El oro encara la semana con señales mixtas. Por un lado, las tasas reales y un menor breakeven de inflación siguen limitando su atractivo, mientras el regreso del apetito por el riesgo reduce la demanda de activos refugio.
Por otro, la debilidad del dólar y el fuerte impulso técnico sufrido por el metal amarillo la semana pasada apuntan en la dirección opuesta. Con el XAU/USD avanzando un 7,29% durante la última semana y alcanzando máximos de 50 días, el mercado parece haber recuperado una fortaleza que podría iniciar un cambio de tendencia. Los próximos datos de inflación, empleo y consumo serán claves para determinar si este movimiento podría tener continuidad.
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Las Tasas Reales Dejan una Señal Bearish para el Oro
Las tasas de interés reales registraron un ligero descenso durante la última semana, pasando del 2,47% al 2,43%. Aunque este movimiento reduce parcialmente la presión sobre el oro, no supone todavía un cambio de tendencia. Los rendimientos reales mantienen una trayectoria alcista desde finales de febrero y continúan cerca de máximos de los últimos dos años y ocho meses, lo que mantiene elevado el coste de oportunidad de invertir en un activo que no genera intereses. Mientras los inversores puedan obtener rentabilidades atractivas mediante los bonos estadounidenses, el oro seguirá teniendo que competir con una alternativa que sí genera rendimientos.
Por su parte, el breakeven de inflación cayó del 2,28% al 2,25%. Este indicador había recuperado terreno entre finales de junio y finales de julio después de sufrir una fuerte caída durante mayo y junio. El retroceso refleja unas expectativas de inflación más bajas. También es un factor negativo para el oro, pues reduce la demanda como medida de protección contra la devaluación del dinero.
El balance de ambos indicadores deja una señal desfavorable para el oro de cara a la semana que comienza.
La Debilidad del Dólar Incrementa la Demanda de Oro
El dólar estadounidense perdió terreno durante la última semana. El índice del dólar pasó de 99,802 a 99,604, marcando además un nuevo mínimo de los últimos 52 días. Aunque la divisa mantiene una tendencia alcista desde finales de enero, este movimiento mejora ligeramente la situación para el oro.
La publicación de los datos de empleo de Estados Unidos redujo las expectativas de una política monetaria más restrictiva. Las nóminas no agrícolas de julio mostraron una caída de 23.000 empleos, frente al incremento de 85.000 que esperaba el mercado. Además, los ingresos medios por hora aumentaron un 0,1%, situándose por debajo del 0,3% previsto. En conjunto, estas cifras muestran un enfriamiento del mercado laboral y dan menos razones a la Fed para empezar a subir los tipos de interés inmediatamente.
Según FedWatch, la probabilidad de una subida de tipos en la reunión del 16 de septiembre cayó del 67% al 44,4% en apenas una semana. La menor expectativa de subidas de tipos reduce uno de los principales apoyos que tenía el dólar y, al mismo tiempo, favorece al oro.
Por tanto, la evolución del dólar supone una señal bullish para el oro de cara a la semana que comienza. Un dólar más débil reduce el coste del metal amarillo para los compradores que utilizan otras divisas y tiende a incrementar su demanda.
Incremento del Apetito por el Riesgo Reduce el Atractivo del Oro
El entorno geopolítico continúa siendo incierto, pero durante la última semana se han producido algunos avances que han reducido la percepción de riesgo en los mercados. Estados Unidos e Irán han mantenido negociaciones para tratar de conseguir la reapertura del Estrecho de Ormuz y, aunque todavía no se ha alcanzado ningún acuerdo, las hostilidades permanecen en «stand by». Esta situación ha contribuido a reducir la presión sobre el mercado energético: el precio del crudo cayó un 7,67% durante la semana.
Los indicadores de sentimiento también reflejan una clara mejora del apetito por el riesgo. El VIX, que mide la volatilidad esperada de la bolsa estadounidense, cayó de 15,99 a 14,90 puntos, mientras que el índice Fear & Greed de CNN pasó de 45 puntos, en zona neutral, a 64, entrando en territorio de avaricia. Al mismo tiempo, el S&P500 avanzó un 3,46% y marcó un nuevo máximo histórico.
En conjunto, estos indicadores apuntan a un entorno claramente risk-on, en el que los inversores muestran una mayor disposición a asumir riesgo y buscan activos con potencial de rentabilidad en lugar de refugios. Esto reduce la demanda de oro y supone un cambio respecto a las semanas anteriores, cuando las tensiones geopolíticas ofrecían un respaldo más evidente al metal.
Factores que Podrían Mover la Cotización del Oro esta Semana
En la semana que comienza, habrá que prestar atención a los siguientes informes macroeconómicos:
Ventas de viviendas de segunda mano en julio (martes)
IPC en julio (miércoles)
IPP en julio (jueves)
Nuevas peticiones de subsidios por desempleo (jueves)
Renovaciones de subsidios por desempleo (jueves)
Ventas minoristas en julio (viernes)
Confianza del consumidor de la Universidad de Michigan (viernes)
Datos mejores de lo previsto pueden fortalecer al dólar y atraer presión bajista al mercado del oro. Por el contrario, si las cifras finales terminan siendo peores de lo esperado por los analistas, podría darse el efecto opuesto.
Análisis Técnico del Oro y Niveles Relevantes para esta Semana
Gráfico Semanal del XAU/USD
El oro dio señales bullish en esta temporalidad durante la semana pasada. Se registraron unas ganancias del 7,29% y se formó una vela alcista de cuerpo amplio, con el cierre prácticamente en máximos. Esta subida dejó un cruce con la media móvil de 50 períodos y marcó un nuevo máximo de los últimos 50 días.
Estas muestras de fortaleza sugieren que la corrección vivida durante los últimos meses habría terminado y el mercado del oro podría estar preparándose para un nuevo período de subidas.
Gráfico Diario del XAU/USD
En el gráfico diario del oro también predominan las señales alcistas. Por una parte, la cotización ha roto la directriz de tendencia que venía delimitando el avance del precio desde marzo. Por otro, ha empezado a formarse una sucesión de máximos y mínimos cada vez más altos desde mediados de julio.
Además, tanto el índice de fuerza relativa (RSI) como el indicador MACD presentan pendientes ascendentes, señalando que la presión de la demanda se está incrementando en el mercado. Se trata de un escenario en el que podrían seguir produciéndose subidas a corto plazo. Una ruptura en la zona de máximos de los 4.382$ reforzaría esta teoría.
Conclusión
El escenario más probable para esta semana es de continuidad alcista para el oro, respaldado principalmente por la fortaleza técnica y un dólar debilitado. Esta tesis perdería fuerza si las tasas reales retoman su ascenso, el dólar recupera terreno o si el apetito por el riesgo continúa aumentando.
Por el contrario, una caída adicional de las tasas reales, nuevas señales de debilidad económica en EE. UU. o una ruptura de los máximos de 4.382$ reforzarían el escenario alcista.
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