El escenario central es de consolidación volátil, con el BRL/USD oscilando principalmente entre 0,1950 y 0,2010, con un centro de gravedad entre 0,1970 y 0,1990 y un cierre del viernes más probable entre 0,1965 y 0,1995. El sesgo es neutral a ligeramente favorable al real, con convicción moderada: el carry, los flujos y la estructura técnica semanal respaldan a la moneda; las encuestas ajustadas para la segunda vuelta del 25 de octubre y los rendimientos estadounidenses por encima del 5% pesan en sentido contrario.
Es una semana de reajuste de precios por las elecciones. El BRL/USD saltó desde cerca de 0,1915 hasta aproximadamente 0,2005 tras la primera vuelta, devolvió parte de la ganancia entre el 12 y el 16 de octubre (cierre en 0,1966) y ahora cotiza cerca de 0,1981 (+0,76%).
Asignamos un 50% al escenario de consolidación, un 25% a un real más fuerte, con ruptura de 0,2005 y objetivo en 0,2030, y un 25% a un real más débil, con pérdida de 0,1960 y objetivo en 0,1920.
Extensiones por encima de 0,2045 o por debajo de 0,1894 requerirían una combinación de shocks.
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Real Brasileño por Separado
Qué está respaldando al real
El soporte estructural es el diferencial de tipos de interés: Selic en 13,75% frente a Fed Funds entre 3,75% y 4,00%, cerca de 10 puntos porcentuales. El Focus del 19 de octubre mantuvo la Selic para finales de 2026 en 13,25%, con recortes graduales que no eliminan el carry.
El segundo factor son los flujos. Tras una salida neta de $5,09 mil millones en septiembre, entraron $3,214 mil millones en octubre hasta el día 9, de los cuales $4,087 mil millones correspondieron al canal financiero; en el año, el saldo es de $13,916 mil millones. El dato del miércoles mostrará si el flujo resistió la semana de corrección.
El petróleo ofrece una señal mixta. El Brent volvió a acercarse a $110, su nivel más alto desde mayo, tras ataques reivindicados por los hutíes contra instalaciones saudíes: mejora los términos de intercambio de Brasil, pero alimenta la inflación y los rendimientos estadounidenses.
Elecciones y prima fiscal
En la primera vuelta, Flávio Bolsonaro obtuvo el 47,0% de los votos válidos y Lula el 45,2%; el mercado interpretó el resultado como una mayor probabilidad de una política fiscal más restrictiva, y el real se apreció cerca de un 4% al día siguiente.
Desde entonces, la ventaja se ha estrechado: Datafolha pasó de 49%-45% a 47%-45%, Quaest mostró 46%-44%, y el lunes BTG/Nexus (46,5%-45,9%) y AtlasIntel (49,8%-47,6%) confirmaron una contienda ajustada. Esto explica el retroceso del BRL/USD de 0,2005 a 0,1966.
La narrativa fiscal carece de medidas detalladas. La deuda bruta alcanzó el 82,9% del PIB en agosto (78,6% al cierre de 2025) y el déficit nominal acumulado en 12 meses llegó al 9,48% del PIB. Cualquier resultado solo tendrá un efecto duradero si viene acompañado de un equipo económico creíble y objetivos cuantificados.
Actividad e inflación
La economía se desacelera sin entrar en contracción: el IBC-Br subió un 0,3% en agosto y el Focus recortó la previsión del PIB de 2026 al 1,83%. El IPCA de septiembre subió un 0,82%, por encima del 0,73% esperado, llevando la tasa acumulada en 12 meses al 4,58%, por encima del techo del 4,5%; el Focus proyecta un 5,22% para 2026. La mediana de tipo de cambio del Focus para finales de año, convertida, subió de 0,1942 a 0,1949, todavía por debajo del precio actual.
El evento decisivo es el IPCA-15 de octubre, el viernes, cuya recogida de datos (del 16 de septiembre al 14 de octubre) captura parte del shock energético. Una lectura moderada sería el mejor resultado para el real; una lectura alta preservaría el carry, pero podría elevar la prima de riesgo.
Balance del real
Factor | Señal para el real | Fuerza esta semana |
|---|---|---|
Carry Selic vs. Fed | Positivo | Fuerte |
Flujo financiero poselectoral | Positivo | Fuerte, pero reversible |
Expectativa de consolidación fiscal | Positivo | Fuerte y parcialmente descontada |
Deuda y déficit nominal | Negativo | Estructural |
Encuestas más ajustadas | Negativo | Muy fuerte en el horizonte semanal |
IPCA-15 | Depende de la sorpresa | Fuerte el viernes |
Dólar Estadounidense por Separado
La Fed subió los tipos de interés el 16 de septiembre hasta el 3,75%-4,00%, la primera subida desde julio de 2023, y la mediana de los miembros apunta al 4,1% a finales de 2026. El IPC de septiembre aceleró hasta el 3,7% interanual, con una inflación subyacente del 2,6%.
Aun así, CME FedWatch indica cerca de un 82% de probabilidad de que no haya cambios el 28 de octubre, mientras que la subida esperada se ha desplazado a diciembre. El rendimiento del bono a 10 años cayó de 5,244% a 5,098% la semana pasada, pero volvió al 5,14% el lunes, impulsado por el petróleo. Con la Fed en periodo de silencio, la curva responde a los datos y al apetito por el riesgo, afectado por la caída del 11,41% de los semiconductores la semana pasada.
DXY
Gráfico 1 - Índice del dólar estadounidense (DXY), marco temporal semanal (1W). Fuente: TradingView / TVC.
La penúltima vela (12 al 16 de octubre) es la más relevante: el DXY marcó un máximo de 102,94, máximo de 52 semanas, por encima de la media de 200 semanas (102,12), pero cerró cerca de 101,8. La larga sombra superior señala rechazo en la MM200, en la primera caída semanal en más de un mes (-0,35%). La vela actual es pequeña (101,85, +0,07%) y sigue dentro de la zona destacada, entre aproximadamente 100,7 y 102,0.
El medio plazo sigue siendo alcista, con el SAR (99,30) por debajo del precio y el histograma MACD (0,591) por encima de la señal (0,393), pero sin un cierre por encima de 102,12 la recuperación queda en pausa.
DXY | Lectura |
|---|---|
102,94 | Máximo de 52 semanas |
102,12 | MM200 semanal; resistencia que rechazó el precio |
101,8 a 102,0 | Parte superior de la zona destacada / precio actual |
101,58 | Mínimo del 16 de octubre; soporte inmediato |
100,7 | Base de la zona destacada |
99,30 | Parabolic SAR semanal |
Escenario base para el DXY: 101,2 a 102,6, con un cierre probable entre 101,5 y 102,2.
Combinación del BRL y el USD
El DXY, con una fuerte ponderación del euro, no explica por sí solo el BRL/USD; esta semana, una encuesta electoral puede superar el impacto de una oscilación moderada del índice.
Real | DXY | Resultado probable en BRL/USD |
|---|---|---|
Fuerte | Débil, por debajo de 101,5 | Rompe 0,2005; pruebas de 0,2017 y 0,2045 |
Fuerte | Estable | 0,1980 a 0,2010 |
Neutral | Estable | Consolidación entre 0,1960 y 0,1995 |
Débil | Fuerte, por encima de 102,6 | Pierde 0,1960; 0,1916 a 0,1930 pasa a ser probable |
Muy débil | Fuerte | Riesgo de cola hacia 0,1894 a 0,1909 |
La combinación más probable es un real firme con ganancias limitadas y un DXY estable. Un giro electoral con el DXY por encima de 102,6 invalidaría el escenario base.
Análisis Técnico del BRL/USD
Gráfico 2 - Real brasileño / dólar estadounidense (BRL/USD), marco temporal semanal (1W). Fuente: TradingView / ICE.
La penúltima vela (12 al 16 de octubre) es bajista: el par retrocedió desde cerca de 0,2005 hasta 0,1966, con un mínimo en torno a 0,1960, devolviendo menos de la mitad del avance posterior a la primera vuelta y regresando al corredor de junio a septiembre (aproximadamente 0,1910 a 0,1985). La vela actual abrió en el mínimo (0,1966) y cotiza en 0,1981: los compradores defendieron el fondo.
La estructura semanal sigue siendo constructiva para el real: precio por encima de la MM200 (0,1894), SAR (0,1909) por debajo del precio y MACD (0,0008) recién cruzado por encima de la señal (0,0007). El momentum ha regresado, pero sigue siendo frágil.
Nivel BRL/USD | Función |
|---|---|
0,2040 a 0,2047 | Máximos de 2026 / máximo de 52 semanas |
0,2005 a 0,2017 | Máximos posteriores a la primera vuelta |
0,1990 a 0,2000 | Resistencia inmediata y barrera psicológica |
0,1966 a 0,1985 | Zona de equilibrio actual |
0,1960 | Mínimo de la penúltima vela; soporte inmediato |
0,1945 a 0,1950 | Mitad del corredor / mediana del Focus convertida |
0,1909 a 0,1916 | SAR semanal y base preelectoral |
0,1894 | MM200 semanal |
Un cierre diario por encima de 0,2005 cambia el sesgo hacia una apreciación del real; por debajo de 0,1960, con el DXY por encima de 102,6, aparece la señal bajista más limpia.
Agenda de la Semana
Día | Evento | Canal cambiario |
|---|---|---|
Lunes, 19 | Focus; IGP-10 (1,76%) | Expectativas de Selic e inflación |
Martes, 20 | Construcción de viviendas en EE. UU.; nuevas encuestas electorales | Rendimientos y DXY; prima electoral |
Miércoles, 21 | Flujo cambiario del Banco Central | Flujos financiero y comercial |
Jueves, 22 | Solicitudes de subsidio por desempleo en EE. UU. | Rendimientos y DXY |
Viernes, 23 | IPCA-15; PMI preliminares de EE. UU.; debate final en TV Globo (21:20) | Día de mayor riesgo |
Domingo, 25 | Segunda vuelta | Riesgo de gap en la apertura del lunes |
El viernes, un IPCA-15 moderado y unos PMI débiles favorecen al real; lo contrario favorece al dólar. El debate, después del cierre, aumenta la posibilidad de reducción de posiciones.
Plan de seguimiento
Confirmación del escenario base: DXY entre 101,2 y 102,6; el BRL/USD defiende 0,1960 y no cierra por encima de 0,2005.
Señal favorable al real: encuestas favorables al candidato preferido por el mercado y cierre por encima de 0,2005.
Señal favorable al dólar: el DXY recupera la MM200 y cierra por encima de 102,6, con el BRL/USD por debajo de 0,1960.
Invalidación del escenario base: dos cierres diarios fuera de 0,1950 a 0,2010 o un cambio en el favorito implícito de las elecciones.
Riesgo de ejecución: validar los niveles en el feed del bróker, ya que los spreads aumentan fuera del horario brasileño.
Este pronóstico es un análisis de escenarios macroeconómicos y técnicos, no una recomendación de inversión. Con un evento electoral binario el domingo, el tamaño de la posición y el riesgo de gap importan más que cualquier objetivo puntual.
Gráfico en Tiempo Real del USD/BRL
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