El oro afronta los próximos días con varios factores que podrían dar lugar a nuevas subidas. La caída de las tasas reales, el debilitamiento del dólar y un mayor nivel de aversión al riesgo configuran un entorno fundamentalmente favorable para el metal amarillo.
A ello se suma un escenario técnico constructivo, con tres semanas consecutivas de avances y señales de fortaleza en los gráficos semanal y diario. Sin embargo, el PCE de julio, que se publicará esta semana, podría alterar rápidamente las expectativas sobre la política monetaria de la Fed y provocar movimientos importantes en el mercado del oro.
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Las Tasas de Interés Reales Dejan una Señal Ligeramente Bullish para el Oro
Las tasas de interés reales ofrecieron una señal algo más favorable para el oro durante la última semana al caer del 2,41% al 2,35%. Sin embargo, continúa cerca de máximos de los últimos dos años y nueve meses y mantiene una tendencia alcista desde finales de febrero. Una reducción de las tasas reales suele favorecer al oro, ya que disminuye el coste de oportunidad de mantener un activo que no genera intereses.
Al mismo tiempo, el breakeven de inflación subió del 2,27% al 2,34%, prolongando la recuperación iniciada a finales de junio después de la fuerte caída registrada entre mayo y finales de junio. Un aumento de las expectativas de inflación puede favorecer al oro, debido a su tradicional papel como reserva de valor frente a la pérdida de poder adquisitivo.
En conjunto, la evolución de ambos indicadores ofrece una señal ligeramente bullish para el oro de cara a la semana que comienza. La caída de las tasas reales es positiva y, además, se produce al mismo tiempo que aumentan las expectativas de inflación. No obstante, el nivel todavía elevado de las tasas reales y su tendencia alcista de fondo aconsejan interpretar esta señal con cierta cautela.
Debilidad en el Dólar es Positiva para el Mercado del Oro
El dólar estadounidense perdió terreno durante la última semana. El índice del dólar cayó desde 99,636 hasta 98,839, prolongando las correcciones registradas durante las últimas cuatro semanas. Aunque el índice mantiene una tendencia alcista desde finales de enero, el debilitamiento reciente del USD está empezando a ganar relevancia.
La caída coincide con varios datos macroeconómicos peores de lo esperado. Los inicios de viviendas, la producción industrial y las ventas de viviendas pendientes de julio quedaron por debajo de las previsiones, mientras que las renovaciones de subsidios por desempleo también mostraron un deterioro. A esto se sumó un PMI manufacturero de agosto más débil de lo esperado y por debajo del dato de julio. En conjunto, estas cifras han reforzado las expectativas de un posible enfriamiento de la economía estadounidense.
Este escenario ha reducido las expectativas de una subida de tipos de la Fed en septiembre. Según FedWatch, la probabilidad ha pasado del 81,98% a finales de julio al 39,86% actual. Una menor expectativa de tipos más altos reduce el atractivo del dólar y favorece al oro.
Por tanto, la evolución del dólar ofrece una señal bullish para el oro de cara a la semana que comienza. La combinación de un USD más débil, datos económicos que apuntan a una posible desaceleración y una menor probabilidad de una subida de tipos crea un entorno favorable para el metal precioso. No obstante, será importante comprobar si la corrección del dólar continúa o si el índice del dólar consigue estabilizarse tras cuatro semanas de descensos.
Incremento en la Aversión al Riesgo Favorece al Oro
El apetito por el riesgo se deterioró durante la última semana y el entorno puede describirse como mixto, con un ligero sesgo risk-off.
En el frente geopolítico, las negociaciones para reabrir el Estrecho de Ormuz continúan estancadas. Además, Washington ha anunciado que prepara medidas «nunca antes vistas» para aislar a Irán, mientras Trump ha señalado que no tiene interés en renovar los acuerdos de alto el fuego. La incertidumbre ha tenido un reflejo directo en el mercado energético: el petróleo crudo WTI subió un 5,66% durante la semana pasada, reflejando la creciente preocupación por posibles interrupciones en el suministro de petróleo.
El VIX, que mide la volatilidad esperada de la bolsa estadounidense, aumentó de 14,25 a 15,13 puntos. Al mismo tiempo, el índice Fear & Greed de CNN pasó de 63 puntos, en zona de avaricia, a 55, una lectura neutral. A esto se suma una caída del 1,46% del S&P500 durante la semana, lo que refuerza la percepción de un menor apetito por los activos de riesgo.
Se trata de una señal bullish para el oro de cara a la semana que comienza. No obstante, el movimiento todavía no refleja un escenario de risk-off extremo, por lo que el apoyo al oro podría ser moderado si la incertidumbre no continúa aumentando.
¿Qué Factores Pueden Provocar Movimientos en el Precio del Oro esta Semana?
Uno de los factores más importantes para el oro esta semana será la publicación de los datos del PCE de julio el miércoles. Si se muestran en línea con el último IPC y registran un enfriamiento en la inflación, es probable que sigan reduciéndose las perspectivas de subidas de tipos a corto plazo. Esto debilitaría al dólar y resultaría bullish para el mercado del oro. Por el contrario, unos datos más altos de lo previsto podrían fortalecer al USD y supondrían una señal bearish para el metal amarillo.
También habrá que prestar atención a los siguientes informes macro de EE. UU.:
Confianza del consumidor en agosto (martes)
Ventas de viviendas nuevas en julio (martes)
Permisos de construcción en julio (martes)
Precios de vivienda en junio (martes)
PIB del segundo trimestre (miércoles)
Pedidos de bienes duraderos en julio (miércoles)
Nuevas peticiones de subsidios por desempleo (jueves)
Renovaciones de subsidios por desempleo (jueves)
PMI de Chicago (viernes)
Cifras peores de lo esperado se tomarán como señales bullish para el oro, pues pueden debilitar al dólar. Cifras mejores de lo previsto tendrían el efecto opuesto.
Análisis Técnico del Oro
Gráfico Semanal del XAU/USD
El precio del oro ha estado subiendo de forma consecutiva durante las 3 últimas semanas y ya se encuentra estabilizado por encima de la media móvil de 50 períodos. Es señal de que la demanda se ha intensificado y podría seguir haciendo subir la cotización.
Las recientes subidas y la ruptura de la directriz de tendencia bajista sugieren que habría terminado la fase correctiva. Si se rebasa la zona de 4.840$ – 4.890$, se fortalecería esta teoría.
Gráfico Diario del XAU/USD
En el gráfico diario predominan las señales de fortaleza. Las subidas de las últimas semanas han estado respaldadas por un índice de fuerza relativa RSI y un histograma de MACD ascendentes, que corroboran la presencia de una demanda intensa en el mercado del oro.
Esto apunta en la misma dirección que el gráfico semanal y también sugiere que podrían producirse nuevas subidas a corto plazo.
Conclusión
El escenario más probable para el oro durante esta semana es alcista, respaldado por un dólar más débil, menores tasas reales, mayor aversión al riesgo y una estructura técnica favorable. Este escenario se reforzaría si el PCE confirmase un enfriamiento de la inflación, el dólar prolongase su corrección o el XAU/USD superase la zona de 4.840$ – 4.890$.
Por el contrario, unas cifras de inflación superiores a lo previsto, una recuperación sostenida del dólar o un repunte de las tasas reales podrían debilitar esta teoría y aumentar la presión vendedora sobre el metal.
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