El oro llega al cierre de agosto con una combinación de señales macroeconómicas poco favorables, pero con una estructura técnica que apunta en la dirección contraria. Las tasas reales continúan cerca de niveles históricamente elevados y el dólar recupera fuerza, mientras que el menor temor en los mercados reduce el atractivo de los activos refugio.
Sin embargo, el XAU/USD ha superado la media móvil de 50 semanas, invalidado la estructura bajista previa y está empezando a trazar una formación alcista en el gráfico diario. ¿Podrá la aparente fortaleza técnica del oro imponerse a un entorno macro que apunta en dirección bajista?
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Las Tasas de Interés Reales Indican un Entorno Bajista para el Oro
La tasa de interés real de EE. UU. bajó ligeramente durante la última semana, desde el 2,40% registrado la semana anterior hasta el 2,34%. Sin embargo, el movimiento se produce dentro de una tendencia alcista que comenzó a finales de febrero y todavía se mantiene vigente. Además, la tasa se encuentra cerca del máximo alcanzado en octubre de 2023, cuando marcó su nivel más elevado desde finales de 2008.
Por su parte, el breakeven de inflación a 10 años también descendió ligeramente, desde el 2,34% hasta el 2,31%. Aunque ha retrocedido en los últimos días, ha estado moviéndose al alza desde finales de junio.
El balance de estos indicadores es ligeramente bearish de cara a la semana que comienza. Las tasas reales siguen en niveles históricamente elevados. Unos tipos reales altos aumentan el atractivo relativo de los activos que ofrecen intereses, o que reduce los alicientes de invertir en oro. La reciente recuperación del breakeven de inflación actúa en sentido contrario y ofrece cierto apoyo al metala marillo. Pero por ahora no parece suficiente para compensar la presión procedente de unas tasas reales elevadas.
El Dólar se Fortalece y Amenaza al Mercado de Oro
El dólar ganó fuerza durante la última semana. El índice del dólar cerró en 99,677, frente a los 98,839 puntos de la semana anterior. Fueron varios los factores que contribuyeron a este movimiento. El último dato del PCE (correspondiente al mes de julio) mostró una inflación superior a la esperada, tanto en términos mensuales como interanuales. Al mismo tiempo, los indicadores de confianza y expectativas de los consumidores publicados por la Universidad de Michigan dejaron cifras mejores de lo previsto, lo que reforzó la percepción de que la economía estadounidense mantiene cierta fortaleza.
El mercado laboral también ofreció señales favorables al dólar. Las nuevas peticiones y las renovaciones de subsidios por desempleo fueron inferiores a las previsiones, reduciendo la presión para que la Fed mantenga una política monetaria más expansiva. A esto se sumaron los comentarios hawkish del presidente de la Fed, Kevin Warsh, durante el simposio de Jackson Hole. Warsh señaló que no se han producido avances significativos en el control de la inflación y reiteró el compromiso del banco central con el objetivo del 2%.
Como consecuencia, aumentaron las expectativas de una subida de tipos en septiembre: según FedWatch, la probabilidad pasó del 39,86% al 57% durante la semana. En conjunto, se trata de una señal bearish para el oro de cara a la semana que comienza.
El Apetito por el Riesgo Aumenta Ligeramente y Podría Reducir la Demanda de Oro
Los indicadores de sentimiento muestran que el mercado se mantiene en un entorno de riesgo moderadamente favorable, aunque sin señales de euforia. El índice de volatilidad VIX descendió desde 15,13 hasta 14,43, un movimiento que refleja una menor percepción de riesgo entre los inversores. Al mismo tiempo, el indicador CNN Fear & Greed permaneció estable en 54 puntos, dentro de la zona neutral.
La evolución de la renta variable también apunta en la misma dirección. El S&P500 avanzó un 0,4% durante la semana pasada, lo que sugiere que los inversores continúan mostrando interés por los activos de riesgo, aunque sin un optimismo excesivo.
En conjunto, el mercado se encuentra en una situación que podría definirse como ligeramente risk-on. La caída del VIX y el buen comportamiento de la bolsa indican una menor demanda de activos defensivos, pero el hecho de que el Fear & Greed se mantenga en terreno neutral muestra que todavía no existe un fuerte apetito por el riesgo. Para el oro, este contexto supone una señal moderadamente bearish de cara a la semana que comienza.
¿Qué Puede Hacer que el Oro se Mueva esta Semana?
A continuación, te mostramos una lista con los informes macroeconómicos que se publican esta semana y podrían tener efecto sobre el mercado del oro. Datos mejores de lo esperado podrían fortalecer al dólar, lo que resultaría bearish para el metal amarillo. Por el contrario, cifras peores de lo previsto tendrían el efecto opuesto.
PMI de Chicago de agosto (lunes)
PMI manufacturero de agosto (martes)
PMI manufacturero del ISM de agosto (martes)
Encuesta JOLTS de ofertas de empleo de julio (martes)
Cambio de empleo no agrícola de agosto (miércoles)
Nuevas peticiones de subsidios por desempleo (jueves)
Renovaciones de subsidios por desempleo (jueves)
PMI de servicios de agosto (jueves)
PMI no manufacturero del ISM de agosto (jueves)
Nóminas no agrícolas de agosto (viernes)
Tasa de desempleo en agosto (viernes)
Ingresos medios por hora en agosto (viernes)
Análisis Técnico del Oro
Gráfico semanal del XAU/USD
Tras varios meses de descensos, el precio del oro encontró soporte en la zona de los 4.000$ y comenzó a recuperar terreno. A principios de agosto cruzó la media móvil de 50 semanas y siguió subiendo con fuerza.
Esto evidencia que el mercado ha abandonado el escenario bajista que predominó desde principios de año y la demanda vuelve a ser intensa.
Gráfico diario del XAU/USD
Desde el gráfico diario se observa que la estructura de máximos y mínimos decrecientes ha quedado invalidado. Las subidas de las últimas semanas están dejando una formación de máximos y mínimos cada vez más altos en esta temporalidad.
Tanto el índice de fuerza relativa (RSI) como el indicador MACD se mantienen en territorio bullish, confirmando que los movimientos alcistas recientes están respaldados por una fuerte presión compradora. Estas señales sugieren que el precio del oro podría seguir subiendo a corto plazo.
Conclusión
El escenario más probable para el mercado del oro durante esta semana es alcista, aunque con riesgo de correcciones. La estructura técnica bullish respaldada por los indicadores favorecen nuevas subidas, pese al dólar fuerte y a unas tasas reales elevadas.
Este escenario perdería validez si el XAU/USD cayese por debajo del mínimo de hace 2 semanas. Por el contrario, una consolidación por encima de los niveles actuales, acompañada de un debilitamiento del dólar y de las tasas reales, reforzaría la perspectiva alcista.
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