El oro perdió un 3,99% la semana pasada y cayó por debajo de los 4.000 $, mientras los indicadores técnicos apuntan a una posible continuación bajista. Sin embargo, el retroceso de las tasas reales y del dólar, junto con el incremento de la aversión por el riesgo en los mercados ofrecen cierto respaldo al metal amarillo.
La próxima reunión de política monetaria de la Fed y los datos de inflación y crecimiento de Estados Unidos podrían terminar de definir si la corrección continúa o si se produce un rebote.
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Nueva Caída en las Tasas Reales: ¿Qué Significa para el Mercado del Oro?
Las tasas de interés reales de Estados Unidos retrocedieron por tercera semana consecutiva, desde el 2,74% hasta el 2,64%. Aunque este descenso supone un alivio para el oro, todavía no invalida la tendencia alcista que mantienen desde finales de febrero. De hecho, hace cuatro semanas alcanzaron máximos de los últimos 17 años y 11 meses. Esto refleja que mantener oro en lugar de otros activos tiene un coste de oportunidad elevado y contribuye a que su demanda se reduzca.
Por su parte, el breakeven de inflación bajó ligeramente, del 2,35% al 2,34%, y continúa moviéndose lateralmente desde principios de septiembre, tras la tendencia alcista iniciada a finales de junio. Esta estabilidad indica que las expectativas de inflación apenas han cambiado durante las últimas semanas.
En estos momentos, la caída en las tasas reales ofrece una señal moderadamente bullish para el oro. Sin embargo, la persistencia de los niveles elevados y la tendencia alcista de fondo limitan el alcance de esta señal favorable.
El Dólar Pierde Impulso, pero Mantiene una Tendencia Alcista que Limita al Oro
Durante la semana pasada, el índice del dólar retrocedió por segunda semana consecutiva, pasando de 101,779 a 101,751. Sin embargo, este movimiento apenas altera la tendencia alcista que mantiene desde finales de enero. Hace dos semanas, el índice alcanzó un nuevo máximo de los últimos 18 meses, reflejando la fortaleza que ha acumulado la divisa estadounidense recientemente.
Las caídas estuvieron provocadas por una bajada en las expectativas de que la Fed endurecerá su política monetaria este mes. El lunes pasado, FedWatch situaba en el 17,2% la probabilidad de una subida de tipos en la próxima reunión, mientras que actualmente la cifra ha descendido al 10%.
De cara a la semana que comienza, la situación del dólar ofrece una señal ligeramente bullish para el oro, aunque todavía insuficiente para desencadenar un cambio de tendencia. La pérdida de fuerza del dólar y la menor probabilidad de una subida de tipos a corto plazo pueden favorecer al metal amarillo. Un dólar más débil abarata el oro para los compradores que utilizan otras divisas, lo que puede impulsar la demanda.
Caída en el Apetito por el Riesgo puede Favorecer al Oro
En los mercados hay señales de que se está incrementando la aversión al riesgo. El índice Fear & Greed de CNN retrocedió de 22 a 21 puntos, manteniéndose en territorio de miedo extremo.
El VIX alcanzó máximos de los últimos 4 meses hace 2 semanas. Aunque bajó ligeramente durante la pasada (de 19,99 a 19,45) todavía son valores altos en comparación con los vistos en los últimos meses.
La evolución de las bolsas apunta a un entorno mixto, con un sesgo defensivo. El S&P500 perdió un 0,58% durante la semana, mientras que el Nasdaq retrocedió un 0,93%. El Dow Jones, en cambio, avanzó un 0,34%. Esta divergencia sugiere que la presión vendedora no afectó por igual a todos los segmentos del mercado, siendo las acciones relacionadas con la IA y los chips las que salieron peor paradas.
Uno de los factores que están afectando al apetito por el riesgo son las crecientes tensiones geopolíticas en Oriente Medio. Los ataques de los hutíes contra Arabia Saudí y la posibilidad de nuevas operaciones militares de Estados Unidos e Israel contra Irán ponen de manifiesto que la situación está lejos de normalizarse. El New York Times informó el 22 de octubre de que ambos países han desarrollado planes concretos para reanudar los ataques después de las elecciones estadounidenses del 3 de noviembre.
En este contexto, el petróleo WTI subió un 4,29% durante la semana pasada y alcanzó el viernes un nuevo máximo de los últimos 36 días. El encarecimiento del crudo refleja el temor a que una escalada del conflicto interrumpa el suministro energético.
A corto plazo, nos encontramos ante una señal ligeramente bullish para el oro. En periodos de incertidumbre, los inversores suelen buscar activos refugio, lo que puede impulsar la demanda de metal amarillo. Sin embargo, nuevas subidas en el precio del petróleo pueden alimentar las expectativas de inflación y mantener elevados los tipos de interés. Esto favorecería al dólar y limitaría cualquier posible subida en la cotización del oro.
Factores que Pueden Afectar al Mercado del Oro esta Semana
De cara a la semana que comienza habrá que prestar atención a:
Permisos de construcción de septiembre (martes)
Precios de vivienda en agosto (martes)
Ventas de viviendas nuevas en septiembre (martes)
Confianza del consumidor de The Conference Board en octubre (martes)
PCE de septiembre (jueves)
PIB del tercer trimestre (jueves)
Renovaciones de subsidios por desempleo (jueves)
Nuevas peticiones de subsidios por desempleo (jueves)
Previsión del PIB del cuarto trimestre de la Fed de Atlanta (jueves)
PMI de Chicago de octubre (viernes)
Datos mejores de lo previsto pueden fortalecer al dólar, por lo que se tomarán como señales bearish para el oro y viceversa.
Además, el miércoles 28 será la reunión de política monetaria del Comité de Mercado Abierto de la Fed, donde decidirán si ajustan los tipos de interés o los mantienen como están. Las perspectivas apuntan a que no habrá cambios. De todas maneras, la rueda de prensa posterior al comunicado puede dejar señales interesantes a tener en cuenta.
Si Warsh mantiene un discurso hawkish y reitera sus preocupaciones por la inflación o habla de que la economía y el mercado laboral muestran resistencia, podría fortalecerse el USD. Esto sería una señal bearish para el oro. En cambio, si moderase su postura y declarase que el mercado laboral se debilita, podríamos ver el efecto contrario.
Análisis Técnico del Oro
Gráfico semanal del XAU/USD
El precio del oro cayó un 3,99% la semana pasada y perforó la barrera psicológica de los 4.000 $. La vela fue más amplia que las anteriores, indicando que ha habido un incremento en la presión vendedora.
Si analizamos en conjunto el movimiento de las 4 últimas semanas vemos que se cruzó la EMA50 a la baja, después se produjo un pullback hacia sus inmediaciones y ahora han continuado las caídas. Se trata de un patrón que sugiere una continuación bajista. Aunque hay que tener en cuenta que la zona de mínimos ubicada en los alrededores de los 3.942 $ – 3.959 $ puede actuar como soporte. Una ruptura en este nivel confirmaría la hipótesis bajista y daría continuación a la corrección.
Gráfico diario del XAU/USD
La caída del pasado jueves puso fin a una lateralización intradiaria que se había mantenido desde finales de septiembre. El índice de fuerza relativa (RSI) y el MACD se movieron a la baja durante los últimos días, pero mantienen una trayectoria errática si los analizamos desde finales de septiembre. Esta divergencia indica que la oferta podría no estar tan fuerte como parece. Por ello, es de vital importancia esperar a un breakdown que confirme la tesis bajista.
Conclusión
La presión vendedora mantiene al oro en una posición vulnerable, pero todavía falta confirmar que el soporte de los 3.942 $ – 3.959 $ vaya a ceder. La evolución de las tasas reales, la fortaleza del dólar y las próximas declaraciones de Kevin Warsh tras la reunión de política monetaria de la Fed podrían determinar si la corrección continúa o si se produce un nuevo rebote en las inmediaciones de los 4.000 $.
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