El oro afronta la semana con varios factores que podrían mantener la presión bajista sobre su precio. Las tasas reales estadounidenses alcanzaron máximos de casi 18 años, mientras el índice del dólar encadenó tres semanas de subidas consecutivas y marcó máximos de los últimos 18 meses.
La debilidad de algunos datos económicos ha reducido las expectativas de una nueva subida de tipos en EE. UU., aunque los mensajes de sus oficiales siguen siendo restrictivos. Al mismo tiempo, el deterioro del apetito por el riesgo y las crecientes tensiones geopolíticas ofrecen cierto respaldo al metal.
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Las Tasas Reales Siguen Subiendo y Atraen más Presión Bajista sobre el Oro
Las tasas reales estadounidenses continuaron aumentando durante la última semana, al pasar del 2,83% al 2,88%. El movimiento prolonga la tendencia alcista iniciada a finales de febrero y sitúa la tasa real en máximos de los últimos 17 años y 11 meses. Para el oro, este entorno supone un factor de presión. Unas tasas reales más elevadas aumentan el atractivo relativo de los activos que generan intereses y hacen que disminuya la demanda de metal amarillo entre los inversores.
Por otra parte, el breakeven de inflación a 10 años también avanzó, del 2,34% al 2,36%, manteniendo la trayectoria ascendente que comenzó en junio. Este indicador apunta a unas expectativas de inflación algo más elevadas. En principio puede ofrecer cierto respaldo al oro como reserva de valor frente a la devaluación de los ahorros. Sin embargo, el breakeven de inflación continúa en valores bajos en relación con las tasas reales, lo que resulta insuficiente para contrarrestar su efecto.
Una semana más, las tasas reales dejan una señal bajista para el mercado del oro y entender si el precio sube o bajo hoy.
El Dólar se Mantiene Fuerte, Aunque se Reducen las Expectativas de una Nueva Subida de Tipos
El dólar mostró fortaleza durante la última semana. El índice del dólar avanzó de 101,034 a 101,923, encadenando tres semanas consecutivas de fuertes subidas y alcanzando máximos de los últimos 18 meses. Esta evolución supone un factor de presión para el oro, ya que un dólar más fuerte encarece el metal para los compradores que utilizan otras divisas y puede reducir su demanda.
Hay que resaltar que varios indicadores económicos publicados durante la semana pasada dejaron datos peores de lo esperado, evidenciando cierta debilidad económica y en el mercado laboral. Las nóminas no agrícolas de septiembre aumentaron en 29.000, frente a las 89.000 previstas, mientras que la tasa de desempleo subió del 4,1% al 4,2%. Los ingresos medios por hora avanzaron sólo un 0,1%, frente al 0,3% esperado. También decepcionaron el PMI manufacturero, las ofertas de empleo de JOLTS y la confianza del consumidor de The Conference Board. Además, el PCE subyacente de agosto quedó por debajo de las previsiones tanto en términos mensuales como interanuales.
Este deterioro ha reducido las expectativas de una subida de tipos en EE. UU. este mes. Si FedWatch le asignaba una probabilidad del 70,86% el lunes pasado, ahora es de sólo el 22,1%. Sin embargo, los mensajes de los oficiales de la Fed continúan siendo hawkish. Lori Logan, presidenta de la Fed de Dallas, señaló recientemente que estima que los tipos deberían subir otros 50 puntos básicos o más para equilibrar adecuadamente los riesgos inflacionarios.
A pesar de la caída en las expectativas de una nueva subida de tipos, la fortaleza del dólar deja una señal bearish para el oro de cara a esta semana.
Caída en el Apetito por el Riesgo Proporciona Cierto Soporte al Oro
El apetito por el riesgo se deterioró durante la última semana, aunque el comportamiento de los mercados no apunta a un escenario de risk-off generalizado.
El VIX experimentó una ligera subida, pasando de 14,87 a 15,31, mientras que el índice Fear & Greed de CNN pasó de 36 a 31, manteniéndose dentro de la zona de miedo. En la renta variable, el S&P 500 cayó un 0,34% y el Dow Jones un 1,32%, aunque el Nasdaq avanzó un 0,56%. En conjunto, estos datos apuntan a un entorno mixto, ligeramente inclinado hacia la aversión al riesgo.
El contexto geopolítico añade una fuente adicional de incertidumbre, ya que la situación en Oriente Próximo se ha deteriorado. Arabia Saudí prepara posibles ofensivas contra los hutíes de Yemen tras sus ataques contra buques y estaciones energéticas y las recientes capturas de territorios en el Mar Rojo. Al mismo tiempo, EE. UU. ha enviado más tropas a Irán y Trump ha declarado que planea retomar los bombardeos a finales de noviembre.
El apartado del apetito por el riesgo deja una señal alcista para el oro, puesto que la situación actual favorece la demanda de oro como activo defensivo.
¿Qué Factores Pueden Incrementar la Volatilidad en el Mercado del Oro esta Semana?
Para la semana que empieza, los inversores estarán atentos a los siguientes datos macroeconómicos:
PMI de servicios de septiembre (lunes)
Renovaciones de subsidios por desempleo (jueves)
Nuevas peticiones de subsidios por desempleo (jueves)
Confianza del consumidor en octubre de la Universidad de Michigan (viernes)
Previsiones de inflación de la Universidad de Michigan (viernes)
Si se mejoran las expectativas podría fortalecerse el dólar, lo que resultaría bearish para el metal amarillo. Por el contrario, datos peores de lo previsto tendrían el efecto opuesto y serían un factor alcista para el oro.
Además, el miércoles se publicarán las actas de la última reunión del Comité de Mercado Abierto de la Fed. Si muestran una postura predominantemente restrictiva entre los oficiales, podrían volver a incrementarse las probabilidades de una subida de tipos este mes, favoreciendo a los rendimientos de los bonos y al dólar. Sería una señal bajista para el oro. En cambio, si apareciese algún mensaje dovish o preocupación acerca del crecimiento económico y el mercado laboral, el efecto sería el contrario y se trataría de una señal bullish para el metal amarillo.
Análisis Técnico del Oro
Gráfico semanal del XAU/USD
Durante la semana pasada, el oro retrocedió un 3,40% y cruzó la media móvil de 50 períodos a la baja. El movimiento viene a dar continuación a las caídas iniciadas en la última semana de agosto. Estos retrocesos han formado una zona de máximos más baja que la anterior. Debilitan la teoría que apuntaba al inicio de una recuperación tras el rebote contra la zona de los 4.000$.
Ahora habrá que prestar atención a este soporte. Un breakdown en los próximos días estaría dejando un mínimo inferior al previo y daría continuación a la corrección que atraviesa el mercado del oro desde principios de año.
Gráfico diario del XAU/USD
A lo largo de los últimos días el oro ha dejado señales mixtas. El precio se mantuvo lateralizado durante gran parte de la semana pasada, respaldado por un índice de fuerza relativa (RSI) que sugiere equilibrio entre la oferta y la demanda. Por el contrario, el histograma de MACD mantiene una pendiente descendente y las barras del histograma se encuentran por debajo de la línea de 0. Son indicios de que la oferta es más intensa que la demanda y el precio podría continuar cayendo a corto plazo.
De cara a las próximas sesiones, un breakdown en el soporte de 3.953$ – 4.000$ confirmará la continuación de la corrección y abrirá la puerta a operar en corto. Por el contrario, un rebote al alza apuntaría a una lateralización y permitiría buscar largos hacia la proyección de la línea de tendencia bajista.
Conclusión
El escenario más probable para esta semana es una continuación de la presión bajista sobre el oro, respaldada por unas tasas reales muy elevadas y la fortaleza del dólar. Aunque el apetito por el riesgo deja una señal bullish, es poco probable que consiga compensar los otros dos factores.
El escenario bajista perdería fuerza si los datos económicos y las actas de la Fed provocasen un nuevo descenso en las probabilidades de que se suban tipos este mes. O si apareciese cualquier otro factor que hiciese caer el rendimiento de los bonos y debilitase al dólar.
Por el contrario, nuevas señales de fortaleza en el USD, mayores expectativas de subidas de tipos o un breakdown en el soporte de 3.953$ – 4.000$ reforzarían la corrección.
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