El USD/MXN comienza la semana presionado por varios factores que podrían moverlo a la baja. La expectativa de que Banxico mantenga los tipos elevados, un entorno de mayor apetito por el riesgo y unos flujos de capital todavía favorables a México continúan apoyando a la divisa mexicana.
Sin embargo, el panorama no está exento de riesgos. La evolución de la inflación, el conflicto entre Estados Unidos e Irán y los datos que arrojen los informes macroeconómicos podrían modificar rápidamente las expectativas del mercado. Analizamos qué factores están moviendo al USD/MXN y cuáles podrían cambiar su dirección en los próximos días.
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El Mercado Asume que Banxico Mantendrá los Tipos Elevados Durante más Tiempo
La expectativa de que Banxico mantenga la tasa de interés en el 6,50% durante un período prolongado continúa respaldando al peso mexicano. Aunque el banco central no ha descartado nuevos recortes en el futuro, los mensajes más recientes de sus portavoces insisten en que cualquier cambio dependerá de la evolución de los datos económicos y, especialmente, del comportamiento de la inflación.
Esta postura ha llevado a los inversores a retrasar sus previsiones sobre el próximo recorte de tipos. En lugar de preguntarse cuándo comenzará un nuevo ciclo de relajación monetaria, el mercado empieza a asumir que la política monetaria permanecerá restrictiva durante más tiempo del que se esperaba hace unos meses.
Para el peso mexicano, este escenario resulta favorable. Unos tipos de interés relativamente elevados mantienen atractivo el mercado de deuda del país y ayudan a sostener la demanda por activos denominados en pesos. Mientras las expectativas no cambien de forma significativa, este factor seguirá ofreciendo apoyo a la divisa mexicana.
De cara a las próximas semanas, la atención seguirá centrada en los datos macroeconómicos. Tanto la evolución de la inflación en México como las decisiones de la Fed podrían modificar las expectativas sobre la duración de la pausa de Banxico. Mientras esto no ocurra, la perspectiva de unos tipos elevados durante más tiempo continúa siendo un factor bearish para el USD/MXN.
¿Cómo está Afectando la Inflación al USD/MXN?
La inflación mostró una evolución favorable en junio tanto en México como en Estados Unidos. En México, el IPC general descendió hasta el 3,37% interanual, situándose dentro del rango objetivo de Banxico por primera vez en varios meses. En Estados Unidos, el IPC se moderó hasta el 3,5% interanual, mientras que el índice PCE retrocedió al 3,7%, reflejando un alivio temporal de las presiones sobre los precios.
Sin embargo, el mercado considera que esta mejora podría ser transitoria. La moderación de la inflación en junio estuvo motivada por el descenso de los precios de la energía durante el período de tregua entre EE. UU. e Irán. Desde entonces, el conflicto se ha reactivado y el repunte del petróleo vuelve a aumentar el riesgo de que la inflación se acelere en los próximos meses. A esto hay que sumar el efecto de los nuevos aranceles estadounidenses, cuyo impacto sobre el PCE todavía podría intensificarse a medida que las empresas trasladen el incremento de sus costes a los consumidores.
En conjunto, el escenario actual continúa siendo ligeramente bearish para el USD/MXN, ya que favorece el mantenimiento de un diferencial de tipos de interés que sigue respaldando al peso mexicano.
El Apetito por el Riesgo Favorece al Peso Mexicano
Aunque el entorno geopolítico continúa generando incertidumbre, el sentimiento en los mercados ha mejorado durante los últimos días. El índice VIX descendió hasta los 15,86 puntos, frente a los 15,99 de la semana pasada y muy por debajo de los 18,76 registrados una semana antes. Al mismo tiempo, el índice CNN Fear & Greed mejoró hasta los 46 puntos, desde los 37 de la semana pasada, reflejando una reducción gradual del nerviosismo entre los inversores.
Este cambio en el sentimiento también se ha reflejado en la renta variable. El S&P500 avanza un 1,49% en lo que va de semana, una señal de que los inversores continúan favoreciendo los activos de mayor riesgo a pesar de la incertidumbre geopolítica.
Para el USD/MXN, este contexto resulta bearish. Cuando aumenta el apetito por el riesgo, los inversores suelen reducir su exposición a activos considerados refugio, como el dólar estadounidense, y buscan mayores rentabilidades en mercados emergentes. Esto tiende a favorecer a monedas como el peso mexicano. No obstante, la evolución del conflicto en Oriente Medio seguirá siendo un factor clave, ya que cualquier deterioro significativo del escenario geopolítico podría provocar un rápido cambio en el sentimiento del mercado.
Los Flujos de Capital Dejan otra Señal Bearish para el USD/MXN
Los flujos de capital también ofrecen una ligera ventaja al peso mexicano gracias al amplio diferencial de tipos de interés entre ambos países. Actualmente, la tasa de referencia de la Fed se sitúa en el 3,75%, mientras que Banxico mantiene la suya en el 6,50%. Esta diferencia continúa haciendo más atractivos los activos denominados en pesos para aquellos inversores que buscan obtener una mayor rentabilidad.
El posicionamiento de los operadores institucionales también refleja que el mercado mantiene una visión favorable sobre la divisa mexicana, aunque con algo más de cautela que en semanas anteriores. Según el último informe de Compromiso de los traders (COT), los operadores no comerciales mantienen 106.487 contratos a favor del peso mexicano, frente a 33.959 a favor del dólar estadounidense. Durante la última semana se produjo una ligera reducción de posiciones en ambas divisas, con 942 contratos menos a favor del dólar y 113 menos a favor del peso, lo que sigue inclinando la balanza a favor del peso.
Por su parte, el índice del dólar (DXY) cayó un 1,64% la semana pasada, reflejando una pérdida de fortaleza del dólar frente a las principales divisas mundiales. Aunque en lo que va de esta semana ha recuperado un 0,16%, el movimiento resulta insuficiente para alterar la reciente caída. En el mercado de renta fija, el rendimiento del bono estadounidense a diez años aumentó un 0,79%, mientras que el del bono a dos años descendió un 1,73%, una combinación que refleja que los inversores siguen ajustando sus expectativas sobre la política monetaria de la Fed sin abandonar los activos de mayor riesgo.
En conjunto, los flujos de capital constituyen un factor bearish para el USD/MXN. El elevado diferencial de tipos de interés sigue favoreciendo la entrada de capital hacia México y el posicionamiento de los inversores continúa mostrando una preferencia clara por el peso mexicano.
¿Qué Catalizadores Podrían Mover al USD/MXN esta Semana?
A lo largo de esta semana, el USD/MXN podría reaccionar a los resultados de los siguientes informes macroeconómicos de EE. UU.:
Encuesta JOLTs de ofertas de empleo de junio (martes)
PMI de servicios (miércoles)
Cambio de empleo no agrícola de julio (miércoles)
Nuevas peticiones de subsidios por desempleo (jueves)
Renovaciones de subsidios por desempleo (jueves)
Nóminas no agrícolas de julio (viernes)
Tasa de desempleo en julio (viernes)
Ingresos medios por hora en julio (viernes)
Datos mejores de lo previsto pueden fortalecer al dólar y mover el USD/MXN al alza. Por el contrario, datos más débiles pueden debilitarlo y provocar caídas en el par.
En México, este jueves tendrá lugar la decisión de tipos de interés de Banxico. El consenso entre los analistas es que no habrá cambios. Una sorpresa podría debilitar al peso (si hubiese recorte de tipos) o fortalecerlo (si se subiesen), lo que constituiría una señal bullish o bearish para el USD/MXN respectivamente.
Por otra parte, el viernes se publicarán los datos del IPC mexicano del mes de julio. Cifras más altas de lo esperado se tomarán como señales bajistas para el USD/MXN y viceversa.
Conclusión
En estos momentos, el análisis macroeconómico es favorable al peso mexicano. La política monetaria de Banxico, el diferencial de tipos de interés y la mejora del sentimiento en los mercados mantienen un sesgo bearish para el USD/MXN.
No obstante, este escenario dependerá de que las expectativas sobre los bancos centrales no cambien de forma significativa. La decisión de tipos de Banxico, el dato de inflación en México y los principales indicadores del mercado laboral estadounidense serán los acontecimientos con mayor capacidad para alterar el rumbo del par durante los próximos días.
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