El USD/MXN inicia la semana condicionado por dos fuerzas contrapuestas. Por un lado, la moderación de la inflación en México y la postura restrictiva de Banxico continúan respaldando al peso mexicano al mantener un diferencial de tipos atractivo. Por otro, el recrudecimiento de las tensiones entre Estados Unidos e Irán ha incrementado la demanda de activos refugio, fortaleciendo al dólar y elevando la incertidumbre en los mercados.
A esta situación hay que sumar la publicación, esta semana, del IPC de junio en Estados Unidos. Podría redefinir las expectativas sobre la Fed y marcar el comportamiento del par en las próximas sesiones.
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Banxico Mantiene su Postura Restrictiva y el Mercado se Hace la Siguiente Pregunta
La reciente evolución de la inflación en México ha reforzado la decisión de Banxico de mantener sin cambios la tasa de referencia en el 6,50%. Aunque la inflación general ha continuado moderándose y se sitúa cerca del objetivo del 3%, la subyacente persiste. Esto hace que el banco central mantenga su postura restrictiva.
En estos momentos, el debate en el mercado ha dejado de ser si Banxico volverá a bajar los tipos de interés para centrarse en cuánto tiempo durará la pausa en el ciclo de recortes. Mientras la inflación subyacente no se acerque más al objetivo, es probable que se mantenga la estrategia de «esperar y ver».
En su último comunicado, la institución señaló diversos riesgos que aconsejan mantener la cautela. Entre ellos destacan la persistencia de la inflación en el sector servicios, la incertidumbre derivada de la política comercial de Estados Unidos y las tensiones geopolíticas en Oriente Medio.
A corto plazo, la postura de Banxico sigue siendo un factor favorable para el peso mexicano. Unos tipos de interés elevados mantienen atractivo el diferencial de rendimientos frente a otras economías. Esto favorece las operaciones de carry trade y respalda la entrada de capital hacia activos denominados en pesos. Es un factor que soporte limita el potencial alcista del USD/MXN.
Los Niveles Actuales de Inflación Favorecen al Peso Mexicano
La inflación volvió a ofrecer un mensaje favorable para el peso mexicano durante la última semana. En junio, el IPC general mensual cayó un 0,27%, una moderación superior a la esperada por el mercado (-0,13%) y ligeramente más intensa que la registrada en mayo (-0,21%). En términos interanuales, la inflación descendió hasta el 3,37%, por debajo del 3,52% previsto y muy lejos del 3,94% del mes anterior, acercándose aún más al objetivo del 3% fijado por Banxico.
La inflación subyacente también ofreció señales positivas. El dato mensual aumentó un 0,24%, por debajo del 0,31% esperado. Al mismo tiempo, la tasa interanual se moderó hasta el 4,03%, frente al 4,10% esperado y el 4,19% de mayo. Aunque la inflación subyacente continúa situándose por encima de la inflación general, la evolución de ambos indicadores respalda la idea de que las presiones sobre los precios siguen remitiendo de forma gradual.
Tras estos datos, la atención del mercado se desplaza ahora hacia el IPC de junio de EE. UU., que se publicará hoy El consenso espera que la inflación interanual se mantenga en el 4,2% y cualquier desviación respecto a esa previsión podría modificar las expectativas sobre el calendario de la Fed. Tras varias semanas en las que la atención se ha centrado en la resistencia de la inflación estadounidense, este informe podría convertirse en el principal catalizador del dólar en el corto plazo.
El contexto inflacionario sigue siendo ligeramente bearish para el USD/MXN. La inflación subyacente mexicana sigue siendo lo suficientemente elevada como para que Banxico mantenga su postura restrictiva a corto plazo. Esto mantiene un diferencial en los tipos de interés favorable respecto a Estados Unidos.
La Incertidumbre Geopolítica Trae Presión Alcista al USD/MXN
El sentimiento de los inversores se ha deteriorado durante los últimos días como consecuencia del recrudecimiento de las tensiones entre Estados Unidos e Irán. La posibilidad de interrupciones en el suministro energético ha vuelto a situar al Estrecho de Ormuz en el centro de la atención del mercado. Mientras Irán asegura que el paso permanece cerrado, EE. UU. sostiene que continúa operativo. Esta incertidumbre ha impulsado el precio del crudo, que acumula una subida del 11,78% en lo que va de semana, incrementando los temores sobre un posible repunte de las presiones inflacionarias a nivel global.
El índice VIX aumentó hasta 17,65, frente a los 15,03 de la semana pasada y los 16,15 de hace dos semanas, señal de que los inversores están incrementando la demanda de cobertura ante un entorno más incierto. Por su parte, el índice CNN Fear & Greed se mantiene prácticamente sin cambios en 44 puntos, ligeramente por encima de las lecturas de 43 registradas tanto la jornada anterior como la semana pasada. Aunque el indicador sigue en zona de miedo moderado, todavía no refleja un episodio de aversión al riesgo extrema.
Esta situación es bullish para el USD/MXN. En un entorno de mayor incertidumbre geopolítica, los inversores suelen reducir su exposición a activos de mercados emergentes y aumentar sus posiciones en activos refugio, entre ellos el dólar estadounidense y los bonos.
¿Qué Factores Podrían Mover al USD/MXN esta Semana?
De cara a esta semana, hay dos factores principales que pueden traer movimiento al USD/MXN. El primero de ellos es el dato del IPC estadounidense, que se publica hoy martes. Una lectura superior a lo esperado fortalecería al dólar y atraería presión compradora al par. Por el contrario, un dato inferior al consenso tendría el efecto contrario y reforzaría al peso mexicano.
El segundo elemento a tener en cuenta será la evolución del conflicto en Irán. Nuevas muestras de escalada podrían incrementar la demanda de dólares y favorecer movimientos alcistas del USD/MXN. Si la situación se prolonga, estos efectos se podrían mantenerse a medio plazo. En cambio, si se relajan las hostilidades y se impone la voluntad de negociar, es probable que veamos un incremento del apetito por el riesgo, que resultaría bearish para este par de divisas.
Además, también será necesario prestar atención a los siguientes indicadores macroeconómicos:
IPP de junio (miércoles)
Índice manufacturero Empire State (miércoles)
Ventas minoristas de junio (jueves)
Índice manufacturero de la Fed de Filadelfia (jueves)
Nuevas peticiones y renovaciones de subsidios por desempleo (jueves)
Confianza del consumidor de julio (viernes)
Cifras mejores de lo esperado en cualquiera de ellos generarían optimismo en torno a la economía de EE. UU. y podrían fortalecer al dólar. Se trataría de una señal bullish para el USD/MXN. Cifras peores de lo previsto tendrían el efecto opuesto.
Conclusión
El USD/MXN atraviesa un momento de equilibrio entre fuerzas que apuntan en direcciones opuestas. La moderación de la inflación en México y la postura restrictiva de Banxico siguen respaldando al peso mexicano, mientras que el aumento de la incertidumbre geopolítica impulsa la demanda de dólares como activo refugio.
En este contexto, la publicación del IPC de junio en Estados Unidos será la referencia más importante de la semana. Podría modificar las expectativas sobre la Reserva Federal y desequilibrar la balanza entre el dólar y el peso en el corto plazo.
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