El peso mexicano mantiene varios argumentos a su favor, pero el USD/MXN podría encontrar apoyo en un factor que ha ganado importancia en los últimos días: el deterioro del apetito por el riesgo.
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Mientras Banxico mantiene una postura prudente y el diferencial de tipos continúa beneficiando al MXN, los inversores institucionales siguen aumentando sus posiciones a favor del peso. Al mismo tiempo, la inflación estadounidense ha retrocedido y contribuye a debilitar al USD. Sin embargo, la tensión entre EE. UU. e Irán genera una incertidumbre que podría impulsar al dólar.
La postura de Banxico daría soporte al peso esta semana
Con la tasa de referencia ya establecida en el 6,50%, el mercado centra ahora su atención en cuánto tiempo mantendrá Banxico esta postura. Según las últimas encuestas, los analistas institucionales esperan que el banco central mantenga los tipos en ese nivel durante el resto de 2026.
Esta perspectiva se ve reforzada por la reciente cautela mostrada por la gobernadora Victoria Rodríguez Ceja, que mantiene un tono prudente respecto a la política monetaria. En recientes declaraciones, advirtió que Banxico todavía no puede dar por superados los riesgos inflacionarios y dio a entender que el banco central no tiene prisa por reanudar la campaña de recortes.
Para el USD/MXN, el escenario sigue siendo ligeramente bearish esta semana. La perspectiva de que los tipos se mantendrán elevados en México preserva un diferencial atractivo frente a EE. UU. y puede limitar la demanda de dólares. No obstante, dado que el mercado ya descuenta en buena medida esta situación, Banxico probablemente actuará más como factor de soporte del MXN que como catalizador de una nueva apreciación.
La inflación dibuja un panorama ligeramente bearish para el USD/MXN
Los últimos datos de inflación ofrecen una señal relativamente favorable para el peso mexicano. En México, la inflación anual descendió hasta el 3,12% en julio, desde el 3,37% de junio, alcanzando su nivel más bajo en más de seis años. Banxico ya avisó que esta no es razón para recortar los tipos de interés, por lo que estos datos no están debilitando al MXN.
Al mismo tiempo, en EE. UU. el IPC de julio se moderó hasta el 3,4% interanual, frente al 3,5% anterior, mientras que la inflación subyacente bajó al 2,5%. Los datos estuvieron en línea con las expectativas, pero contribuyeron a reducir las expectativas de que la Fed suba tipos en septiembre. La señal se reforzó con el IPP estadounidense, cuya evolución mensual estuvo por debajo de lo esperado (0% frente al +0,2%) en el dato general y en el subyacente (+0,2% frente a +0,3%).
Se trata de otra señal ligeramente bajista para el USD/MXN esta semana.
El apetito por el riesgo se reduce, dando apoyo al dólar
El apetito por el riesgo se ha deteriorado ligeramente durante los últimos días, aunque los mercados todavía mantienen una actitud relativamente favorable hacia los activos de riesgo. El VIX subió hasta 15,21, frente a los 14,25 de la semana pasada y los 14,90 de la semana anterior. Por su parte, el índice CNN Fear & Greed se sitúa en 61 puntos, dentro de la zona de avaricia, aunque por debajo de los 64 puntos registrados en las dos jornadas anteriores. En la bolsa estadounidense, el S&P500 acumula una caída del 0,47% en la semana, otra señal de cierta moderación del optimismo inversor.
El contexto geopolítico no ayuda a mejorar el sentimiento. Las conversaciones entre EE. UU. e Irán para reabrir el estrecho de Ormuz y poner fin al conflicto continúan estancadas. Además, el secretario de Energía estadounidense, Chris Wright, afirmó que Washington está adoptando una estrategia a largo plazo con Irán, señal de que no veremos una desescalada del conflicto ni una recuperación del flujo de crudo hacia sus niveles normales por ahora.
Esta situación puede actuar como factor ligeramente bullish para el USD/MXN. Aunque los indicadores de sentimiento todavía muestran apetito por el riesgo, su deterioro respecto a las semanas anteriores y la incertidumbre en torno a Irán podrían favorecer cierta búsqueda de activos considerados más seguros, entre ellos el dólar, y reducir el atractivo de monedas como el peso mexicano.
Los flujos evidencian una preferencia por el MXN
El principal soporte del peso mexicano continúa siendo el amplio diferencial de tipos de interés: mientras la tasa de referencia de EE. UU. se sitúa en el 3,75%, Banxico mantiene la suya en el 6,50%. Esta diferencia de 2,75 puntos porcentuales mantiene atractivo al MXN para los inversores que buscan obtener una mayor rentabilidad por sus posiciones.
El último informe COT muestra un posicionamiento favorable al peso. Los operadores no comerciales mantienen 150.731 contratos netos a favor del MXN, frente a 67.058 a favor del USD. Además, durante la última semana las posiciones favorables al peso aumentaron en 32.221, superando el incremento de 25.091 registrado en las posiciones favorables al dólar. Esto sugiere que, pese a la fortaleza reciente del MXN, los inversores especulativos todavía están aumentando su apuesta por la moneda mexicana.
Por otro lado, los movimientos del dólar y de la deuda estadounidense ofrecen señales menos favorables para el USD. El DXY apenas avanzó un 0,03% la semana pasada y cae un 0,04% en lo que va de esta, mientras que la rentabilidad del bono estadounidense a 10 años subió un 0,92% y la del bono a dos años cayó un 0,67%. Esta divergencia entre los plazos largos y cortos limita la capacidad de los mayores rendimientos de la deuda estadounidense para impulsar al dólar.
En conjunto, los flujos constituyen un factor bearish para el USD/MXN esta semana.
Conclusión
El escenario más probable para el USD/MXN durante agosto sigue siendo ligeramente bajista, respaldado por el diferencial de tipos, el posicionamiento favorable al peso y una menor presión inflacionaria en EE. UU. Esta perspectiva perdería fuerza si la tensión geopolítica provoca una huida significativa hacia el dólar o si aumentan las expectativas de una Fed más restrictiva.
Por el contrario, una mejora del apetito por el riesgo, acompañada de nuevas señales de cautela por parte de Banxico y un debilitamiento del dólar, reforzaría el escenario de apreciación del MXN.
Preguntas Frecuentes sobre el USD/MXN para esta Semana
¿El apetito por el riesgo está favoreciendo o perjudicando al USD/MXN?
El deterioro reciente del apetito por el riesgo es ligeramente bullish para el USD/MXN. En situaciones de incertidumbre, en las que aumenta la aversión al riesgo entre los inversores, las divisas emergentes suelen perder apoyo y se incrementa la demanda de dólares como activo refugio.
¿Cómo afectan los últimos datos de inflación de EE. UU. al USD/MXN?
Los últimos datos son ligeramente bajistas para el USD/MXN. El IPC estadounidense de julio se moderó hasta el 3,4% interanual y la inflación subyacente bajó al 2,5%. Además, el IPP estuvo por debajo de lo esperado. Estas cifras reducen la presión sobre la Fed para endurecer su política monetaria y pueden limitar el atractivo del dólar.
¿Qué podría hacer cambiar la perspectiva bajista del USD/MXN?
Un repunte significativo de la aversión al riesgo, una escalada del conflicto entre EE. UU. e Irán o un aumento de las expectativas de nuevas subidas de tipos de la Fed podrían fortalecer al dólar y poner en riesgo el escenario bajista para el USD/MXN. En sentido contrario, una mejora del sentimiento y nuevas señales de cautela de Banxico reforzarían la fortaleza del peso.