Mientras Banxico mantiene una postura de espera y el diferencial de tipos continúa favoreciendo al peso mexicano, los inversores centrarán su atención esta semana en el IPC mexicano de junio y en las actas de la última reunión del banco central. Al mismo tiempo, el aumento del apetito por el riesgo y unos flujos de capital todavía favorables al peso siguen limitando el potencial alcista del USD/MXN.
¿Podrán los próximos datos macro alterar este equilibrio o continuará el peso mexicano imponiéndose frente al dólar?
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La Estrategia de Espera de Banxico Mantiene el Diferencial de Tipos Favorable al MXN
En estos momentos, la estrategia de Banxico consiste en «esperar y ver». Victoria Rodríguez Ceja afirmó que los próximos movimientos en relación a la política monetaria dependerán de lo que muestren los informes macroeconómicos.
La atención de banco central se centra en la evolución de la inflación subyacente, especialmente en el sector servicios y en preservar un diferencial de tipos atractivo frente a la Fed. Mientras estos factores sigan respaldando una política monetaria restrictiva, Banxico mantendrá los tipos sin cambios.
Este escenario contribuye a que se mantenga el atractivo del carry trade y favorece la entrada de capitales hacia activos denominados en pesos. Favorece al peso mexicano y limita el potencial alcista del USD/MXN en el corto plazo.
¿Alterará el IPC de Junio la Estrategia de Espera de Banxico?
Esta semana se publica el informe mexicano del IPC en junio y todos los traders que operan el USD/MXN estarán pendientes de lo que muestren los datos. Se trata de una referencia clave para evaluar si el proceso de desinflación continúa consolidándose. Tras la moderación observada en las últimas lecturas, los analistas esperan unos niveles similares a los registrados en mayo para el dato general. Es de esperar que la inflación subyacente mantenga un ritmo de bajada más lento, debido al efecto de los altos precios en el sector servicios.
Para el mercado, más importante que la cifra en sí será comprobar si los datos respaldan la postura de espera adoptada por Banxico. Una inflación en línea con las previsiones o ligeramente por encima reduciría la probabilidad de futuros recortes de tipos por parte de Banxico. Esto mantendría un diferencial de tipos favorable para el peso mexicano y supondría un factor bearish para el USD/MXN.
Por el contrario, una lectura claramente inferior a lo esperado confirmaría que el proceso de desinflación continúa a buen ritmo. Podría reactivar la campaña de recortes de tipos en México, lo que debilitaría al peso y podría traer presión alcista al USD/MXN.
Un Mayor Apetito por el Riesgo Resulta Bearish para el USD/MXN
El sentimiento de los inversores continuó mejorando durante la última semana. El índice de volatilidad VIX descendió desde 16,15 hasta 15,66, acumulando un retroceso significativo desde los 18,41 registrados dos semanas atrás. Este movimiento refleja una mayor confianza de los inversores que se traduce en una menor demanda de activos refugio.
La misma tendencia se observa en el índice CNN Fear & Greed. Subió desde 27 (miedo) hace una semana a 34 en la jornada del viernes y hasta 45 ayer. Aunque el indicador permanece en terreno neutral y todavía no alcanza niveles de «codicia», muestra una reducción progresiva de la aversión al riesgo.
Este cambio de sentimiento también se trasladó a la renta variable estadounidense. El S&P 500 cerró la semana pasada con una subida del 1,75%, prolongando el tono positivo de las últimas sesiones y reforzando la percepción de que los inversores mantienen una mayor disposición a asumir riesgo.
Un entorno de menor volatilidad y mayor apetito por el riesgo suele favorecer a las divisas de mercados emergentes como el peso mexicano. A medida que disminuye la demanda de activos refugio como el dólar estadounidense, los inversores tienden a buscar mayores rendimientos en economías con tipos de interés elevados. Mientras este contexto de optimismo se mantenga, el USD/MXN será atractivo para hacer carry trading y será poco probable que se produzcan movimientos alcistas sostenidos.
El Entorno de Flujos Favorece al MXN frente al USD
El diferencial de tipos de interés sigue siendo uno de los principales factores de apoyo para el peso mexicano. Con la tasa de referencia de Banxico en el 6,50% y la de la Fed en el 3,75%, México mantiene una prima de rendimiento de 275 puntos básicos frente a Estados Unidos. Este amplio diferencial continúa incentivando las estrategias de carry trade, favoreciendo la entrada de capitales hacia activos denominados en pesos.
Por otra parte, el último informe de Compromiso de los traders (COT) muestra que los especuladores institucionales mantienen un posicionamiento claramente favorable al peso mexicano, con 112.389 contratos netos largos sobre el MXN, frente a 38.164 contratos netos largos sobre el dólar estadounidense.
A estas señales bajistas para el USD/MXN se suma el comportamiento del índice del dólar durante la semana pasada, que retrocedió un 0,48%. Esta caída refleja una menor demanda generalizada de dólares en los mercados internacionales y constituye un factor adicional de apoyo para las divisas de mercados emergentes como el peso.
Por otro lado, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense aumentaron durante la semana pasada. El bono a 10 años avanzó un 2,49% y el de 2 años un 1,00%. Un incremento de las rentabilidades suele atraer flujos hacia la deuda estadounidense y proporcionar cierto respaldo al dólar.
En general, la situación actual es bearish para el USD/MXN.
Catalizadores a Tener en Cuenta esta Semana si Operas con el USD/MXN
Los informes macroeconómicos que se listan a continuación pueden generar movimiento en el USD/MXN esta semana:
Balanza comercial de mayo (martes)
Previsión del PIB en EE. UU. para el segundo trimestre (martes o miércoles)
Ventas de viviendas de segunda mano en junio (jueves)
Datos mejores de lo previsto en cualquiera de ellos podrían fortalecer al dólar, por lo que se tomarán como señales bullish para el USD/MXN. Por el contrario, resultados peores de lo esperado lo debilitarían y podrían leerse como factores bearish.
En México se publicará el IPC de junio durante la jornada del jueves. Como ya se ha indicado más arriba, cifras en línea con lo previsto o más altas se tomarán como señales bearish para el USD/MXN y viceversa. También se publicarán las actas de la última reunión de política monetaria el jueves. Cualquier comentario o posicionamiento más restrictivo de lo esperado podría fortalecer al peso y atraer presión vendedora al USD/MXN. En cambio, tonos dovish podrían tener el efecto opuesto.
Conclusión
El escenario macro continúa inclinándose a favor del peso mexicano. La combinación de una política monetaria prudente por parte de Banxico, un diferencial de tipos todavía atractivo, un mayor apetito por el riesgo y unos flujos de capital favorables mantiene un sesgo bajista para el USD/MXN.
No obstante, la publicación del IPC de junio y las actas de Banxico podrían modificar las expectativas del mercado y aumentar la volatilidad. En este contexto, la evolución de la inflación será el principal factor a vigilar para anticipar la dirección del par en las próximas sesiones.
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