizando cerca de sus niveles más elevados de los últimos 13 meses y medio. El factor que sigue respaldando la fortaleza del dólar son las expectativas de que la Fed va a mantener una política monetaria restrictiva.
La semana pasada, la presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, afirmó que su mayor preocupación continúa siendo la persistencia de una inflación elevada. Además, destacó que el gasto de los consumidores sigue mostrando solidez y que el mercado laboral continúa siendo resiliente. En conjunto, estos comentarios hawkish fortalecen al dólar, al mantener las perspectivas de que los tipos de interés no van a bajar este año.
Para el oro, este contexto representa un factor bearish. El metal amarillo cotiza internacionalmente en dólares, por lo que un dólar fuerte encarece su compra para los inversores que utilizan otras divisas y reduce potencialmente la demanda.
El Apetito por el Riesgo se Deteriora y Podría Incrementar la Demanda de Oro como Activo Refugio
El apetito por el riesgo se redujo durante la última semana, debido al recrudecimiento de las tensiones geopolíticas en Oriente Medio. Estados Unidos e Irán encadenan ya ocho días consecutivos de ataques desde la ruptura del alto el fuego el pasado día 8. Teherán anunció recientemente la suspensión de su compromiso con el memorando de entendimiento que había firmado con Washington para poner fin al conflicto. Este escenario aumenta la incertidumbre sobre la evolución de la crisis. Como consecuencia, el precio del crudo subió un 14,52% durante la semana, alimentando el temor a que el encarecimiento de la energía vuelva a ejercer presión sobre la inflación mundial.
Este aumento de la incertidumbre se reflejó en varios indicadores de sentimiento de mercado. El VIX, conocido como el «índice del miedo» de Wall Street, aumentó desde 15,03 hasta 18,77, mientras que el índice CNN Fear & Greed descendió desde 46 (neutral) hasta 37 (miedo). Al mismo tiempo, el S&P 500 retrocedió un 1,61% y continúa moviéndose en un rango lateral desde hace siete semanas, reflejando la cautela de los inversores.
En conjunto, estos factores apuntan a un entorno de risk-off moderado. El mercado no está mostrando un episodio de pánico generalizado, pero sí una creciente preferencia por reducir exposición a los activos de mayor riesgo ante la incertidumbre geopolítica y el temor a que el repunte del petróleo dificulte el control de la inflación.
Este contexto es favorable para el oro. En periodos de mayor incertidumbre, los inversores suelen aumentar su exposición a activos refugio, entre ellos el metal amarillo. De cara al corto plazo, mientras persistan las tensiones entre Estados Unidos e Irán y el sentimiento de mercado continúe deteriorándose, el aumento de la demanda de activos refugio podría compensar parcialmente la presión bajista que ejercen otros factores sobre el precio del oro.
¿Qué Factores Pueden Mover el Precio del Oro esta Semana?
De cara a la semana que inicia, el mercado estará pendiente de los siguientes informes macroeconómicos:
Índice principal de EE. UU. de junio (lunes)
Nuevas peticiones de subsidio por desempleo (miércoles)
Renovaciones de subsidios por desempleo (miércoles)
PMI manufacturero de julio (viernes)
PMI de servicios de julio (viernes)
Ventas de viviendas nuevas en julio (viernes)
Cifras mejores de lo esperado podrían fortalecer al dólar estadounidense y resultarían bearish para el oro. Por el contrario, datos peores de lo previsto tendrían el efecto opuesto.
Por otra parte, también habrá que prestar atención a la evolución de la guerra en Irán. Nuevos ataques contribuirán a incrementar la aversión al riesgo en los mercados y pueden incrementar la demanda de oro como activo refugio. Por el contrario, si se acuerda un nuevo alto el fuego y se retoman los esfuerzos diplomáticos, podría incrementarse el apetito por el riesgo y reducirse la demanda de oro.
Análisis Técnico del Oro y Niveles Relevantes para esta Semana
Gráfico Semanal del XAU/USD
El oro terminó la semana pasada con una caída del 2,49%. El precio continúa bajo la media móvil de 50 períodos y se mantiene por debajo de la directriz de tendencia bajista. Sin embargo, durante las 4 últimas semanas, ha encontrado soporte en las inmediaciones de los 4.000$.
Si este nivel continúa aguantando, el mercado del oro pasará a un período de lateralización.
Gráfico Diario del XAU/USD
Los máximos descendentes y los mínimos sobre el soporte de los 4.000$ están formando una figura de cuña descendente en el gráfico diario del oro. Sugiere que la tendencia bajista podría continuar. Aunque, antes de dar por buena esta teoría, es necesario esperar a que se rompa el soporte.
Los indicadores técnicos dan señales de debilidad. El índice de fuerza relativa (RSI) ha acompañado el último movimiento bajista del precio. Las barras bullish del histograma de MACD han disminuido paulatinamente de tamaño y las líneas están próximas a dar un cruce bajista. Esto nos indica que la presión de la oferta se está incrementando y podría seguir empujando los precios del oro a la baja.
Conclusión
El oro afronta un escenario en el que predominan las fuerzas bajistas. La fortaleza del dólar, las elevadas tasas de interés reales y la expectativa de que la Fed mantendrá una política monetaria restrictiva continúan limitando su potencial alcista.
La incertidumbre geopolítica seguirá ofreciendo cierto respaldo al oro gracias a su condición de activo refugio. No obstante, mientras el dólar conserve su fortaleza y las tasas de interés reales permanezcan cerca de máximos de varios años, es probable que ese apoyo resulte insuficiente para cambiar el sesgo predominante del mercado.
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