El mercado del oro se encuentra presionado por señales mixtas. Las tasas reales de EE. UU. subieron hasta el 2,55%, niveles no vistos desde 2008, mientras el dólar permanece lateralizado y el deterioro del apetito por el riesgo ofrece cierto respaldo al metal. A nivel técnico el XAU/USD presenta señales bajistas y una posible figura de hombro – cabeza – hombro en la temporalidad diaria, cuya activación podría dar lugar a nuevas caídas.
En la semana que comienza, la decisión de tipos de la Fed y el tono de las declaraciones de Kevin Warsh en la rueda de prensa posterior serán uno de los factores más importantes que podrían afectar a la cotización del oro.
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Unas Tasas Reales Elevadas Reducen el Atractivo del Oro
Las tasas de interés reales de EE. UU. continuaron su trayectoria alcista y pasaron del 2,43% al 2,55% durante la última semana. Este movimiento refuerza una tendencia que se mantiene desde finales de febrero y las sitúa en niveles que no se observaban desde noviembre de 2008.
El aumento de las tasas reales suele ejercer presión sobre el oro porque este activo no genera intereses ni dividendos. Cuando los inversores pueden obtener una rentabilidad elevada mediante activos de renta fija, mantener oro implica un mayor coste de oportunidad. Por tanto, el repunte hasta el 2,55% constituye un factor desfavorable para el metal amarillo.
Por su parte, el breakeven de inflación a 10 años apenas varió durante la semana, al pasar del 2,35% al 2,36%. Aunque esta referencia mantiene una trayectoria ascendente desde finales de junio, todavía se encuentra lejos de compensar el incremento de las tasas reales.
En conjunto, la evolución de estas dos variables ofrece una señal bajista para el oro de cara a la semana que comienza. La situación empeoraría todavía más si las tasas reales continúan subiendo.
El Índice del Dólar se lateraliza y reduce la presión bajista sobre el oro
El índice del dólar se mantuvo prácticamente lateralizado durante la última semana y cerró con una ligera caída desde los 99,159 a los 99,094 puntos. Analizando en conjunto este movimiento con el de las 3 semanas precedentes, se observa que no hay una tendencia clara y se ha mantenido errático.
Varios datos macroeconómicos peores de lo esperado presionaron al dólar a la baja. Entre ellos las nuevas peticiones de subsidio por desempleo, la previsión de crecimiento del PIB del tercer trimestre elaborada por la Fed de Atlanta y el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan correspondiente a septiembre.
Por otra parte, el dato de inflación subyacente de agosto fue más alto de lo esperado y modificó parcialmente esta dinámica. Las perspectivas de una subida de tipos en EE. UU. subieron desde el 58,6% hasta el 87,3%, lo que trajo cierta fortaleza al dólar. De cualquier manera, esta medida de endurecimiento en la política monetaria ya estaría descontada por el mercado, lo que limita el margen para que este factor impulse al dólar.
De cara a la semana que empieza, el comportamiento lateralizado del dólar supone una señal ligeramente bullish para el oro.
Caída en el Apetito por el Riesgo Podría Fortalecer al Oro
El apetito por el riesgo se deterioró durante la última semana y el mercado muestra actualmente un sesgo risk-off. La escalada del conflicto entre Irán y EE. UU., junto con los nuevos ataques de los hutíes contra instalaciones petrolíferas saudíes, refuerzan la percepción de que la tensión en Oriente Medio podría prolongarse por tiempo indefinido.
Este contexto ha tenido un impacto especialmente visible sobre el petróleo. El precio del WTI avanzó un 9,37% durante la semana pasada y alcanzó máximos de los últimos tres meses y medio. El encarecimiento del crudo aumenta la preocupación por sus posibles efectos sobre la inflación y el crecimiento económico, lo que contribuye a elevar la incertidumbre entre los inversores.
Otros indicadores también apuntan hacia un menor apetito por el riesgo. El VIX, que mide la volatilidad esperada del S&P500, subió de 14,53 a 15,84 puntos. Al mismo tiempo, el índice Fear & Greed de CNN pasó de 45 puntos, correspondiente a una situación neutral, a 33 puntos, dentro de la zona de miedo. En la bolsa, el S&P500 perdió un 0,81% durante la semana.
En conjunto, estos indicadores apuntan a un entorno moderadamente risk-off, con los inversores mostrando una mayor cautela. Sin embargo, el nivel todavía relativamente contenido del VIX y la magnitud limitada de la caída del S&P 500 sugieren que no estamos ante un episodio extremo de aversión al riesgo.
Este contexto constituye una señal bullish para el oro.
Los Factores que Pueden Provocar Movimientos en el Precio del Oro esta Semana
La agenda macroeconómica de esta semana incluye varios informes que podrían generar movimientos en el precio del oro. Estos son los principales datos que conviene seguir:
Índice manufacturero Empire State de septiembre (martes)
Ventas minoristas de agosto (miércoles)
Índice manufacturero de la Fed de Filadelfia de septiembre (jueves)
Nuevas peticiones de subsidios por desempleo (jueves)
Renovaciones de subsidios por desempleo (jueves)
Permisos de construcción de agosto (jueves)
Inicios de viviendas en agosto (jueves)
Venta de viviendas pendientes en agosto
Producción industrial en agosto (viernes)
En términos generales, unos datos económicos que mejoren las previsiones podrían fortalecer al USD y dejar caídas en el mercado del oro. En cambio, unos resultados peores de lo esperado podrían aumentar la cautela entre los inversores y ejercer presión sobre el dólar, lo que sería bullish para el oro.
Más allá de estos indicadores, el principal acontecimiento de la semana será la decisión sobre los tipos de interés de la Fed, prevista para el miércoles. El mercado descuenta actualmente un incremento de 25 puntos básicos. Si finalmente la Fed optase por no subir los tipos, el dólar podría debilitarse, algo que potencialmente favorecería al oro.
También será importante seguir las declaraciones de Warsh durante la rueda de prensa posterior al comunicado. Un discurso con un tono hawkish supondría una señal bajista para el oro, mientras que un tono dovish podría interpretarse como una señal alcista.
Análisis Técnico del Oro
Gráfico semanal del XAU/USD
El oro cerró la semana pasada con unas pérdidas del 1,87%. La vela dejó un máximo más bajo y un mínimo más alto que la anterior, quedando contenida dentro del rango de la semana previa. Es una señal de equilibrio entre oferta y demanda, más que de dominio claro de una de las dos fuerzas.
Tanto esta última vela como la anterior tienen mechas relativamente amplias por la parte inferior. Sugieren que la presión compradora se estaría incrementando en las inmediaciones de la EMA50. Si este nivel aguanta, podría producirse un rebote y una nueva recuperación. Por el contrario, un cruce bajista con este indicador podría dejar nuevas caídas a corto plazo.
Gráfico diario del XAU/USD
El 31 de agosto se cruzó una directriz de tendencia alcista y desde entonces el metal amarillo se ha mantenido errático. Los últimos movimientos han dejado una posible figura de hombro – cabeza – hombro (patrón bajista) en el gráfico diario del oro, con su línea clavicular en torno a los 4.330 USD.
Los indicadores técnicos dan lecturas bajistas. El índice de fuerza relativa (RSI) presenta una pendiente descendente y las líneas del MACD también, con un histograma en terreno bearish y barras cada vez más amplias. Apuntan a que la presión de la oferta se estaría intensificando.
Una caída por debajo de los 4.330$ completaría la figura y podría venir acompañada de nuevas bajadas. Por el contrario, una subida por encima de los 4.510$ anularía esta teoría bearish y podría traer subidas.
Conclusión
El escenario más probable para esta semana es de presión bajista moderada sobre el oro, respaldada por unas tasas reales crecientes y unos indicadores técnicos desfavorables. Aunque el reciente deterioro del apetito por el riesgo y la debilidad del dólar podrían limitar las caídas.
Un breakdown en los 4.330$ reforzaría el escenario bajista, mientras que una recuperación por encima de los 4.510$ lo invalidaría. Un nuevo repunte de las tasas reales o un discurso predominantemente hawkish de la Fed añadirían presión vendedora; un dólar más débil y un tono dovish tendrían el efecto contrario.
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