El USD/MXN inicia la semana con señales contrapuestas, pero algunos indicadores inclinan la balanza ligeramente hacia el dólar. Los inversores institucionales han estado reduciendo posiciones a favor del peso mexicano por segunda semana consecutiva. Al mismo tiempo, el dólar encadena cuatro semanas de avances y los rendimientos de los bonos estadounidenses siguen altos.
Por otra parte, los últimos datos de inflación han evidenciado cierto enfriamiento y reducen la probabilidad de que la Fed vaya a subir los tipos de interés inmediatamente.
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Banxico se Encamina Hacia una Pausa Prolongada: ¿Qué Significa para el USD/MXN?
El pasado día 1°, Banxico publicó su encuesta de especialistas. En ella se mostró que los analistas ya no esperan nuevos movimientos de los tipos de interés y proyectan que permanecerán en el 6,50% hasta finales de 2027. El dato viene a reforzar la postura que hicieron pública la semana pasada, al señalar que no subirían la tasa de referencia imitando el movimiento reciente de la Fed.
Esto tiene una doble lectura. Por un lado, que Banxico no contemple nuevos recortes evita que el diferencial con el USD continúe deteriorándose tras la última subida de tipos de EE. UU. Se trata de un elemento que puede frenar momentáneamente las subidas en el USD/MXN.
Sin embargo, si EE. UU. continúa ajustando su tasa de referencia al alza, el diferencial de tipos entre ambas divisas se reducirá igualmente, lo que será un factor bulish para el par.
De cara a esta semana, este factor podría limitar las ganancias del USD/MXN, pero difícilmente será un catalizador suficiente por sí solo para una recuperación importante del peso.
La Inflación da un Respiro a la Fed y Podría Frenar al USD/MXN
En México no se han publicado datos de inflación recientemente que puedan afectar al USD/MXN. Las expectativas recogidas por Banxico en su encuesta de especialistas apuntan a una ligera moderación de la inflación para este año y el siguiente.
En EE. UU., se publicó el PCE de agosto el pasado miércoles. Mostró un aumento del 3,4% interanual, y un 3,0% en el indicador interanual subyacente. Ambos datos estuvieron por debajo de lo esperado, lo que contribuyó a reducir la necesidad de que la Fed suba tipos de forma inmediata.
Para el USD/MXN, podría tratarse de un factor ligeramente bearish a corto plazo, si las expectativas de nuevas subidas de tipos en EE. UU. siguen contenidas.
Señales Mixtas para el USD/MXN en Relación al Apetito por el Riesgo
El apetito por el riesgo ofrece señales contradictorias de cara a la semana que comienza. Por un lado, las bolsas mantienen un comportamiento positivo: el S&P500 acumula una subida del 0,70% esta semana, el Dow Jones del 0,26% y el Nasdaq del 0,80%. Además, el indicador CNN Fear & Greed Index ha mejorado hasta los 44 puntos, desde los 34 de la semana pasada, aunque todavía se encuentra en zona de miedo.
El VIX contradice estas señales de optimismo al repuntar ligeramente desde los 15,31 puntos hasta los 15,60, indicando de que la percepción de riesgo no ha mejorado de manera absoluta. El principal elemento que preocupa a los inversores es el deterioro del escenario geopolítico en Oriente Medio. EE. UU. está desplegando alrededor de 10.000 efectivos adicionales en la región y Trump ha dejado abierta la posibilidad de reanudar los ataques contra Irán después de las elecciones del 3 de noviembre. Al mismo tiempo, Arabia Saudí han iniciado una importante ofensiva contra los hutíes, para recuperar territorios tomados recientemente.
El balance para el USD/MXN es ligeramente bearish, aunque no de forma contundente, respaldado por la subida de las bolsas y la recuperación del Fear & Greed. Sin embargo, la escalada en Oriente Medio introduce una fuente importante de incertidumbre y puede provocar episodios de búsqueda de activos refugio, entre ellos el dólar.
Los Flujos Dejan una Señal Alcista para el USD/MXN
El diferencial de tipos continúa siendo favorable al peso mexicano: la tasa de referencia se sitúa en 6,50% en México frente al 4% en EE. UU. Sin embargo, los últimos datos de posicionamiento de los inversores institucionales apuntan a un cambio gradual en los flujos. En el informe COT más reciente, los operadores no comerciales mantienen 115.431 contratos netos a favor del MXN, frente a 63.029 a favor del USD. Aunque durante la última semana las posiciones favorables al dólar aumentaron en 10.601, mientras que las favorables al peso se redujeron en 12.164. Es la segunda semana consecutiva en la que se produce esta combinación, lo que sugiere un desplazamiento progresivo de las posiciones hacia el dólar.
Este movimiento coincide con señales de fortaleza en la divisa estadounidense. El Dólar Index avanzó un 0,88% la semana pasada y otro 0,19% en lo que va de esta, encadenando cuatro semanas consecutivas de subidas y alcanzando máximos de los últimos 18 meses. Al mismo tiempo, el rendimiento del bono a 10 años ha aumentado un 2,09% la semana pasada y un 0,61% adicional esta semana.
En conjunto, estos factores dibujan un contexto moderadamente bullish para el USD/MXN.
Conclusión: ¿Qué Podemos Esperar del USD/MXN esta Semana?
El escenario más probable para esta semana es ligeramente bullish para el USD/MXN, aunque sin descartar movimientos en sentido contrario. La fortaleza del dólar y el cambio en los posicionamientos son señales de fortaleza, mientras que el diferencial de tipos a favor del peso y el reciente enfriamiento de la inflación en EE. UU. pueden limitar el recorrido de las posibles subidas.
El escenario alcista se debilitaría si se redujesen las expectativas de subidas de tipos en Estados Unidos en lo que queda de año. En cambio, nuevas subidas en los rendimientos de los bonos o más señales de fortaleza en el dólar reforzarían la presión alcista sobre el USD/MXN.
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