El USD/MXN afronta una semana marcada por señales mixtas. Mientras Banxico mantiene una política monetaria restrictiva que continúa respaldando al peso mexicano, el fortalecimiento del dólar, el aumento de los rendimientos de la deuda estadounidense y la incertidumbre geopolítica en Oriente Medio favorecen al dólar.
En este análisis repasamos los factores macroeconómicos que están moviendo al par, el impacto de la inflación en ambos países, la evolución de los flujos de capital y los eventos que podrían mover a este par de divisas durante los próximos días.
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La Estrategia de «Esperar y Ver» Adoptada por Banxico Resulta Bearish para el USD/MXN
En la última decisión de política monetaria, Banxico mantuvo la tasa de interés de referencia en el 6,50%, prolongando la pausa en el ciclo de recortes anunciada en mayo. El mensaje del banco central continúa siendo prudente: aunque el proceso de desinflación avanza, la Junta de Gobierno considera necesario contar con confirmaciones sólidas antes de volver a recortar los tipos.
En sus declaraciones más recientes la gobernadora, Victoria Rodríguez Ceja, reiteró que las próximas decisiones dependerán de la evolución de los datos económicos. El objetivo de Banxico es evitar un relajamiento prematuro en la política monetaria que pueda volver a acelerar la inflación. Por el momento, su estrategia consiste en «esperar y ver» antes de alterar los tipos de interés.
El consenso del mercado espera que el banco central mantenga nuevamente la tasa sin cambios en su próxima reunión. No obstante, los inversores seguirán muy atentos a cualquier señal que pueda modificar estas expectativas. Entre ellas, la evolución de la economía mexicana, los próximos datos de inflación y las decisiones de la Fed.
La postura actual de Banxico continúa proporcionando apoyo al peso mexicano y constituye un factor bearish para el USD/MXN.
La Inflación se Moderó en México Durante la Primera Mitad de Julio
La inflación volvió a ofrecer señales positivas para la economía mexicana. El índice de precios al consumidor (IPC) general aumentó un 0,07% durante la primera mitad de julio, por debajo del 0,10% que esperaba el mercado. Por su parte, el IPC subyacente, se moderó hasta el 0,16%, frente al 0,19% registrado en la lectura anterior.
En Estados Unidos, el escenario también ha mejorado, aunque la inflación continúa siendo superior al objetivo de la Fed. El IPC de junio se situó en el 3,5% interanual, por debajo del 4,2% registrado en mayo y también por debajo de las previsiones del mercado. La inflación subyacente, por su parte, descendió hasta el 2,6%, mientras que en términos mensuales permaneció sin cambios. Sin embargo, la Fed sigue en una postura hawkish y descarta recortar los tipos de interés por ahora.
Es necesario tener presente que esta caída en la inflación corresponde al período de tregua entre EE. UU. e Irán. Es probable que los próximos datos vuelvan a mostrar cierta aceleración tras la última escalada bélica en Oriente Medio.
La Incertidumbre en Irán Atrae Presión Compradora al USD/MXN
El apetito por el riesgo continúa condicionado por la incertidumbre geopolítica. La situación entre Estados Unidos e Irán sigue siendo delicada después de 14 días consecutivos de ataques. Aunque Washington ha anunciado una pausa en las hostilidades con el objetivo de intentar negociar un nuevo acuerdo de paz, las autoridades iraníes han negado que existan conversaciones en marcha o un pacto de alto el fuego. Además, desde Teherán han asegurado que «nunca permitirán que EE. UU. determine el ritmo de la paz y la guerra», lo que mantiene vivo el riesgo de una nueva escalada del conflicto.
Pese a ello, los mercados financieros muestran una reacción relativamente contenida. El índice de volatilidad VIX se sitúa en 18,67, prácticamente sin cambios respecto a la semana pasada (18,58) y en línea con los niveles registrados hace dos semanas (18,77). Por su parte, el índice CNN Fear & Greed permanece en zona de miedo con 40 puntos, una ligera mejora respecto a la jornada anterior (39), aunque todavía por debajo de los 43 puntos registrados la semana pasada. En este contexto de cautela, el S&P500 acumula una caída del 0,24% en lo que va de semana.
Este entorno es más favorable para el dólar estadounidense que para el peso. En periodos de incertidumbre, muchos inversores buscan refugio en activos considerados más seguros, como el dólar o los bonos del Tesoro de EE. UU., lo que incrementa la demanda de la divisa estadounidense. Si las tensiones geopolíticas continúan, será una señal bullish para el USD/MXN. Sin embargo, nuevas señales de desescalada o negociaciones hacia un acuerdo de paz serían una señal bearish.
Los Flujos de Capital son Ligeramente Favorables al Dólar
El peso mexicano mantiene una clara ventaja en términos de rentabilidad, con una tasa de interés del 6,50% frente al 3,75% de Estados Unidos. Este diferencial sigue incentivando a muchos inversores a mantener posiciones en activos denominados en pesos para obtener mayores ganancias, lo que continúa siendo uno de los principales apoyos estructurales para el MXN.
Sin embargo, algunos indicadores muestran que el interés por el dólar ha aumentado ligeramente durante las últimas semanas. Según el último informe de Compromiso de los traders (COT), las posiciones especulativas a favor del dólar aumentaron en 729 contratos, mientras que las posiciones largas sobre el peso mexicano se redujeron en 527 contratos. Aun así, el posicionamiento sigue siendo claramente favorable al peso, con 106.600 contratos largos sobre el MXN frente a 34.901 sobre el dólar.
Este cambio de sentimiento también se refleja en otros mercados. El índice del dólar (DXY) avanzó un 0,71% la semana pasada y un 0,08% en lo que va de esta. Al mismo tiempo, los rendimientos de la deuda estadounidense continúan al alza. El bono del Tesoro a 10 años aumentó un 2,90% la semana pasada y el de 2 años un 3,68%, lo que mejora el atractivo relativo de los activos estadounidenses.
En conjunto, la situación presenta señales mixtas para el USD/MXN, aunque con un ligero sesgo alcista en el corto plazo. El elevado diferencial de tipos continúa respaldando al peso mexicano, pero el fortalecimiento del dólar, el repunte de los rendimientos de la deuda estadounidense y el ajuste del posicionamiento especulativo sugieren que parte de los flujos de capital están comenzando a desplazarse hacia activos denominados en dólares.
¿Que Puede Mover al USD/MXN esta Semana?
Esta semana, los operadores del USD/MXN van a mantenerse atentos a los resultados de los siguientes informes macroeconómicos de EE. UU.:
Confianza del consumidor en julio (martes)
PIB del segundo trimestre (jueves)
Gasto en consumo personal (PCE) del mes de junio (jueves)
Expectativas de la inflación de la Universidad de Michigan en julio (viernes)
Confianza del consumidor de la Universidad de Michigan en julio (viernes)
Cifras mejores de lo esperado pueden fortalecer al dólar y se tomarán como señales alcistas para el USD/MXN. Por el contrario, datos peores de lo previsto podrían actuar como señales bajistas.
En México, el único dato relevante será el PIB del segundo trimestre. Si se mejoran las previsiones de los analistas, es posible que se fortalezca el peso, generando presión vendedora en este par de divisas. Datos peores de lo esperado tendrían el efecto opuesto.
Por otra parte, la Fed va a celebrar su reunión de política monetaria de julio el próximo miércoles. El consenso apunta a un 37,9% a favor de la subida y un 62,1% de que las cosas se quedarán como están. Si llevan a cabo el ajuste al alza, o si Kevin Warsh deja un mensaje hawkish en la rueda de prensa posterior, es probable que se incremente la presión alcista sobre el USD/MXN. Lo opuesto podría atraer presión vendedora al par.
La guerra de Irán será el otro aspecto fundamental a tener en cuenta esta semana. Señales de desescalada en el conflicto constituirán un factor bearish para el USD/MXN y viceversa.
Conclusión
El escenario macroeconómico del USD/MXN se caracteriza por señales mixtas, que pueden contribuir a que continúe lateralizado. La postura prudente de Banxico y el diferencial entre los tipos de interés de ambas economías proporciona un importante apoyo al peso. Sin embargo, el dólar conserva impulso por el aumento de la incertidumbre internacional, el repunte de los rendimientos de la deuda y unas expectativas sobre la Fed que siguen siendo restrictivas.
En este contexto, la evolución del conflicto en Oriente Medio, el dato del PIB mexicano en el segundo trimestre, el PCE estadounidense de junio y la reunión de política monetaria de la Fed serán determinantes para el par durante esta semana.
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