El USD/MXN encuentra presionado por varios factores bullish. Entre ellos, la posibilidad de que Banxico vuelva a recortar los tipos de interés a medio plazo, el repunte de la inflación estadounidense y el deterioro del apetito por el riesgo en los mercados.
Sin embargo, el diferencial de tipos sigue favoreciendo al peso mexicano y el índice del dólar apenas ha subido esta semana.
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Banxico Deja una Señal Bullish para el USD/MXN al Mantener Abierta la Posibilidad de Nuevos Recortes de Tipos
El Banco de México (Banxico) mantiene su tasa de referencia en el 6,50%, pero las minutas de su última reunión revelaron diferencias entre sus integrantes sobre los próximos pasos de la política monetaria. Tres de los cinco miembros de la Junta de Gobierno se mostraron dispuestos a recortar de nuevo los tipos de interés, mientras que los otros dos defendieron una postura más cauta. Además, Banxico recordó que sus decisiones no tienen por qué seguir automáticamente los movimientos de la Fed.
Por otro lado, la presidenta mexicana Claudia Sheinbaum defendió la postura y la autonomía del banco central tras la reciente depreciación del peso frente al dólar, cuyo avance atribuyó en parte a la evolución de los tipos de interés estadounidenses.
De cara a esta semana, la posibilidad de que Banxico reduzca los tipos a partir de ahora mientras la Fed los mantiene en niveles elevados podría reducir aún más el diferencial de tasas entre ambos países y restar atractivo al peso mexicano. Este escenario favorecería un avance del USD/MXN. Sin embargo, si las expectativas de recortes pierden fuerza, el diferencial podría seguir respaldando a la moneda mexicana.
La inflación de EE. UU. repunta y añade presión alcista al USD/MXN
En Estados Unidos, la inflación volvió a acelerarse en septiembre. El índice de precios al consumidor (IPC) subió al 3,7% interanual, frente al 3,4% de agosto, mientras que la inflación subyacente aumentó del 2,4% al 2,6%. Además, el índice de precios al productor (IPP) avanzó un 1,3% mensual y un 6,3% interanual, lo que apunta a nuevas presiones sobre los costes de las empresas. Tanto el IPC como el IPP estuvieron por encima de lo esperado por los analistas.
Estos datos podrían llevar a la Fed a mantener los tipos de interés elevados durante más tiempo, aunque sus próximas decisiones también dependerán de la evolución del empleo y la actividad económica. En estos momentos, FedWatch señala un 17,7% de que se suban los tipos en la reunión de este mes y un 93,5% de que se ajusten al alza por lo menos una vez antes de terminar el año.
En México, la inflación general subió al 3,45% en septiembre, desde el 3,26% de agosto. Sin embargo, la inflación subyacente se moderó del 3,88% al 3,75%, mientras que el componente no subyacente repuntó por el encarecimiento de algunos productos agrícolas y energéticos. El próximo dato de inflación quincenal, previsto para el 22 de octubre, ayudará a evaluar si Banxico dispone de margen para volver a recortar los tipos.
Durante esta semana, el repunte de la inflación estadounidense podría presionar al alza al USD/MXN. En México, una inflación más persistente de lo previsto podría frenar los recortes de Banxico y dar cierto respaldo al peso. Por tanto, la reacción del cruce dependerá en buena medida de cómo evolucionen las expectativas de tipos a ambos lados de la frontera.
La Tensión en Oriente Medio Puede Provocar Subidas en el USD/MXN
La situación geopolítica continúa siendo una fuente de incertidumbre para los mercados. En Oriente Medio, no se han producido nuevos avances diplomáticos entre Washington y Teherán, mientras siguen aumentando los ataques contra buques que intentan atravesar el estrecho de Ormuz. Desde Irán, las autoridades han defendido la necesidad de ejercer el control sobre el estrecho y han responsabilizado a Estados Unidos de la situación actual. La falta de avances diplomáticos y el riesgo de nuevas interrupciones del suministro energético mantienen la preocupación entre los inversores.
Los indicadores de sentimiento reflejan este deterioro. El VIX ha subido de 14,84 a 18,44 puntos, lo que indica una mayor demanda de protección frente a posibles caídas bursátiles. Por su parte, el índice Fear & Greed de CNN ha descendido de 44 a 23 puntos, pasando de miedo a miedo extremo.
Pese a este contexto, las principales bolsas estadounidenses registran avances en lo que va de semana: el S&P 500 sube un 0,50%, el Dow Jones gana un 0,18% y el Nasdaq avanza un 1,02%. Esta recuperación sugiere que los inversores todavía mantienen cierto interés por la renta variable, aunque los indicadores de sentimiento reflejan una mayor cautela.
El escenario actual de bajo apetito por el riesgo es potencialmente bullish para el USD/MXN, pues puede favorecer un incremento en la demanda de dólares como activo refugio.
Los Flujos Dejan una Señal Mixta para el USD/MXN
El diferencial de tipos de interés continúa favoreciendo al peso mexicano. La tasa de referencia de Banxico se sitúa en el 6,50%, frente al 4% de la Fed. Esta diferencia hace que los activos mexicanos puedan ofrecer una rentabilidad más atractiva, aunque el riesgo cambiario también influye en las decisiones de los inversores.
El último informe COT muestra que las posiciones de los operadores no comerciales siguen siendo favorables al peso, aunque con poco margen de diferencia (89.527 contratos a favor del peso frente a 74.285 a favor del dólar). Durante la última semana se redujeron las posiciones en ambos lados. En el caso del USD se recortaron 13.711 contratos y en el del MXN, en 9.170. Esta disminución apunta a una reducción de la exposición a ambas monedas, sin que implique por sí sola un cambio claro de preferencia.
Por otro lado, el índice del dólar (DXY) cayó un 0,44% la semana pasada, pese a haber alcanzado máximos de los últimos 18 meses, y apenas avanza un 0,01% en la semana actual. Los rendimientos de los bonos estadounidenses ofrecen una señal distinta: el bono a 10 años subió un 0,91% esta semana, tras caer un 3,07% la anterior, y continúa cerca de máximos de los últimos 24 años y medio. El rendimiento a 2 años también repuntó un 1,02%, después de retroceder un 1,59% la semana pasada, y mantiene su tendencia alcista desde finales de febrero.
En conjunto, el diferencial de tipos y la reciente caída del DXY favorecen al peso, pero el repunte en los rendimientos de los bonos estadounidenses podría respaldar al dólar. El escenario es mixto, con un sesgo ligeramente bearish para el USD/MXN, aunque la fortaleza de los rendimientos de EE. UU. limita el potencial bajista del par.
Conclusión
El escenario más probable para el USD/MXN de cara a los próximos días es alcista, respaldado por la persistencia de la inflación en EE. UU., el repunte de los rendimientos de sus bonos y la incertidumbre geopolítica.
Para confirmar este escenario, el dólar necesitaría ganar fuerza y la inflación mexicana no debería frenar significativamente las expectativas de recortes de Banxico. Por el contrario, un enfriamiento de la inflación en México, una caída de los rendimientos de la renta fija estadounidense o una mejora del apetito por el riesgo favorecerían al peso y debilitarían la tesis alcista.
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